股票|中晶科技去年营收产量销量齐降 4年收到现金远逊营收( 六 )
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据中晶科技招股书 ， 2019年末公司应收票据余额大幅下降 ， 主要原因为：公司将银行承兑汇票作为一个整体管理 ， 既以收取合同现金流量又以出售金融资产为目标 ， 执行新金融工具准则后 ， 将信用等级较高的银行承兑汇票重分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产 ， 列报为应收款项融资科目 。
库存商品占存货比例逐年上升
2017年至2019年各期末 ， 中晶科技存货账面价值分别为6236.74万元、6859.87万元和7052.63万元 ， 占流动资产的比例分别为25.77%、27.51%和27.83% 。
存货中占比最大的为库存商品 ， 各期 ， 库存商品账面价值分别为2447.93、3883.40、4164.92 ， 占存货比例分别为39.25%、56.61%、59.05% 。
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公司存货周转率始终为同行最低 。 各期 ， 公司存货周转率分别为2.52、2.19和1.70 。 行业平均值分别为4.37、4.94、4.99 ， 其中中环股份分别为5.01、6.77、8.33 ， 合晶科技分别为2.53、3.27、2.44 ， 扬杰科技分别为5.56、4.77、4.20 。
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中晶科技招股书表示 ， 公司存货周转率与行业平均值相比偏低 ， 主要原因有：①公司主营业务仍处于较快增长阶段 ， 为能及时满足下游客户采购需求 ， 公司存货的备货量有所增加 ， 报告期内期末存货余额有所增长；②公司的主要产品、经营模式、业务规模等与可比上市公司存在较大差异 ， 造成了存货周转率的差异 。
靠“买”来的资产冲刺上市
据*** ， 回顾中晶科技的成长历史 ， 2016年是一个关键的转折点 。 在2015年时 ， 中晶科技的营业额还仅有四千余万元 ， 净利润尚不足四百万元；而2016年的营业额和净利润就分别达到1.6亿元和3271万元 ， 净利润几乎是2015年的10倍 。
这主要归因于一宗收购 ， 2016年3月 ， 中晶科技以1.365元/股的价格向隆基股份和自然人孟海涛发行股份1200万股和50万股 ， 并连同部分现金用于收购隆基半导体、隆基晶益全部股权 。 招股书披露 ， 中晶科技2019年的净利润为6689.69万元 ， 同年 ， 收购来的子公司宁夏中晶半导体材料有限公司（即原隆基半导体）的净利润就高达6202.83万元 ， 也即剔除收购来的隆基半导体实现的利润 ， 中晶科技几乎没有其他利润来源 。
考虑到隆基股份下属公司“四川晶美硅业科技有限公司”一直都是中晶科技的第一大客户 ， 而该客户早在2011年就开始与隆基半导体开始合作 ， 后因为中晶科技收购了隆基半导体 ， 才体现为与中晶科技继续合作 ， 这更进一步印证了中晶科技的盈利能力是买来的 。
回顾中晶科技向隆基股份定向增发收购资产时 ， 增发价格仅为1.365元/股 ， 而中晶科技在2014年12月于新三板挂牌 ， 2015年末的股价就已经高达8.28元/股了 ， 在收购隆基半导体、隆基晶益股权时 ， 中晶科技的股价也高达7元以上；不仅如此 ， 在实施了定向增发收购资产之后仅两个月 ， 中晶科技在2016年5月向4家投资机构定向发行股份融资 ， 发行价就已经高达8.5元/股 ， 前后相近的两次定向增发价格相差达6倍以上 。
招股书披露 ， 在实施这次收购时 ， 隆基半导体和隆基晶益的净资产分别为5000万元和963.87万元 ， 交易价格也参照了净资产价格、并无溢价；但是考虑到在随后短短两个月 ， 中晶科技的股份公允价格就提高到了8.5元 ， 也即实施定向增发股份价格的6倍 ， 这也就意味着隆基股份和自然人孟海涛多获得的股份增值了6倍 。 同时这也指向 ， 中晶科技用明显低于公允价格的水平 ， 向隆基股份等定向发行廉价股权 ， 并以此获得盈利能力较好的资产 ， 并最终以此收购资产为核心谋求上市 。
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