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同花顺财经|快来瞧瞧A股十倍牛股都长啥样！分析师给出20只未来最可能的十倍股看看你手里有它吗？( 三 )


分行业来看 ， 十倍股现金流占营收比例也均高于同行业水平 。 继续落实到行业层面 ， 将十倍股与行业整体水平进行比较 ， 9个行业中有8个行业十倍股现金流占营收比例高于同行业水平 ， 其中化工、食品饮料、医药是最高的三个行业 ， 2000-19年十倍股和所属行业经营产生现金流/营收中位数的均值分别为16vs8%、13vs11%、11vs9% 。
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十倍股群像六：科技、消费是主阵营 ， 行业轮动服从产业更迭
75只十倍股涌现于消费和科技行业 ， 占比63% 。 前五大行业医药26只(22%)、电子10只(8%)、食品饮料10只(8%)、计算机9只(8%)、房地产7只(6%) 。 此外 ， 周期性行业中也涌现出大批十倍股 ， 其中国防军工有7只(5.8%) ， 电气设备、化工、有色金属均有5只(4.2%) 。

东吴证券认为 ， 受政策方向和产业升级影响 ， 我国经济增长存在着明显的产业周期 ， 例如1990-2000年的消费制造时代 ， 2000-2010年的工业制造时代和2010年至今的智能制造时代 ， 十倍股行业往往集中于产业周期中的主导产业 ， 而各个阶段的主导产业则依托于背后的宏观背景 。 2000年中国进入工业制造时代 ， 加入WTO和一系列房地产新政等为经济注入新动力 ， 房地产行业成为本轮产业周期的主导产业 ， 在05/6-07/10和08/10-09/8两轮牛市中 ， 大量十倍股涌现在地产产业链上 。
2010年进入智能制造时代 ， 受益于美国开启新一轮科技周期 ， 中国信息技术与新兴消费开始崛起 ， 其中硬件设施作为科技股行情传导的第一棒 ， TMT行业成为了12/12-15/6牛市中的主导产业 ， 是本轮牛市中十倍股诞生最多的行业 。 而在各轮产业周期中有一个共性 ， 就是医药行业在每个阶段都涌现出了大量的十倍股 ， 尤其在05/6-07/10这轮牛市中实际上医药是十倍股诞生最多的行业 。 这主要是由于医改贯穿了05年以来的三轮牛市 ， 其中06年国务院成立医药卫生体制改革工作小组 ， 开启新一轮医改 ， 09年开始政府加大对医疗的投入 ， 基层医疗强化 ， 基本药物制度得到推进 ， 18年更提出医改新要求：公立医院改革、医保控费、药价改革等新政 ， 医药行业整体从中受益 。

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十倍股群像七：消费、科技、周期十倍股上涨形态迥异
东吴证券认为 ， 医药、食品饮料十倍股指数在过去近二十年一直处于上升区间 ， 基本不需要择时 ， 这背后是消费行业确定性较强、受宏观经济影响波动较小 ， 以医药、食品饮料行业为例 ， 其营业收入长期保持15%-20%增速 ， 持续稳定扩张的行业 ， 其十倍股股价指数也保持稳定上行 。
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而科技十倍股股价存在明显的波动周期 ， 需要择时 。
东吴证券认为 ， 科技行业无疑是好赛道 ， 但科技行业存在3-5年的创新产业（300832）周期 ， 体现在股价上 ， 计算机、电子行业十倍股波动明显 ， 2012-15年连续三年上行 ， 2016-2018年连续三年回调 ， 实际上电子、计算机行业收入增速波动就很大 ， 上行周期中有25-40%的增速 ， 但回落阶段增速普遍在20%以内 ， 科技类行业十倍股需要对产业周期用比较充分的把握 。

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对于周期十倍股来说多数时间则是在等待 。
东吴证券认为 ， 本身周期行业受宏观经济影响波动较大 ， 且存在明显的行业天花板 ， 十倍股的主要上涨阶段往往集中于行业快速扩张时期 。 以有色金属行业为例 ， 十倍股股价整体大幅上涨的区间集中在2005-07年、2009-10年 ， 最近十年也只有2016-17年有较好表现 ， 这背后一个明显特征是2011年之前经济高速增长 ， 有色行业可以获得每年30%以上的收入增速 ， 但2012年经济开始增速换挡后 ， 有色行业收入增速就落入到10%以内 ， 传统行业遭遇天花板后 ， 无论是诞生的十倍股数量以及股价表现 ， 都大打折扣 。


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