对赌协议，签还是不签？一文详解对赌协议，附模板 _对赌协议

在创业型企业投资、成熟型企业投资中，都有对赌协议成功应用的案例，最终企业也取得了不错的业绩。
企业对赌成功的案例，蒙牛VS摩根士丹利，蒙牛胜出，其高管最终获得价值高达数十亿元股票。反之，失败的有中国永乐与摩根士丹利、鼎晖投资对赌，永乐最终输掉控制权，被国美收购。
企业是否选择对赌关键的因素是企业要考虑对赌条件实现的可能性有多大，比如承诺的业绩是否真的可以做到，此外对对赌条款的深刻理解也是至关重要。

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01 什么是对赌协议？
对赌协议就是收购方(包括投资方)与出让方(包括融资方)在达成并购(或者融资)协议时，对于未来不确定的情况进行一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利;如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。所以，对赌协议实际上就是期权的一种形式。

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02 对赌协议：四重风险
不切实际的业绩目标
第一重风险：企业家和投资者切勿混淆了“战略层面”和“执行层面”的问题。“对赌机制”中如果隐含了“不切实的业绩目标”，这种强势意志的投资者资本注入后，将会放大企业本身“不成熟的商业模式”和“错误的发展战略”，从而把企业推向困境。
急于获得高估值融资
第二重风险：企业家急于获得高估值融资，又对自己的企业发展充满信心，而忽略了详细衡量和投资人要求的差距，以及内部或者外部当经济大环境的不可控变数带来的负面影响。
忽略控制权的独立性
【对赌协议，签还是不签？一文详解对赌协议，附模板】第三重风险：企业家常会忽略控制权的独立性。商业协议建立在双方的尊重之上，但也不排除有投资方在资金紧张的情况下，向目标公司安排高管，插手公司的管理，甚至调整其业绩。怎样保持企业决策的独立性还需要企业家做好戒备。
业绩未达标失去控股权
第四重风险：企业家业绩未达标失去退路而导致奉送控股权。一般来说，国内企业间的“对赌协议”相对较为温和，但很多国外的投资方对企业业绩要求极为严厉，很可能因为业绩发展过于低于预期，而奉送企业的控制权。近日国内太子奶事件就是已出现了一起因业绩未达标而失去控股权的经典案例。
03 对赌协议涉及的相关税务问题处理
1、股改时股东之间存有对赌协议是否会影响个人所得税缴纳基数
（1）资本公积转增股本需要缴纳个人所得税
（2）存在对赌协议并不影响个人所得税应纳税收入基数
2、股权转让涉及对赌协议的纳税问题
（1）股权转让应及时纳税主要依据
不论是否有对赌协议，根据国家税务总局2014年第67号文第二十条的规定，具有下列情形之一的，扣缴义务人、纳税人应当依法在次月15日内向主管税务机关申报纳税：
①受让方已支付或部分支付股权转让价款的；
②股权转让协议已签订生效的；
③受让方已经实际履行股东职责或者享受股东权益的；
④国家有关部门判决、登记或公告生效的；
⑤本办法第三条第四至第七项行为已完成的；
⑥税务机关认定的其他有证据表明股权已发生转移的情形。
（2）对赌协议是否影响股权转让所得税缴纳基数
国家税务总局公告2014年第67号第九条，纳税人按照合同约定，在满足约定条件后取得的后续收入，应当作为股权转让收入。但此条文只规定了对赌成功时，原承诺人所获得的收入应作为应纳税收入；但却遗漏了对赌失败时的相关问题。
04 对赌协议怎么避险？
对于已经签订对赌协议或者急于融资不得不签类似协议的企业，应该有效控制这类协议的“魔性” 。
1、首先要注意推敲对方的风险规避条款：“当事人在引入对赌协议时，需要有效估计企业真实的增长潜力，并充分了解博弈对手的经营管理能力。”在签订对赌协议时，要注意设定合理的业绩增长幅度;最好将对赌协议设为重复博弈结构，降低当事人在博弈中的不确定性。一些合同细节也要特别注意，比如设立“保底条款” 。
2、合理设置对赌筹码：对于准备签订对赌协议的企业，要合理设置对赌筹码；确定恰当的期权行权价格。