江苏龙网

  1. 主页 > 生活 > >

大跌背后，CIS龙头韦尔股份不香了？

“缺芯”如今已经成为了一个全球性话题 。小到汽车、手机，大到云计算以及物联网，没有了芯片，就如同人缺少了灵魂一般，无法独立存在 。严峻的现实考验，也在进一步加速芯片的国产化步伐，资本对芯片领域的关注度也较之前有了明显改观 。
作为国内CIS芯片的龙头企业，韦尔股份更是凭借其出色的业绩，受到了外界的格外关注 。值得注意的是，受制于现实条件，国产上市芯片企业总是在“暴涨暴跌”的模式中来回徘徊，这一次连一向稳健的韦尔股份也没有例外 。
（配图来自Canva可画）
信披警示突然来袭 4月的最后一个工作日，上海证监局出的一则关于韦尔股份的警示函，让一向“很稳”的韦尔股份，在5月1日收假后股价直接跳水9.86%临近跌停，市值也直接蒸发了250亿 。值得关注的是，这是今年以来韦尔股份迎来的为数不多的大跌 。
在此之前，韦尔股份的整体股价走势一直比较强势 。具体来看，韦尔股份在1月份大涨之后，在2月、3月经历了轻微下跌，截止5月11月上午韦尔股份的市值为2216亿元，市值严重缩水 。而从公司基本面的情况来看，韦尔股份并没有发生实质性变动 。
据4月16日公布的2020年年报数据显示，公司2020年实现营业总收入198.2亿，同比增长45.4%；实现归母净利润27.1亿，同比增长481.2%，增幅创3年新高；报告期内，公司毛利率为29.9%，同比提高2.5个百分点，净利率为13.5%，同比提高8.4个百分点 。从这份财报数据不难看出，无论是营收还是净利润水平，韦尔股份的表现都是近年来更好 。
在降低经营费用方面，也取得了明显进展 。数据显示，2020年公司的营业成本为138.9亿元，同比增长40.4%，低于营收45.4%的增速，这使其总体毛利率提升了2.5% 。与此同时，公司经营性现金流大增315.3%，达到了33.4亿元 。
从业务上来看，其作为主营业务的“CMOS图像传感器产品”毛利率在30%以上，作为国内CIS龙头的地位依旧稳固 。数据显示，去年韦尔股份的“CMOS图像传感器产品”产生的收入为147亿元，占其总营收的74.4%，毛利率为31.4%，盈利能力较此前有了大幅度提升 。综合来看，韦尔股份的基本面并没有问题 。
那么，问题出现在哪里呢？警示函中，上海证监局提到，韦尔股份及其旗下子公司深圳芯能、芯力投资有限公司，为北京豪威科技有限公司10.55%的股权提供了质押担保，并且上述质押资产账面价值约占到其经审计总资产的37%，但韦尔股份对于上述资产质押情况，并没有及时进行披露（后在年报中披露），因违反相关信披规定而受到警示 。
韦尔股份的股价反应，主要是与这则消息有关 。实际上，这个警示函看似突然实则必然，仔细了解韦尔股份近两年的布局，自可从中一窥究竟 。
揭开“蛇吞象式”收购往事 资料显示，韦尔股份成立于2007年，起家于半导体元器件分销 。此后，经过不断拓展业务范围，其业务逐渐涵盖了SOC芯片，射频芯片、功率芯片和CMOS传感器等诸多领域，逐渐发展成为集半导体设计、分销于一体的半导体厂商，也是A股市场唯一泛模拟芯片全布局的上市公司 。
这种“稀缺”体质，让其受到了资本市场的持续热捧 。公开资料显示，其股价从最初上市时（2017年上市）7元/股的发行价，逐渐增长到了今年1月份更高328元/股，在不到5年时间内股价上涨了近40倍，这种表现即使是在当前大热的“造芯”氛围中也不多见 。
而在其“开挂”的表现背后，与韦尔股份在上市之后做出的关键收购决策不无关系 。在上市之前，韦尔股份也曾经做过多次收购活动，但这些收购活动，并没有对韦尔股份产生本质性影响 。相关资料显示，在上市之前的10年里面，韦尔股份的业务主要局限于低毛利的半导体分销业务，其总体综合毛利率不过20.44% 。
真正的改变，是从其介入CIS赛道开始的 。在2017年上市之后，韦尔股份经过几番周折，于2018年以160亿元的“天价”，拿下了这家顶级CIS龙头公司的控股权，并就此奠定了其在业界的地位 。
而从当时的情况来看，这次并购堪称是一次“蛇吞象式”的并购 。从当时的公司体量上来看，豪威科技的资产总额几乎是韦尔股份的5倍，净资产几乎是8倍，但最后还是被韦尔股份以160亿元拿下 。这一步棋从当时来看，是相当“冒险”的 。毕竟，这样巨大的并购，将会对韦尔股份产生巨大的资金压力，事实上也的确如此（如前文所述股权质押问题） 。
但从效果上来看，这一次收购绝对划算，此后韦尔股份的营收和净利润迎来了飞速增长 。财报数据显示，2018年底韦尔股份的营收还仅有97亿元，到了2019年就暴增到了136亿元，2020年更是达到了198亿元，较2018年直接翻了一番 。


推荐阅读


上一篇：附：收费三部分组成 美团调整配送抽佣

下一篇：招人广告词简单霸气