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股票|中央定调退市机制顶层设计 完善常态化退出机制


股票|中央定调退市机制顶层设计 完善常态化退出机制
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北京联盟_本文原题：中央定调退市机制顶层设计 提高上市公司质量关键环节加速夯实
11月2日 ， 中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》 。
10月31日 ， 国务院金融稳定发展委员会召开专题会议强调 ， 建立常态化退市机制 。 此前 ， 国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》提出 ， 健全上市公司退出机制 ， 严格退市监管 ， 畅通多元化退出渠道 。
接受中国证券报采访人员采访的专家认为 ， 与成熟市场相比 ， 我国资本市场“退市难”“退市慢”等问题仍然比较突出 ， 中央层面持续提出退市新要求 ， 意味着建立常态化退市机制已经上升为顶层设计 ， 各方必须将思想统一到中央的要求上来 。 中国证券报采访人员从接近监管人士处获悉 ， 证监会和交易所正抓紧根据中央深改委和国务院的部署 ， 吸收借鉴科创板、创业板注册制退市改革经验 ， 总结退市监管中存在的问题 ， 抓紧完善退市规则 ， 加速推进配套制度落地 。
优化“出口”步入新阶段
中央深改委会议指出 ， 要坚持市场化、法治化方向 ， 完善退市标准 ， 简化退市程序 ， 拓宽多元退出渠道 ， 严格退市监管 ， 完善常态化退出机制 。

专家认为 ， 注册制和退市机制作为资本市场的“入口”和“出口” ， 在资本市场基础制度建设中具有纲举目张的重要作用 。 在注册制畅通“入口”的同时 ， 必然要畅通“出口” ， 才能形成有进有出、良性循环的市场生态 。
“在资源配置效率提升背景下 ， 要促进资源向优质标的集中 ， 必然要求形成有效的市场约束机制 ， 通过各种途径自发淘汰那些市场不认同的公司 。 同时 ， 必须将那些‘害群之马’强制清出市场 。 ”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为 ， 对标成熟市场 ， 建立健全良好的发展生态 ， 必须畅通“出口” 。 以美国为例 ， 其退市公司数量普遍较多 ， 退市率相对较高 。
总体来说 ， 美国退市公司数量多、退出渠道多元且畅通是在IPO通畅、违法违规成本高昂、集团诉讼等投资者保护制度健全、并购重组便利等各项制度因素的综合作用下 ， 上市公司出于自身经济利益考虑 ， 充分利用并购重组等工具 ， 主动作出的市场化选择 。

南开大学金融发展研究院院长田利辉指出 ， A股市场“退市难”主要表现在退市比率偏低、主动退市趋零和退市时延过久 。 较之成熟市场 ， 我国上市公司很少退市 ， 而且退市往往是因违法或长亏等原因在监管要求下被动退市 。 而且 ， 部分企业存在反复“戴帽”“摘帽”现象 ， 或者通过多种手段规避退市要求 ， 往往退市时间漫长 ， 退市效率低下 。
“因此 ， 要通过完善并购重组和破产重整等制度 ， 优化流程、提高效率 ， 畅通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道 。 有关地区和部门要综合施策 ， 支持上市公司通过并购重组、破产重整等方式出清风险 ， 优化退出生态 。 证监会和交易所则守住底线 ， 强制清除那些重大违法违规公司 。 ”田利辉进一步指出 。
加速完善退市制度
近年来 ， 证监会和交易所将完善退市制度、加强退市监管、推动退市常态化作为全面深化资本市场改革的重要内容 ， 2012年、2014年、2018年先后进行了三次退市制度改革 。 在科创板、创业板注册制改革试点中 ， 证监会和交易所再次同步推动退市改革试点 ， 在完善退市标准、简化退市程序等方面做了一些积极探索 ， 同时推出了责令回购股票等配套投资者保护机制安排 。

一方面 ， 充分发挥市场作用 。 坚持敬畏市场、尊重规律 ， 加强与注册制改革的协同 ， 进一步健全市场化激励约束机制 。 充分发挥市场定价功能 ， 推动股价、市值等交易指标类退市发挥更大作用 。 完善信息披露 ， 提升退市透明度和公平性 。 继中弘股份成为A股第一家“面值退市”公司后 ， 市场机制作用不断发挥 ， 去年以来已有15家公司被投资者用脚投票“面值退市” 。


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