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第一财经|美大选结果搅动刺激计划预期，科技股强势反攻未完待续？( 二 )


科技股持续性有待观察
上周纳指反弹9% ， 一举收复了10月中旬以来的失地 。 对于资本市场而言 ， 大选结果背后的政策变化将对部分行业中短期前景造成较大影响 ， 民主党对科技行业监管的强硬立场无疑是近期部分明星股波动的主要因素 。
美国司法部上月对谷歌提起反垄断诉讼 ， 指控其通过“反竞争和排他性”以实现并维持其市场支配地位 。 来自监管层面的压力和反垄断调查才刚刚开始 ， 美国国会将在未来对苹果、脸谱网（Facebook）等科技企业高管展开新一轮听证和质询 。
虽然民主党和共和党都倾向于加大对大型科技巨头的审查力度 ， 但共和党的立场相对温和 ， 而民主党此次也未能掀起所谓的“蓝色浪潮” ， 其所提出的税收、拆分和全面监管的改革计划很可能遭遇阻挠 ， 令投资者忧虑情绪有所缓解 。
另一方面 ， 疫情因素也是潜在催化剂 ， 考虑到疫情依然在全球范围内快速传播 ， 多国重启限制措施可能会进一步加速全球数字化经济的转变趋势 。 国泰君安国际投资策略师李恒钊向第一财经采访人员表示 ， 虽然科技股估值远高于价值股 ， 中长期科技股的发展依旧具备潜力 ， 业绩确定性和增长性较强的龙头股值得关注 。 相对而言 ， 周期股受经济复苏走势的影响 ， 短期前景存在不确定性 。
摩根大通上周改变了对科技股的立场 ， 认为该行业过去的强势表现可能难以延续下去 ， 该行两年多来首次把科技股的推荐配置下调到中性 ， 同时将银行和保险股上调至高配 。 摩根大通首席策略师马特伊卡（Mislav Matejka）在报告中指出 ， 无论美国大选中谁胜出 ， 行业和风格的轮换会随时开始 。
小摩的观点建立在对经济和疫苗前景的乐观预期上 ， 报告称如果明年债券收益率开始上涨 ， 科技股的超强表现可能会停滞 ， 即使他们的盈利和资产负债表基本面仍然能提供支撑 ， 银行和保险股则将受益于债券收益率的上升带来的收入增长 。 第一财经采访人员注意到 ， 近期随着对新一轮刺激政策的预期升温 ， 10年期美债收益率上周一度逼近0.9% ， 创近半年新高 。 巴克莱认为 ， 对大选后救助计划将刺激经济增长和通货膨胀以及政府增加借贷的预期 ， 刺激了资金从美债中撤离 。
在近期公布的部分科技巨头财报中 ， 企业把疫情作为威胁业绩增长的关键因素 。 未来这场公共卫生危机的演化将决定经济复苏的路径 ， 新一轮经济周期内 ， 成长股与周期股的业绩走向将决定板块轮动的持续性 ， 科技股能否延续近年来的强势表现也将见分晓 。
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