财迷‖解毒美股大跌及蚂蚁上市引发打新潮之间的联系( 二 )
上面这个数据显示 ， 在过去70年中 ， 10月28日（周三）标普500指数的表现是最好的 。 如红色圆圈所示 ， 标准普尔500指数在10月28日的平均涨幅为0.54％ ， 在过去70年中击败了所有其他的日子 。 而一年中第二好的日子是圣诞节后的第二天（0.50%） 。一年中标普500表现最糟糕的一天则是10月19日 ， 这主要要是因为1987年令人讨厌的股市大崩坏 。另外一篇文章来自于Market Insider ， 叫做《获诺贝尔奖的经济学家罗伯特·席勒说 ， 投资者信心不足和高油价正在增加市场崩盘的风险——并警告投资者不要过度增持股票》 ， 如题 ， 这是一篇看空近期美股的文章：
这篇文章主要讲的是席勒基于自己理论的观点——在考察了自己建立的投资者信心指数之后 ， 席勒指出“投资者信心较低 ， 而股市价格相对偏高” ， 并进一步指出“鉴于疫情的再次流行和政治两极分化导致了投资者普遍缺乏信心 ， 因此 ， 消极观念很可能会盛行 ， 股市还有下跌风险” 。这两篇文章观点截然相反 ， 哪个更准确？美股很快就给出了答案——神州时间28日晚上 ， 29日凌晨（美国时间10月28日） ， 美股大跌 ， 道琼斯一日之间跌了3.4%：
而纳斯达克一日之间跌了3.7%：
随后几天美股都连续下跌 ， 创造了3月以来的最差行情：
所以 ， Market Watch的看多文章惨遭打脸 ， Market Insider看空的文章成功拿下一血 。当然 ， 财迷在这里并不是刻意要打谁的脸 ， 或者吹捧谁 ， 而是要告诉大家：1）经济学/金融学是科学 ， 关于经济学/金融学的理论是可以被证伪的 。 比如上面提到的Market Watch网站看多股市的这篇文章 ， 就被证(da)伪(lian)了 。2）对于类似的现象 ， 会有不同的理论解释 。 而不同的理论之间也有竞争 ， 选择一个好的理论非常重要 。 因为好的理论才能让我们在市场里看清形势 ， 挣到小钱钱 。3）只要理论逻辑足够强大 ， 其实不需要多少数据去证明这个理论 。从这三个角度 ， 我们就可以看出Market Insider网站的文章比Market Watch网站的文章高到不知道哪里去了的原因：Market Watch网站的这篇文章的理论假设是——由于过去70年中 ， 10月28日的平均回报是最高的 ， 所以2020年10月28日的回报也很可能很高 。各位仔细思考这里面的问题就会发现 ， Market Watch网站这篇文章里面只有数据的积累 ， 却没有强大的逻辑——这和博物学者在世界各地发现了一百万只白天鹅 ， 从而得出“天鹅都是白的”这一假设是同一个道理 ， 只需要一只黑天鹅就能推翻理论以及这个理论底下大量的证据 。而Market Insider网站这篇文章里 ， 席勒的理论很明显具有强有力的逻辑——由于疫情再次流行 ， 以及大选期间的两派撕裂族群 ， 导致了投资者更多担心 ， 而股价与这种担心相比显得过高 ， 所以很可能市场需要一点下跌来出清这种担心 。这样的理论 ， 即使是没有70年积累的大量数据 ， 也逻辑严密 ， 让人信服 ， 且更容易准确的预测未来 。最后结果就是——果然是Market Insider网站的文章更符合股市的走势 。所以 ， 这个世界上没有比一个好理论能更好的描述世界 。那些没有理论的数据巧合 ， 只会和下图一样 ， 变得像是一种迷信：
这时候 ， 我们再回头去看这些打新的人 ， 他们的“我其实不知道蚂蚁集团是做什么的……但你总能从认购新股中获利”这种说法 ， 和我前面讲到的Market Watch的文章的论点何其相似——由于过去积累了大量的数据 ， 虽然并没有一个清晰的逻辑 ， 但这些人还是会基于过去的逻辑进场搏一搏 。这其实貌似犯了经验主义的毛病 ， 把过去的经验当作未来的行动指南 。 甚至可能还有一点对于数据的小迷信 。他们输了不过只是因为运气 ， 赢了也似乎并不是靠了实力 。他们即使这次能赚钱 ， 以后说不定也会亏钱 。更何况 ， 这一次打新是否能赚钱 ， 也还是一个疑问 。THREE. 打新者没有看到的风险
点解这一次打新蚂蚁能否赚钱是个疑问？因为窃以为这背后并没有一个很强的逻辑 。第一 ， 蚂蚁的市场份额其实已经到了巅峰 ， 未来想象空间不大 。股市的作用很简单 ， 那就是在公司需要成长的阶段 ， 迅速地通过股市融资 ， 扩大生产规模 ， 占领市场 ， 然后不断地分红给投资者 ， 达到投资者和实业家的双赢 。但我们看看如今的蚂蚁就会知道 ， 这家公司其实已经不怎么需要资本来扩大生产规模了 。首先 ， 国内的支付市场早已是阿里腾讯双雄的天下 ， 且市场份额多年都未变动过：
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