华尔街见闻|每股68.8元，发行市值2.1万亿超过茅台！蚂蚁定价该怎么看？
【华尔街见闻|每股68.8元，发行市值2.1万亿超过茅台！蚂蚁定价该怎么看？】10月26日晚间 ， 上交所官网信息显示 ， 蚂蚁集团IPO初步询价完成 ， A+H股IPO拟募集约345亿美元 。
经过近1万个机构账户询价 ， 蚂蚁集团A股发行价确定为每股68.8元 ， 港股发行价同日公布 ， 为80港元 ， 剔除汇率影响后与A股定价基本持平 。
按此价格计算 ， 蚂蚁集团A股发行总市值2.1万亿元 ， 对应2019年扣非净利润市盈率为96.48倍 ， 与前期各大机构的预判基本相符 。 这一估值与摩根大通的市值相当 ， 超过高盛和富国银行等一些美国大型银行的市值 ， 也超过当前A股“股王”贵州茅台2.06万亿的市值 。
乐观派：还有翻倍的可能
对于68.8元的价格及其对应的估值 ， DZT Research驻新加坡分析师Ke Yan表示 ， 达到这一估值并不意外 ， 因为定价权掌握在蚂蚁手中 ， 而不是买方及机构投资者手中 。 “即便估值在3130亿美元（2.1万亿元） ， 我认为还有上行空间 ， 至少20-30% 。 ”
福建同亨投资管理有限公司创始合伙人杨廷武则更加乐观 ， 他表示 ， 对于投资者来说 ， 现在的问题就在于蚂蚁开盘价会是多少 ， 如果参考中芯国际上市首日的表现 ， 蚂蚁上市首日市值可能达到5万亿元 。
中芯国际发行价格为27.46元/股 ， 7月16日上市首日开盘价达到95元 ， 比发行价高出246% 。
本文插图
谨慎派：相比中芯国际二级市场溢价有限
前海开源首席经济学家杨德龙表示 ， 蚂蚁上市为投资者提供了买入一家科技龙头的机会 ， 但是也应避免在上市首日为它付出过高溢价 。
他还提到 ， 蚂蚁上市对二级市场的分流难以避免 ， 特别是在蚂蚁上市前以及上市当日影响较为明显 。 在蚂蚁上市期度过之后 ， 对A股影响会相应变小 。
广发策略戴康团队此前也表示 ， 由于发行前市场给予蚂蚁高估值 ， 相比中芯国际 ， 二级市场溢价有限且短期回调亦有限 。
戴康团队认为 ， 长期看 ， 蚂蚁“示范效应”主要体现在估值体系重塑 ， A股趋于美股、港股化 ， 即优质成长股可能长期被市场赋予高估值 。
兴业证券首席经济学家王涵也提到 ， 蚂蚁上市对未来A股上市企业市场结构将有较大的改善作用 ， 作为少数在国内上市的互联网巨头 ， 蚂蚁登陆A股会使得市场结构与宏观经济结构趋向一致 ， 使A股对宏观经济有更强的代表性 。
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