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苹果|打入苹果十年 立讯精密高增长时代终结( 二 )


苹果对代工厂的要求一向非常之高，这样的大客户往往倒逼供应商提高技术力 。在先进工艺的基础上，立讯精密近年来加大力度构筑数字化工厂实力 。立讯通过自动化来实现产线升级，比如推进加工工站的自动化、搬运和定位的自动化、检测自动化等等，提高良率、效率及成本控制力，这样的高标准产线，让立讯精密成为苹果的“宠儿” 。
一面是苹果产业链带来的高收入和光环，但另一面，立讯精密多年来一直面临客户过于集中的风险 。
相比于第一大客户苹果，让我们来看看立讯第二大客户（财报中未言明，可能是华为、OPPO、vivo或小米中的一个），其在 2020 年销售额为 42.34 亿元，仅占总量的4.68%，不及面向苹果销售额的 1/10。立讯与苹果深度绑定并不是一年两年，这一问题由来已久 。
今年，光学巨头欧菲光被踢出果链，上半年净利润一度下跌九成，甚至引起“果链”玩家股市震荡 。在当下全球变化更加激烈的风险社会，人们难免更加谨慎地重估风险 。
尽管，立讯精密与欧菲光的自身技术壁垒和外部坏境大不相同，同时立讯与苹果之间的合作关系走过多年实际上更加稳固，但“伴君如伴虎”，立讯精密还是会面临一些不大不小的烦恼 。
举个例子， Airpods 代工是立讯精密的大头业务，然而，根据日经亚洲的一份新报告，由于无线耳机行业竞争加剧，苹果今年将削减 AirPods 25%~30% 的产量，这就直接作用在了公司今年上半年的营收业绩上 。除此之外，作为苹果供应链玩家，立讯精密在议价、存货、定制产线等方方面面的压力与掣肘已经被讨论得较多 。
苹果产业链很光鲜，同时，苹果并不好啃 。
不要再期待超高速增长
回顾十年前，立讯精密进入苹果产业链时，年营收不到 30 亿；如今，这家做连接器起家的东莞电子厂已变为年营收破千亿的“果链”巨头 。十年里，立讯精密与歌尔声学、蓝思科技、富士康等企业一起将苹果产品逐渐变为“中国造” 。
然而，走过第一个“黄金十年”，你很难期待立讯再有同样超高速的增长 。
从立讯精密上半年财报中我们看到，随着体量变大，公司营收很难再增长 60% 以上，同时扣非净利润也首次从 2018 、2019 年的 64.16%、87.00% 跌至 10% 不到 。这一变化其实是正常的，却使一些人感到预期落差 。
截至当日收盘，立讯精密跌 3.83% ，报 37.20 元 。股市的反应，一定程度受到整个消费电子板块大氛围的影响 。但同时，它也指引人去思考，这家凭借苹果步步上位的消费电子巨头，在走过飞速成长的第一个“黄金十年”之后，去向何方 。
今年上半年，除了汽车业务，立讯精密几大业务板块的毛利率出现同步下滑，同时扣非净利润增长 7.87% ，与大于 30% 的营收增长不匹配 。也就是说，“增收不增利”，看起来收入多，实际却赚的却不多 。
以立讯精密主营业务消费性电子为例，上半年毛利率仅 15.78%。相比来看，即将进入苹果产业链为 iPhone 13 镜头的舜宇光学情况则更好，其整体毛利率达 24.9% ，其中手机镜头等光学零件毛利率常年维持在 40% 左右，主要是因为具有更高的技术壁垒 。而更不用提台积电等芯片代工企业，壁垒则更高 。
或许，未来十年，立讯精密的发展路径也暗合了整个中国经济的发展脉络——需要从高速增长迈向高质量发展阶段 。
【苹果|打入苹果十年 立讯精密高增长时代终结】
苹果|打入苹果十年 立讯精密高增长时代终结
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