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科沃斯：迎上市以来最好季度业绩 转型自有品牌进入考验关键期

科沃斯：迎上市以来最好季度业绩 转型自有品牌进入考验关键期
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文|飞鱼资本市场团队
流程编辑|丁之淼
年中以来 ， A股家电板块涨势明显 ， 板块中企业屡屡创出新高 。 跟随板块的整体增长 ， 家用机器人制造企业科沃斯（603486）的股价同样一路走高 ， 较年初的低点增长已经超过两倍 。
需要说的是 ， 今年以来科沃斯旗下自有品牌的销量不断增长 ， 各季度的业绩在逐步走高 ，， 超出了市场预期 。 逐步剥离代工业务后 ， 科沃斯的转型能否成功迎来关键考验 。
01
销量与存货同大增
近日 ， 科沃斯披露了2020年三季报 。 从营收来看 ， 这可能是公司有史以来最好的一份三季报 。
三季报显示 ， 科沃斯今年前9个月实现营业收入41.42亿元 ， 同比增长20.25%；归属净利润2.5亿元 ， 同比增长147.17% 。 对比半年报时公司的同比营收下降与利润微增0.47% ， 在第三季度 ， 科沃斯的营业收入达17.4亿元 ， 同比增长71.07% ， 归属净利润则从去年同期0.3亿元的净亏损增长为1.18亿元 。
现金流方面 ， 今年前三季度科沃斯经营活动产生的现金流量净额为2.66亿元的净流入 ， 对比去年0.49亿元的净流出 ， 同比增长了645.3% 。
科沃斯业绩的“翻转”主要来自旗下自有品牌“科沃斯”及“添可”在销售上的发力 。 公司在三季报中解释称 ， 科沃斯和添可两大自有品牌业务收入实现较快增长 ， 较上年同期分别增长67.1%和297.4% 。
同时 ， 报告期内 ， 也是由于自有品牌收入占比的提升 ， 相应产品的高毛利推动科沃斯的综合毛利率较上年同期增加了4.3个百分点至41.5% ， 其中自有品牌业务毛利率较上年同期增加5.0个百分点至51.6% 。
两者叠加 ， 推动了科沃斯业绩与现金流的增长及改善 。
但值得关注的是 ， 科沃斯在销量大增的同时 ， 存货滞销问题也变得更加严重 。 根据三季报 ， 公司在当期计提了0.41亿元的资产减值损失 ， 其主要为存货跌价准备的增加 。 而在去年同期 ， 这一损失计提仅为0.14亿元 。
02
股权激励与自有品牌发展压力
从缩减代工业务开始 ， 科沃斯的转型方向就是提升自有品牌的销量与市场占有率 。 而作为一家技术型企业 ， 核心技术人员的稳定性则显得较为重要 。
2019年度时 ， 科沃斯通过并实施了一份限制性股票激励方案 。 今年9月 ， 公司又对其中的预留部分进行了授予 。
两次股票激励方案的考核目标以自有品牌机器人的营收或净利润增长为指标 ， 其中首次授予的股票分四个解禁批次 ， 分别要求以2018年为基数 ， 2019年自有品牌家用机器人营业收入增长率不低于10.0%；以2018年为基数 ， 2020年自有品牌家用机器人营业收入增长率不低于32.0%或以2019年为基数 ， 2020年公司净利润增长率不低于25.0%；以2018年为基数 ， 2021年自有品牌家用机器人营业收入增长率不低于58.4%或以2019年为基数 ， 2021年公司净利润增长率不低于56.3%；以2018年为基数 ， 2022年自有品牌家用机器人营业收入增长率不低于90.1%或以2019年为基数 ， 2022年公司净利润增长率不低于95.3% 。
新近授予的预留股票则分三期解禁 ， 与2019年度方案后三期的业绩考核目标相同 。
从设定的目标来看 ， 科沃斯的这份股权激励计划在期初显得较为严苛 。 其中 ， 2019年时公司就没有达成第一个解除限售期的业绩考核要求 ， 未解锁股票数量达102.77万股 ， 占到了全部激励股权数量的四分之一 。
但在引入了2019年度净利润作为基准业绩后 ， 科沃斯后三期的股票解禁则显得“轻松”了许多 。
2019年度 ， 科沃斯归属净利润仅1.21亿元 ， 相较2018年度降低了75.12% ， 即使跟2017年度相比降幅也有67.87% ， 创下了自2013年以来第二差的业绩表现 。
以这一年度的净利润为基准 ， 科沃斯今年前三季度的盈利已经达到了今年的解禁要求 。 而即使是最后一期2022年设置的95.3%增长率 ， 对应的归属净利润也仅为2.36亿元 ， 远远没有恢复到公司顶峰时的盈利水平 。
从科沃斯在股权激励计划中设置的条件看 ， 公司对做大自有品牌下了很大决心（给相关核心人员业绩压力） 。 按照目前自有品牌发展情况 ， 公司转型开始进入关键期 。
【科沃斯：迎上市以来最好季度业绩 转型自有品牌进入考验关键期】（完）


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