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电动车迎来最强景气度，量利双升，继续强烈推荐( 二 )


图 新势力月度销量持续高增
电动车迎来最强景气度，量利双升，继续强烈推荐文章插图
全面开花 ， 21年中国市场预计销量超过180万辆 。 我们预计21年国内自主品牌 ， 合资品牌 ， 特斯拉 ， 新势力销量全面开花 ， 其中自主品牌比亚迪、五菱贡献主要增量；合资品牌中 ， 大众ID4有望成为爆款车型 ， 贡献5-10万销量；特斯拉ModelY明年初国产 ， 有望继3之后成为另一爆款 ， 销量预计15万辆；新势力中 ， 蔚来、小鹏21年均有新车型推出 ， 二者销量预计翻番以上 。 因此我们预计21年国内电动车销量有望超过180万辆 ， 乐观预计有望达到200万辆 ， 同比增50-60% 。
表 国内分车型销量预测
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数据：乘联会 ， 东吴证券研究所
2）欧洲：21碳排放考核趋严+政策支持力度延续 ， 销量持续高增
疫情影响有限 ， 11月欧洲电动车销量环比坚挺 ， 全年销量超预期 。 目前欧洲9国11月注册量达13.8万辆（缺荷兰） ， 同比大增227% ， 环比+13% ， 不受疫情反弹影响 ， 销量继续向上 。 我们预计欧洲11月总销量将接近15万辆 ， 同比+180% 。 目前累计销量100万辆 ， 预计全年销量超120万辆 。 11月主流国家渗透率进一步提升 ， 其中德国：11月电动车注册5.96万辆 ， 同比+442% ， 环比+24% ， 其中纯电注册2.9万辆 ， 插混注册3.1万辆 ， 渗透率20.5% ， 环比上升3个百分点 。 法国：11月电动车注册1.9万辆 ， 同比+236% ， 环比-8% ， 其中纯电注册0.96万辆 ， 插混注册0.9万辆 ， 渗透率14.8% ， 环比上升3个百分点 。 英国：11月电动车注册1.8万辆 ， 同比+100% ， 环比+6% ， 其中纯电注册1万辆 ， 插混注册0.8万辆 ， 渗透率15.9% ， 环比上升3.8个百分点 。
表 欧洲主流国家电动车销量（辆）
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数据来源：各国汽车官网 ， 东吴证券研究所
21年欧洲碳排放考核趋严+政策支持力度延续 ， 销量持续高增 。 我们预计21年欧洲电动车销量有望达到180-200万辆 ， 维持近60%的高增长 ， 主要原因是碳排放考核趋严 ， 要求100%的车达标 ， 且21年疫情影响减弱 ， 汽车整体需求恢复 ， 为满足电动化率目标 ， 所需电动车销量需提升 ， 我们预计至少需要190万辆可满足要求 。 第二 ， 欧洲补贴力度持续 ， 德国、英国、荷兰 ， 补贴力度持续 ， 法国仅小幅退坡15% ， 意大利退坡幅度30%+ ， 单意大利整体销量占比较小 ， 影响有限 。 第三 ， 新车型密集推出 ， 除了大众id系列 ， 宝马、戴姆勒均有新一代新车型推出 。
表 欧洲销量月度预测
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数据来源：Markliens ， 东吴证券研究所
3）美国：政策或超期 ， 未来可期
美国市场已恢复增长 ， 政策或超预期 ， 提振销量 。 自7月美国复工复产后 ， 电动车销量同比增速转正 ， 10月美国电动车销量达到3.3万辆 ， 同比增26% ， 全年销量预计32万辆 ， 同比持平 。 21年我们预计销量有望达到41% ， 恢复增长 ， 其中特斯拉ModelY为主要的增量贡献 。 此外拜登上台后 ， 或加大对电动化支持 ， 包括恢复购买电动车7500美元的税收抵免政策 ， 若政策落地 ， 销量或超预期 。
表 美国销量月度预测
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数据来源：Markliens ， 东吴证券研究所
21年动力电池需求迎来高增 ， 带动各环节量利齐升 。 从装机电量角度 ， 20年全球动力电池需求132gwh ， 同比增21% ， 由于海外插电式车型占比提升、国内客车销量下滑 ， 单车带电量有所下降 。 而21年终端需求50%以上增长 ， 且纯电占比提升 ， 新车型带电量提升 ， 预计全球动力电池需求达到210gwh ， 同比增59% ， 国内近100gwh ， 海外115gwh 。 此外 ， 储能、消费类锂电池也将平稳增长 ， 将拉动锂电各环节产能利用率提升 ， 从而带动盈利水平上升 。


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