兴全基金|可能会影响未来30年的生活，一个重要的时间点今天的文章

今天的文章，要从一个扎心的故事开始。
约翰是美国一位勤勤恳恳的“打工人” ，在65岁的时候攒了50万美元准备退休。这是远超过美国平均养老金储蓄的金额了，约翰本应该有个充裕美好的退休生活。然而，仅仅在退休后5年，约翰的50万美元养老金就只剩下25万。沮丧的约翰在76岁的时候已经看明白了，他攒的养老钱再过几年就花光了。到83岁，约翰变成了只领取社会福利的穷人。
约翰究竟哪里做错了？如果能重来，怎么做才能大不一样？
约翰的激进账户
事实上，约翰对自己的养老金账户准备是非常用心的。不仅为退休后的资产保值增值设置了“平衡投资”组合（60%股票+40%债券），第1年从养老资金中取5%用于日常消费，并且预估每年还需提高3%的提现比例以防通货膨胀。这样算起来，加上社会保险，约翰理想中的退休生活可以说是有滋有味了。
但似乎事与愿违：

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约翰的运气不大好，退休后的前三年就遇到了股市大幅下跌，直接导致50万亏掉一半。为了取现用于生活开支，即使股票下跌，也只能亏本卖出。虽然约翰在77岁以后迎来了连续几年的大牛市，但因“子弹”不足也无法一改养老储备资金大幅缩水的颓势。
令人不禁思考，难道是因为约翰的养老准备金不够多，所以才抵挡不住投资的波动吗？
50万美元用来养老是不是太少了？
我们先来看看，想要拥有一个舒适的生活，需要如何对自己的退休生活进行财务规划。《养老金投资组合》这本书提供给理财顾问和个人投资者一个比较简明的“个人资产负债表” ，或者说是自查模板（如下所示）。这本书的作者是迈克尔.茨威彻，养老金投资组合方面的知名专家，威斯康星大学麦迪逊分校金融学博士，也是养老金行业协会（RIIA）课程委员会联合主席。本书由兴证全球基金翻译，并联合中信出版社出版。

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把上面的“个人资产负债表”拆解来看，所谓的“资产”端也就是养老储备来源主要是三部分，一是劳动所得，比如说工资收入、版权、创业所得等；二是金融资产，比如投资组合、房地产、养老金计划；三是社会资源，比说社会保障收入、财富继承、来自家庭和社区的资金援助等等。
既然有养老储备来源，再来看看退休后消费支出的三个部分如何理解。
一是保证退休后基本生活的消费，也许不如退休前，但需要保证衣食住行的基本保障；
【兴全基金|可能会影响未来30年的生活，一个重要的时间点】二是“更高层次的消费” ，书中是指在充裕的养老生活之后，还能有一笔留给子孙后辈与慈善机构的钱；
第三是可自由支配的部分，这是在衣食住行的基本生活保障之外，能通过文化娱乐体育等丰富精神需求的支出。
同时，基于不同消费支出在养老金储备的占比情况，书中给出了判断退休后生活是舒适，还是压力比较大的情况：

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可见， “拥有舒适生活的退休者”是因为拥有更为充裕的可自由支配消费，仅从这一点来看，约翰50万元的养老储备金是“保底消费/生活方式”之外可以自由支配的财富，并不算少。那么，问题出在哪里了？
关键的退休临界点
显然，约翰对这50万美元退休储备的管理出问题了。
从流动性考虑，退休前后，我们至少有两个状况发生巨大变化：
一是我们不再拥有充足的时间和金额为养老金储备加码、投资增值，失去了大部分开源的入口；
二是退休前的养老金储备处于“封闭状态”只进不出，而退休后的养老金处于开放状态，基本是只出不进，这两个状况使得我们的现金流动有很大反差。
如果把养老储备账户比作蓄水池，临界退休之时的水量已经固定，如何在退休后开源节流就非常重要了。约翰将60%的资金用于投资股票资产显然是不妥的，相比退休前我们尚可通过时间平滑股市的波动，也可通过在市场低估之时补充“弹药”以期更高收益，退休后投资权益资产所需的长周期和持续投入都基本不再有，便需要降低风险特征，寻找较高确定性了。
可见，临界退休的几年，财富的稳健状况对于未来几十年的投资与消费是至关重要的。虽然约翰投资组合年化收益达到8% ，这样的长期投资年化收益并不差。但是退休开始后的前几年亏损给了约翰账户沉重打击，使其无法充分享受复利回报。如果在临近退休之际适度降低风险偏好，通过资产配置转向相对确定性更高的组合， “约翰的退休金”即使无法躲避市场的系统性风险，也不至于受到彼时如此沉重的打击，依旧有机会在未来获得超额收益。
文：李婧
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兴全基金|可能会影响未来30年的生活，一个重要的时间点

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