赚钱能力比传统汽车高2个档次，国产新能源车龙头的价值理应重估( 四 )
3. 风险提示
从生产制造向运营出行转变低于预期 。 生产制造是传统车企的强项 ， 但是在系统构建和运营出行等领域缺乏经验 ， 以德国大众为例 ， 作为最早转型新能源车行业的传统整车巨头 ， 其在电子电气架构的改革上也遇到了较大困难 ， 需要时间去逐步克服 。
新能源车行业增长低于预期 。 2020年下半年以来 ， 中国新能源车销量在逐步回暖并实现高速增长 ， 这中间有多重因素贡献 ， 包括疫情过后需求的集中释放、上海北京等地区的政策推动 ， 以及中高端新能源车自发需求的形成 ， 前两个因素较为短期 ， 如果自发需求增速放缓会导致行业的销量低于预期 。
本文摘自国泰君安证券研报《自主品牌的新能源车为什么能给估值？》
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