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笑声快车|欧洲卫生事件现状对黄金有何影响?( 二 )


市场已经充分预期的接近2万亿美元的第二轮财政刺激法案迟迟不肯兑现 ， 而2个月前还得意洋洋的对经济远景表示乐观的欧盟目前正在焦头烂额的应对病毒的侵袭 ， 跟着封闭范围的扩大与时长的不确定性 ， 加大购债规模迫在眉睫 。 这恰是德债与美债收益率利差负向扩张的背景信息 。
不仅如此 ， 其它几个主要货泉也正面临着新一轮宽松的考验 。
英国央行正在讨论“负利率”的可行性 。
新西兰联储直言不讳 ， 负利率已在工具箱中 ， 必要时会使用极端的货币政策 。 市场甚至预期明年4月新西兰联储会将利率降至负值 。
澳联储在10月份表态预备降息 ， 下周的利率会议上很大概率会将利率降至0.1% ， 并将3年期国债收益率目标从0.3%调降至0.1% ， 国债市场对此已经充分押注 。
瑞士央行的货币政策简朴来说 ， 就是尽量保持比欧洲央行更宽松一点 ， 这样有利于压低瑞郎兑欧元的汇率 。
我利用各国的十年期国债收益率做了一个利率预期指数 。 指数的主要作用是观察货币政策的宽松度 。 指数越低 ， 货币政策越宽松 。 指数越高 ， 货币政策收紧的预期越强烈 。
单一货泉利率预期超过2 ， 才具备收紧预期 ， 低于0则宽松预期强烈 。 在1四周则维持现状的概率较大 。 因此 ， 叠加8个货泉之后 ， 利率预期指数超过16 ， 才具备较强的宽松预期 。
笑声快车|欧洲卫生事件现状对黄金有何影响?
本文插图

在3月大幅降息之前 ， 利率预期指数一度降至-12.48 ， 对降息幅度进行了充分押注 。 降息过后 ， 快速但短暂的回升至22.97 ， 但很快回落至16之下 。 此后大多数时间里都在区间下沿8四周徘徊 。
这说明当前主要经济体的货币政策不存在收紧预期 ， 或者说并没有大资金在国债上对货币政策收紧进行充分押注 ， 否则利率预期指数应该持续上行挑战正常波动的区间上沿 。
利率预期指数在8四周震荡 ， 表明超级宽松的货币政策将会继承维持 。 超级宽松的货币政策为黄金提供了价值支撑 。
3月份之后 ， 利率预期指数多次触及区间下沿 ， 但是这一次有所不同 。 对比各货泉的利率预期更直观 。
笑声快车|欧洲卫生事件现状对黄金有何影响?
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美元利率预期自3月之后 ， 终于实现大逆转 ， 超越澳元和纽元成为领头羊 。 代表欧元的德债利率预期则跌破3月以来的最低值 。
日元利率预期就像一条咸鱼 。
整体上货币政策远景依然超级宽松 ， 但美元在其中的作用已经从宽松的贡献者转变为通往更加宽松之路的阻碍 。 至少目前是这样 。
该怎么理解呢?
并不是美元将会收紧 ， 而是说假如美元不这么捣乱 ， 利率预期指数就已经跌破区间下限了 。 所谓捣乱指的就是已经被充分预期的财政刺激难产 。
就目前现状来说 ， 跟着美债收益率相对其它货泉国债收益率的利差走阔 ， 美元会表现得更加强势 ， 直到利差重新收敛至一定程度 。
因此 ， 近期美元相对其它非美货泉 ， 尤其是利率预期走弱的货泉将会反弹 ， 反弹的幅度大概率取决于利差扩张的程度 。
假如美元的反弹强势且持续 ， 那么以美元计价的相关资产价格将会下跌 。
这就是我前面说 ， 假如欧洲央行扩大购债规模 ， 不能直接推断利好黄金的原因 。
一定要区分黄金的价值和黄金的价格 。
欧洲央行扩大购债规模 ， 利好的是黄金价值 ， 这一点毋庸置疑 。
但由此导致的欧元购买力下降 ， 会令美元得到升值 。
黄金价格=黄金价值/美元
黄金价值上升 ， 美元升值 。 对黄金价格的影响会比较复杂 。
尤其是 ， 在财政刺激出台前 ， 美元比较轻易逞强 。 黄金的价格是存在下行空间的 。 这一点务必要留意 。


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