小额贷款公司|如何重估蚂蚁？( 三 )
三是 ， 严格限制了网贷公司的杠杆率 。
网贷新规除了重申互联网小贷公司总的杠杆率为5倍外 ， 监管还将调整全国性互联网小贷杠杆率的许可权力完全收归了银保监会和央行 ， 以防止地方监管放松管制造成标准不一 。
其中 ， 网贷新规对蚂蚁打击最大的是关于联合贷款的条款——“在单笔联合贷款中 ， 经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%” 。
要知道 ， 蚂蚁集团主营业务就是信贷 ， 最大的利润来源也是信贷 。 过去 ， 蚂蚁在联合贷款中常常出资比例低于5% ， 部分银行甚至只有1% ， 才能通过300多亿元资产 ， 撬动了1.8万亿元的联合贷款 。
目前 ， 蚂蚁包含联合贷款在内的杠杆率高达60多倍 ， 而当下网贷新规最高支持16倍杠杆 。 嵇少锋对此表示 ， “由于蚂蚁一半的利润来自高杠杆的信贷业务 ， 网贷新规将会导致蚂蚁100亿元的信贷相关利润直接下降至40亿元左右 ， 对应2万亿元的估值 ， 直接估值将降至1.5万亿元以下 。 ”
而更重要的是 ， 嵇少锋认为 ， 限制助贷自我出资比例的规定 ， 更是直接压缩了蚂蚁超限金融杠杆的想象空间 。 “金融科技可以无限输出 ， 通过助贷、联合贷等绕过监管对其杠杆率的限制 ， 甚至可以宣称自己不是做金融 ， 不应该受老迈的巴塞尔协议的约束 ， 从而给自己在资本市场的估值以无限可能 。 而限制助贷、联合贷款的规定 ， 则彻底把重金融的金融科技从神坛上拉下马 ， 回归了金融必须受杠杆监管的现实中 。 ”
11月3日晚间 ， 据腾讯财经报道 ， 蚂蚁集团董事长井贤栋紧急召集中高层开会 ， 保守估计蚂蚁重新上市的时间要被推迟半年左右 。
按照蚂蚁现在联合贷款规模 ， 如果要符合网贷新规的要求 ， 保守估计需要补足几千亿元资本金 ， 才能将杠杆率降下去 。 “这不是钱的事情 ， 补足了资本金 ， 估值也没了” ， 嵇少锋说道 。
而且 ， 蚂蚁之前的估值套路是用科技去发挥想象力 ， 再用金融的高昂利润来支撑科技市值 。 但未来 ， 资本市场恐怕会换种方式看待蚂蚁了 。
蚂蚁两万亿元的市值 ， 大概率会受到挑战 ， 届时看各大券商拿出的估值尺子怎么比吧 。
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