基因测序领域群雄争霸启示：笑到最后的才是赢家( 三 ) _生活百科

近年来国内POCT领域受益于分级诊疗制度对基层医疗市场的拉动，医院临床科室对于检测项目精细化需求的带动，以及以“胸痛中心”为代表的“五大中心”的建设，POCT细分领域的增速超过25%，远高于IVD行业的增速。万孚作为POCT的国内龙头公司，增速明显超过POCT领域的平均水平。

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而从十家公司过去五年的资产负债率来看，目前高于行业平均水平的负债率最高的是迪安诊断，其次为金域医学、达安基因和迈克生物，而低于行业平均水平的负债率最低的分别是艾德生物、贝瑞基因、华大基因、安科生物、万孚生物和国际医学。
结合前面的数据可以看出，迪安诊断负债率多年居高不下，连续五年资产负债率保持在55%左右，主要是因为公司走的是比较“激进”的外延式扩张战略，这几年收购了不少公司，但是看财报数据可以发现公司在2018年就受到了8000万元商誉减值的影响，导致了公司没有赚到太多利润，所以负债率没有明显的下降。
其次负债率排名第二的金域医学从2014年开始负债率就呈现下降的态势，说明公司的偿债能力还是比较好的，但是相对于同行来说，连续五年保持在50%左右的负债率还是很高的。排名第三的达安基因的负债率也是多年维持在40%左右，同样比较高，这也是因为公司在2015年成立的达安健康产业基金四年以来投资了30多个项目有关，这些都是需要大量的资金来维持的。而迈克生物则是从2015年开始负债率就逐年增加，也是10家企业里增速最快的。很显然，公司从2015年5月28日上市之后把募集到的资金大量的投入到并购、研发等项目方面，同时也增加了很多财务压力。
公司资产负债率低，而且最近几年连续下降的是艾德生物、国际医学和贝瑞基因。其中2017年上市的艾德生物是目前十家企业里负债率最低的，2018年仅有7.57% 。
从图中可以明显的看出，2014-2016年之间贝瑞基因曾经是行业里负债率最高的公司，最高达79%的负债率，但是2017年急速下降到13.61%，2018年更是降到了10.82% 。导致贝瑞基因这两年出现偿债能力突然增强的原因是，2017年8月公司完成重大资产重组成功上市，加上最近两年公司的业绩快速增加，特别是2018年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.65亿元，同比增长122.37%，现金流量净额占营业利润的比例为54.20%，赚钱能力很好。从偿债能力指标上看，流动比率和速动比率分别高达6.02和5.11，现金比率达1.88，可以说公司已经不存在偿债的风险了。
负债率的高低有好、坏之分，需要投资者理性看待，不能一概而论。负债率高不一定代表着公司就一定经营不好，相反，公司发展到一定的阶段，或者遇到某个技术瓶颈的时候，能够通过收购好的标的公司，反而会给公司带来不错的收益。而同样，负债率低不一定就代表公司经营很好，如果公司不通过融资手段来进行扩张，加大公司的生产力，不想办法来谋求提升业绩，只是安于现状的话，这也不利于公司做大做强。所以关键就在于负债的用途是否正确，是否达到收益远远大于短期负债的影响，是否有利于公司的正常发展，这些都是判断公司负债率的高低是否具有价值的因素。
比如迪安诊断和达安基因，从目前的财报数据来看，这几年通过负债来进行外压式扩张，不断的收购兼并公司，不但没能给企业带来丰厚业绩，而且还需要母公司不断“输血”才能维持经营，这样导致公司业绩不升反降的高负债率融资手段就值得商榷了。而公司更应该注重内生性增长，努力提高公司的盈利能力，只有把赚钱能力提上去，才能不断降低负债率，公司的现金流才能得到充足的运用。否则，“拆东墙补西墙”的方法无异于“饮鸩止渴”，不利于公司的长远发展。
接下来，我们来看下这10家基因测序公司的盈利能力如何？

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从上面两图可以看出2014-2018年这十家公司的销售净利率和毛利率的数据对比：
1、艾德生物的净利率和毛利率都是行业里最高的，净利率是从2015年开始就快速提升，最近三年净利率维持在28%左右，销售毛利率则保持在92%左右，可见产品的赚钱能力有多强，所以也使得公司的负债率是行业里最低的。
2、排名第二的是安科生物，净利率从2014-2017年都是逐年增加，但是2018年有所下降，但也保持在20%左右的水平，主要是销售毛利率这几年一直平稳增长，从2014年的71%提升到了2018年的80%，说明公司的产品竞争力在增强。