小林子说财经|高瓴张磊看中了国瓷材料什么？公司这么贵！普通投资者能不能买？
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文/檀所长
上周五 ， 所长写了高瓴投资凯莱英 ， 很多人在后台回复“张磊” ， 对张磊很感兴趣 。
在价值投资方面 ， 所长对张磊的敬佩超过巴菲特 。 如果说巴菲特是价值投资2.0版本 ， 那张磊就是价值投资3.0版本 。
顺着张磊的投资 ， 所长今天找到了国瓷材料 。
国瓷材料动态市盈率77.41倍 ， 作为化工企业 ， 享受着超乎行业平均水平的估值 。
张磊到底看中了国瓷材料什么？又为什么买入这么“贵”的公司？普通投资者能不能买？所长今天来为大家解读 。 
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好东西再坎坷也要买
与买凯莱英的经历类似 ， 高瓴买国瓷材料也曲折坎坷 。
今年6月18日 ， 国瓷材料发公告称 ， 公司拟引入高瓴资本旗下高瓴懿成作为战略投资者 ， 高瓴方将认购6.45亿元国瓷定增股票 。
2020年再融资新规发布后 ， 证监会对锁价定增监管越来越严 ， 高瓴认购国瓷材料失败 ， 最后国瓷材料大股东张曦自己出钱买了定增股票 。
高瓴不死心 ， 像买凯莱英一样 ， 怎么着也得买到 。 
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9月15日 ， 国瓷材料发公告称全资子公司爱尔创引入高瓴醇盈和松柏投资作为战略投资者 ， 并签署投资协议框架 。
国瓷材料是国内陶瓷粉体龙头 ， 以陶瓷粉体起家 ， 向下游延伸到电子、催化和口腔医疗三大应用板块 。 爱尔创于2018年被国瓷收购 ， 负责国瓷材料医疗材料板块 。
对比6月17日国瓷《关于引进战略投资者的合作协议》与9月15日的协议 ， 其实没有太多本质区别 。
根据6月17日的协议 ， 高瓴是乙方 ， 是战略投资者 。 协议里还有一个丙方——松柏 ， 而高瓴是松柏的主要股东 。
松柏专注于医疗健康领域尤其是牙科领域的投资与运营 ， 是全球牙科产业主要投资者之一 ， 有全产业链的资源 。
可见 ， 高瓴和松柏是一伙的 ， 而松柏是高瓴的投资孵化及投后管理平台之一 。 
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说白了 ， 高瓴6月参与国瓷材料的定增 ， 就是奔着爱尔创去的 ， 它只看中了国瓷材料的医疗器材业务 。
这符合高瓴重仓中国、重仓医疗的大投资思路 。
今年 ， 高瓴在医疗器械领域投了很多钱 ， 20亿定增凯利泰、6亿港币增持微创医疗、10亿重仓凯莱英 ， 在骨科、眼科、心血管都已布局 ， 牙科方面 ， 高瓴只买了国外的隐适美 。
高瓴要全面截取中国医疗器械发展红利 ， 就差牙科 。 而爱尔创 ， 就是高瓴布局牙科国内公司第一枪 。
买国瓷不成 ， 转而买爱尔创 ， 不用投资国瓷其他业务 ， 只买自己真正想买的 ， 高瓴其实是因祸得福 。
以高瓴资本在医疗领域的深入洞见、资源和投资关系 ， 相信爱尔创的产品和服务将能获得更深入的开发、更广阔的市场 。 
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买国瓷你还得看这些
普通股民可不是高瓴这样的风投 。
高瓴可以定增买到爱尔创 ， 一般人只能在二级市场买到国瓷 。 所以 ， 也不能盲目跟风 ， 得更进一步看国瓷材料 。
根据国瓷2019年年报 ， 电子材料、生物医疗材料、催化材料及其他主营分别占营收比重为32.37%、23.65%、9.62%和34.36% 。
医疗材料板块营收占比不是最大的 ， 但却是国瓷最好的板块 。
看营收增长率 ， 根据2019年财报 ， 医疗材料板块增长51.8% ， 远超催化材料板块25.39% ， 更远程超电子材料及其他材料板块 。
看毛利率 ， 医疗材料板是67.45% ， 为所有板块最高 。 看毛利率增长率 ， 电子材料及催化材料板块同比减少 ， 医疗材料板块却增长12.63% 。 
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（图片来源：公司2019年年板）
随着居民收入增高 ， 口腔医疗不止是治病、正畸 ， 更具有了美容属性、消费属性 。 这种情况下 ， 产品生产和消费场景同样重要 。
种植牙是口腔医疗行业最优质赛道 ， 2019年行业增长率有45% 。 爱尔创布局的氧化锆义齿又是未来发展方向 ， 潜在市场超400亿 。
在这条优质赛道上 ， 国瓷已经做到了两点 。
1、生产方面 ， 国瓷以上游具有技术壁垒的粉体研制为起点 ， 向下游延伸拓展 ， 已布局从纳米复合氧化锆到氧化锆义齿制造全产业链 。
现在 ， 国瓷的氧化锆义齿在国内价格不到国外产品价格一半 ， 每年有40%出口国外 。
2、服务场景方面 ， 国瓷已经成为了中国具有影响力的数字化口腔综合解决方案提供商 。
医疗材料板块是国瓷最肥的那块肉 。 
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