消费|寻找“反脆弱”基金样本！看“消费女神”张萍如何掘金智慧消费黄金时代( 二 )
“做一个行业 ， 首先要专注 ， 我觉得时间的积淀很重要 ， 尤其是消费领域 ， 不是能够快起来的一个研究领域 ， 而是需要长时间的积累 ， 才能够在疯狂的时候冷静一些 ， 才能够在行业特别低谷时多一些信心 。 这些长期跟踪消费行业得到的感性认知不是通过智商能够弥补的 ， 而是需要有长时间的积累 。 ”
张萍透露 ， 她刚开始做研究时 ， 很容易把一些易于判断的指标放在前面 ， 比如看行业 ， 更着重空间、增速 ， 把格局放在后面；看公司 ， 把产品、渠道放在前面 ， 把品牌放在后面 ， 忽视对团队管理能力判断 。 但越往后 ， 就会发现这些偏主观、偏感性的认知才是最值得花时间跟踪的 ， “在时间的长河里 ， 唯有企业文化是所有不确定中的确定 。 ”
消费板块依然具有较高投资价值
作为李晓星团队的核心成员 ， 张萍与团队秉承的投资理念高度一致——长期稳定的超额收益就是绝对收益 。 “我们认为 ， 如果每年可以稳定跑赢基准一定幅度 ， 从长期角度来看 ， 最终就能产生让投资者满意的绝对收益回报 。 ”
她透露 ， 在“不求妙手 ， 但求积胜”的团队思路指引下 ， 她们主要采用的是景气度趋势投资方法 ， “股票市场都有比较显著的特点 ， 只要在景气度上行的行业里面 ， 盈利和估值都会扩张 ， 投资这些行业里面的公司获得超额收益的概率就更高 。 ”
具体而言 ， 景气度趋势投资方法的框架体系 ， 主要是通过四步选股法来实现超额收益：首先寻找那些在未来两三年中景气度可以维持上行的行业 ， 然后从中选择业绩增速最快的公司 ， 再通过估值和业绩匹配度的比较来配置组合 ， 最后在管理过程中不断调整性价比 。
从景气程度及相关政策指引方向看 ， 张萍术业有专攻的消费行业依然处于利好周期中 。
“对于当前中国的经济而言 ， 消费既是压舱石又是发动机 ， 扩大内需是构建国内国际双循环格局的落脚点 ， 这其中 ， 消费的基础性作用非常大；投资层面上 ， 消费类企业的业绩具有稳定成长的特性 。 与周期性行业相比 ， 消费类企业的防御性较少受经济周期波动的影响 ， 在宏观经济低迷股市震荡的行情中 ， 也往往更能抗跌 。 ”
针对消费板块前期表现普遍较好、估值是否存在过高的风险 ， 张萍表示 ， 其实从消费行业整体来看 ， 估值并不高 。 “消费板块的上涨主要源于业绩的增长 ， 且增长的确定性相对较高 ， 在震荡环境中 ， 这个确定性值得重点关注 。 ”
她介绍说 ， 从上世纪70—80年代始 ， 消费升级在中国已历三个阶段 ， 自2013年始 ， 迈入第四个阶段 ， 中国消费类企业的龙头品牌溢价效应在此阶段开始明显 ， 中国消费者开始注重高品质、个性化消费 ， 农村消费开始崛起 。
在她看来 ， 本轮消费升级趋势仍在继续 ， 由科技驱动的消费场景、产品、营销、生产等环节均在发生迭代变革 ， 以5G为代表的智能通信、以AI为代表的数据智能、以手机为代表的硬件智能等 ， 不仅将引爆消费变化 ， 进一步激发居民消费热情 ， 还将驱动未来迈入智慧消费的黄金时代 。
“无论是从消费板块牛股频出、宏观层面的推动国内国际双循环经济发展来看 ， 还是从投资层面消费板块能涨抗跌、长跑能力强来看 ， 消费板块当下以及未来都具有很高的投资价值 。 ”
景气度趋势投资的四步选股法
图片
资料来源：银华基金
三类资产构筑投资组合基本面
自10月下旬起 ， 张萍的新基金银华品质消费（009852）开始启动发行认购 ， 《投资时报》采访人员了解到 ， 这只新基金的成立初衷 ， 是希望能把张萍多年来在消费领域的研究、投资积淀的经验、优势更集中反映出来 ， 将消费风格做得更极致些 。
采访人员获悉 ， 这只新基金依然会延续张萍的投研理念 ， 在景气度高的消费行业中选择业绩增速较快的公司 。 其中 ， 投资于品质消费主题的相关股票不低于80% ， 同时还有0～50%的比例可以投资港股通标的股票 。
推荐阅读
- 改革委 国家发展改革委：扩大内需 加快新型消费高质量发展
- 商品条码 各方大力培育新消费新动能 政府积极帮助企业拓展消费市场
- 产品|成套家电热销双十一：海信璀璨引领家电消费升级
- 老虎堂TIGER SUGAR|消费升级大势之下，迎来降温的新茶饮老虎堂实现营销突围
- 偶像|偶像实力派，风靡新消费领域的国潮三禾锅具！
- 泰达宏利|泰达宏利刘欣：业绩增速仍稳定消费行业是值得长期布局的优质赛道
- 中新网|10月份社会消费品零售总额38576亿元 同比增长4.3%
- 社会消费品|2020年10月份社会消费品零售总额增长4.3%
- 走低|消费电子股走低立讯精密跌超5%
- 消费品 统计局：2020年10月份社会消费品零售总额增长4.3%