招金矿业海域金矿进展?招金矿业金山矿区( 三 ) _生活百科

深度复盘公司发展历程，可分为“扩张—停滞—重启”三阶段：1）2006 至 2012 年的快速扩张期。内生注入结合外延收购，以早子沟金矿为代表近 15 座金矿，矿产金年产量由 8.4 吨扩张至 18.1 吨；2）2013 至 2019 年的停滞期。金价周期性下跌叠加管理层调整的背景下，公司发展战略趋于保守，仅完成海域金矿一起重大收购，矿产金维持在 20 吨左右水平；3）2020 年至今的海外扩张启动期。公司扩张重启，海外并购阿布贾金矿，国内海域金矿获颁采矿许可证，然新项目尚未投产，叠加山东矿难扰动，量增尚未兑现。进而股价以 2012 年为分水岭呈两阶段，前半段涨幅 CAGR 高达 22.8%，后半段涨幅 CAGR 仅为-5.1% 。
（一）2006 年—2012 年：“内生+外延”快速扩张
集团内生注入叠加公司外延收购，公司实现积极扩张，经营业绩同步快速提升。本阶段内，公司营业收入 CAGR 高达 36.7%，归母净利润 CAGR 高达 32.8% 。内生注入，公司初始禀赋占优。公司于 2004 年 4 月成立，在上市前，公司即拥有了五大矿山，其中夏甸金矿与大尹格庄金矿至今仍为主力矿。2006 年 11 月，公司与招金集团订立《非竞争协议》，赋予了公司收购招金集团黄金相关资产及业务的选择权及优先权。在本轮扩张期内，公司于 2007 年自招金集团收购了西峡招金、托里招金、岷县天昊三项金矿资源；于 2008 年收购了招金集团的四项探矿权；于 2011 年收购了早阳山探矿权及其附属资产。至此，招金集团的黄金业务相关资产已基本注入完成，招金矿业在上市初期，即拥有了可观的资源禀赋。

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外延收购，公司快速开拓矿山版图。在 2006 年—2012 年这一阶段，公司提出“立足招远、面向全国”的资源扩张战略，在路东尚董事长的带领下，基于对未来金价良好走势的准确判断，公司在国内大量进行金矿的外延收购，并通过探矿、采矿将资源储量转化为产量，即使在 2008-2009 的矿业行业寒冬，公司的对外开发仍展现出了勃勃生机。其中，公司于 2009 年初收购的早子沟金矿，至今仍为公司矿产金的核心贡献点之一。
（二）2013 年—2019 年：金价下行，公司稳产增效抵御风险
金价周期性下跌叠加管理层调整的背景下，公司的发展战略由快速扩张转向稳产增效，进入了发展停滞期。本阶段内，公司营业收入 CAGR 为-4.4%，归母净利润 CAGR 为29.3% 金价下跌为引，公司发展战略趋于保守。2013 年，COMEX 黄金期货价格跌幅达 27.8%，公司首次提出通过大幅度压缩非生产性开支，停建、缓建部分投资项目，以应对金价下行风险，这标志着原有高速扩张战略的终结。从资本支出看，公司在 2013 年以前维持高增速，而自 2014 年起，公司资本支出开始下行；从探矿增储看，公司在该阶段地质探矿投资与新增金资源量相比扩张阶段均出现了大幅下滑。因而从上述视角看，公司已由快速增长的扩张期转入稳产增效的停滞期。

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管理层大换血，董事长与总裁均出现调整，对公司经营方针或有影响。自 2004 年 4 月公司成立至 2014 年 1 月，路东尚先生始终兼任招金矿业和招金集团董事长，路东尚先生于黄金行业有三十余年专业经验，作为采矿、探矿技术领域专家，重视科技兴金，使 “死矿”变宝藏，“呆矿”变富矿。2014 年 1 月，公司管理层出现了较大调整，路东尚先生正式辞任公司董事长，由原总裁兼副董事长翁占斌先生担任公司董事长，原执行总裁李秀臣先生担任公司总裁，翁占斌先生同样多年深耕黄金行业，而对于公司治理方面有着丰富经验。
之后于 2018 年 3 月，公司与集团再次进行了人事调整，翁占斌先生接替路东尚先生担任招金集团董事长，公司总裁调整为原副总裁董鑫先生，由此，翁占斌先生兼任公司董事长与招金集团董事长二职。公司管理层出现的大幅度调整，及不同管理层的特质，对公司经营方针的转变存一定的影响。（报告来源：未来智库）

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（三）2020 年起：扩张战略再启动，量增短期难兑现
2020 年起，公司扩张重启，海外并购阿布贾金矿，标志着海外扩张战略启动；国内海域金矿获颁采矿许可证，未来可期；新任总裁上位，释放了公司欲积极进取之信号。然新项目尚未投产，叠加山东矿难扰动，量增短期尚难兑现。新任总裁上位，释放积极进取信号。2022 年 1 月，年仅 43 岁的姜桂鹏先生被委任为公司新任总裁，姜桂鹏先生于招金系已有二十余年的工作管理经验，专业性强，其自主研发的技术成果曾多次获国内大奖。公司大胆启用技术型年轻干部，释放了积极进取、破茧而出的信号。