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滴滴为什么还不上市？缺故事还是怕事故？

滴滴为什么还不上市？缺故事还是怕事故？出品 l 观点财经作者 l 大钊自2012年夏成立至今 ， 滴滴已经走过了8个年头 。 对于这家超级“独角兽”公司来说 ， 8年一个微妙的节点 。 据长城战略咨询发布的《2019年中国独角兽企业研究报告》显示 ， 滴滴出行目前估值约580亿美元 ， 是仅次于蚂蚁集团和字节跳动的国内第三大独角兽公司 。 近些年围绕着滴滴出行上市的消息屡屡传出 ， 10月20日 ， 据路透社援引知情人士消息 ， 滴滴出行正转变之前美股上市的计划 ， 转而考虑最早于2021年上半年在香港上市 ， 预计IPO时的估值超600亿美元 。 针对上述消息 ， 滴滴方面回应称 ， “滴滴没有任何明确的IPO计划或时间表 。 任何关于滴滴IPO的猜测都是没有根据的 。 ”事实上 ， 这并不是滴滴第一次被传上市了 。 2015年 ， 滴滴CFO徐涛离职 ， 便有不少媒体猜测或与滴滴上市搁浅有关；2016年 ， 有媒体宣称滴滴将在2018年赴美上市 ， 估值为870亿美元；2018年 ， 坊间传言滴滴正筹备美股上市 ， 估值为700-800亿美元 。 也正是如此 ， 滴滴究竟何时上市已经成了一个谜团？本文将分析与滴滴上市相关的三个问题：1、滴滴在做什么？2、滴滴什么时候上市？3、滴滴上市面临哪些挑战？滴滴在做什么？“滴滴出行是领先的一站式移动出行和本地生活服务平台 ， 在亚太、拉美和俄罗斯为超过5.5亿用户提供出租车、快车、专车、豪华车、公交、代驾、企业级、共享单车、共享电单车、汽车服务、外卖、支付等多元化的服务 。 ”以上这段介绍来自滴滴出行官网 ， 全面的介绍了滴滴出行现在的业务布局 ， 包括出行服务、国际出行、金融服务、云计算等四个领域 。 出行服务主要包括大家熟知的出租车、快车、专车、单车等 ， 国际出行指在澳大利亚、巴西、日本等国家开展的出行服务 ， 金融服务包括信贷产品、车险、支付等 ， 云计算包括云计算、数据库、网络安全等 。 但实际上 ， 整个滴滴系的业务触手已经完全超出了上面提到的这些领域 。 今年3月 ， 滴滴宣布在郑州、上海、深圳和重庆等21座城市上线跑腿服务；5月20日北京小桔国际旅行社有限公司注册成立 ， 运营内容涵盖境内、入境旅游 ， 火车票、机票销售代理 ， 酒店、餐饮管理等业务；6月15日 ， “橙心优选”开始在成都试运营社区团购业务；7月20日 ， 滴滴开始为试运营的同城货运全面上线造势……滴滴为什么还不上市？缺故事还是怕事故？2020年10月21日柳青通过微博鼓励橙心优选 。 尽管滴滴今年启动的这些业务均被视作“跨界扩张”的动作 ， 但是所选的这些赛道似乎都是“红海” 。 且不说跑腿和快递中有“四通一达”这些上市公司 ， 也不提传统旅行机构和在线票务平台的激烈竞争 ， 单就社区团购来看就已经有多家巨头入局 。 滴滴为什么还不上市？缺故事还是怕事故？图片来源：招商证券《周转加速和成本降低 ， 社区团购的供需框架》社区团购的资本故事逻辑大致可以简化为“以生鲜作为切入点 ， 演化出一个高频、高信赖度的渠道去打穿家庭女主人钱包 。 ”换句话说 ， 生鲜产品更多起到引流和建立信任的作用 ， 最终会逐渐过渡到毛利更高、客单价更高的产品上 。 一位券商分析师表示 ， “滴滴现在急于扩充业务的目的可能是为IPO冲量 ， 因为疫情期间滴滴旗下出行相关产品的日活和交易数据都出现了明显下滑 ， 为了避免依赖单一业务带来的风险 ， 滴滴需要在其他领域获得稳定的流量和现金 。 ”滴滴什么时候上市？滴滴的高层当然知道跑腿、票务、社群团购等都有明显的竞争对手 ， 那为什么滴滴还要搞这些费力不讨好的事？凭借其在国内网约车领域老大的地位 ， 踏踏实实的做好出行不香吗？这就要从另一个角度来思考了 。 成立至今 ， 滴滴出行已经进行了21次融资 ， 投资人包括软银中国、金沙江创投、高瓴资本、红杉资本等知名投资机构和苹果、丰田、腾讯、阿里巴巴、蚂蚁金服等知名企业 。 粗略估算 ， 滴滴出行的投资人（机构）超过41个 ， 其中很多是陪跑多年也加注多轮的老投资方 ， 滴滴是时候该考虑一下让投资人退出的问题了 。 上市 ， 无疑是滴滴出行能拿出的最好回馈方式 ， 毕竟以滴滴现在的体量和业务足够拿到更高的估值和溢价 ， 相应的 ， 各位投资人也有望赚的盆满钵满 。 但单纯靠“出行”的概念去上市显然是不够的 ， 大洋彼岸 ， 滴滴曾经的老对手Uber就吃了这个亏 。 2019年5月10日 ， Uber在纽约证券交易所上市 。 成立近10年来 ， 先后有超过90个投资方为Uber注资 ， 从淡马锡、软银等投资机构到Alphabet、丰田等大企业 ， Uber总共经历了22轮融资 ， 总金额超过200亿美元 。 Uber的商业模式也很清晰 ， 从每一笔订单中收取佣金 ， 是最简单高效的互联网平台思路 。 尽管有需求 ， 有用户 ， 有商业模式 ， 但Uber一直在亏钱 。 财报显示其亏损金额从2014 年的6亿美元扩大至2019年的85亿美元 。 今年上半年 ， Uber实现营收57.84亿美元 ， 但是亏损也达到了47.11亿美元 ， 鉴于Uber不太好看的营业数据 ， 其股价也一直处于波动中 。 以上这些和现在的滴滴出行出奇的相似 ， 一样的“共享”理念 ， 一样被众多投资者看好 ， 一样的深挖出行领域 ， 当然 ， 也一样处于亏损之中 。 即使滴滴真的有意上市 ， 为了避免重蹈Uber的覆辙 ， 滴滴有必要将自己的故事尽量讲的再丰满些 。 如何更丰满？滴滴或许借鉴了同为TMD小巨头的美团的思路 。 2018年 ， 美团点评CEO王兴发布名为《聚焦核心 ， 苦练基本功——围绕Food + Platform升级组织》的内部信 ， 强调以“吃”为核心 ， 建设生活服务业从需求侧到供给侧的多层次科技服务平台 。 放在滴滴身上 ， 这句话就可以变成以“出行”为核心 ， 建设多元化多层次一站式的本地生活科技服务平台 。 所以在上一部分我们讲到的跑腿、票务、社区团购等等 ， 均可以视为滴滴为卡位本地生活做的部署 。 选定本地生活这一赛道后 ， 滴滴也对自己APP的页面做了改版 。 今年8月 ， 滴滴出行APP首页功能调整为“骑车”“打车”“金融福利”“青菜拼车”等等 。 滴滴将即时出行的网约车功能聚合至“打车”入口 ， 刚更名不久的青菜拼车单独成列 。 滴滴为什么还不上市？缺故事还是怕事故？图片来源：滴滴出行APP截图到最近更新的滴滴出行APP V6.0.14版本上 ， 页面顶端显示顺序变成了打车、青菜拼车、青桔出行等等 。 这样的举动背后显然是希望将订单量更大的及时出行业务放到C位 ， 而其他类似金融服务、代驾、拉货搬家等要靠边站 。 有了出行这样的高频LBS服务为基础 ， 滴滴日后可以基于顾客下车的目的地开展“吃喝玩乐”等等业务 ， 进而打开本地生活消费入口 。 未来 ， 不排除滴滴会通过资本运作的形式投资或收购一些本地服务平台 ， 就像当年美团投资猫眼娱乐打开票务市场 ， 合并大众点评稳固本地生活业务 ， 投资理想汽车、全资收购摩拜加注出行领域一样 。 如果真的有一天我们可以在滴滴出行APP上实现吃喝玩乐、衣食住行等等服务 ， 那么滴滴的故事也算完满了 ， 估计上市就该提上日程了 。 所以 ， 滴滴不是不急于IPO ， 只是现在还没有准备好 。 滴滴上市面临哪些挑战？如果滴滴想要上市 ， 还有几个重要的问题需要解决 。 首先是信任危机 。 经过几年的高速发展后 ， 滴滴存在的安全问题在前两年集中爆发 ， 最后因为顺风车安全事件导致口碑跌落谷底 。 根据极光发布的《网约车出行安全用户信心研究报告》显示 ， 61.1%的用户认为出行安全性是使用网约车时需要重点考虑的因素 。 尽管顺风车业务已经重启 ， 但是用户心理的芥蒂仍在 。 如果滴滴上市后再出现类似的安全事件 ， 对公司来说几乎是灭顶之灾 。 其次是盈利难题 。 Uber虽已登陆资本市场 ， 但至今仍未摆脱亏损困局 ， 这使得投资人的信心被大大消磨 。 成立8年来 ， 滴滴也一直在烧钱的路上 ， 前期烧钱“打仗” ， 后期烧钱扩张 。 当然 ， 不盈利不代表就不能上市 ， 只是如果不能解决盈利的难题 ， 恐怕即便上市也难取得满意的市值 。 再次 ， 激进的全球化策略藏隐忧 。 此前 ， 程维曾表示 ， 在中国主场的竞赛结束了 ， 希望去中立赛场或者是客场试一试 。 在最近几年里 ， 滴滴激进的投资了包括美国Lyft、欧洲的Taxify、印度的Ola、东南亚的Grab、中东的Careem等出行服务平台 。 往好处想 ， 滴滴可以在Uber分身乏力时抢占国际市场先机 ， 但如果战线拉得过长或者运筹能力不足 ， 则有可能出现多点爆雷的结局 。 最后 ， 潜力最大的车服业务难做大 。 上面也说了虽然滴滴在国内互联网出行领域一家独大 ， 但是单靠这块业务很难盈利 ， 而随着国内汽车保有量的增加 ， 与汽车服务相关市场开始爆发 。 滴滴显然也看到了这块“肥肉” ， 目前滴滴旗下小桔车服业务包括小桔有车、小桔加油、小桔养车及分时租赁 ， 滴滴金融可以提供贷款、理财、车险意外险等服务 ， 这些都将是滴滴未来在汽车后市场获得现金流的业务 。 但目前来看 ， 这些服务仅在滴滴体系内运行 ， 外界的影响力相对较小 ， 况且这些服务仍被少数巨头把持 ， 滴滴想要做大并不容易 。 除了以上四点外 ， 也有不少人士认为滴滴错过了最佳上市时机 ， 现如今资本市场波云诡异 ， 加上突如其来的疫情对全球经济影响 ， 在一定程度上也对滴滴冲击上市产生了不利影响 。 对外经济贸易大学管理学系讲师范嘉斯认为 ， 从2012年上线到如今 ， 滴滴的最佳上市时间应该出现在2018年前后 。 然而 ， 2018年的滴滴无暇顾及IPO 。 同时 ， 2018年末至2019年营商环境中出现了几大变化 。 一是资本退潮 。 由于共享单车等的失败案例 ， 资本开始重新审视盈利模式的可持续性 ， 变得更加谨慎 。 伴随去杠杆的深入 ， 宏观环境的资金开始收紧 。 二是互联网流量红利见顶 ， 导致传统互联网企业和新兴产业均增长乏力 。 综上所述 ， 滴滴上市仍有很多不确定性 。 总 结国内互联网出行赛道经过多年的生死鏖战 ， 有很多参与者先后出局 。 但这并不意味着滴滴的竞品在减少 ， 因为品牌和实力更加强大的对手们入局了 ， 上汽、北汽、吉利等车企都瞄准了共享出行领域 ， 美团、高德、哈啰等互联网企业也试图分一杯羹 。 面对双重压力 ， 滴滴未来的路还有很远 。 昔日同为TMD小巨头的字节跳动和美团估值（市值）已突破千亿美元 ， 而滴滴出行的估值还在600亿美元上下波动 ， 滴滴和管理层为了不掉队推出了一系列新业务 ， 但是打车红包要继续发、新业务补贴拉新也要做 ， 资金压力可想而知 。 “流血上市”不失为筹集资金的好办法 ， 但是还要看程维和投资人能否下这个决心 。


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