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|私募股权基金募资寒冬：行业大洗牌 小机构加快出清( 二 )


【|私募股权基金募资寒冬：行业大洗牌 小机构加快出清】|私募股权基金募资寒冬：行业大洗牌 小机构加快出清
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追溯募资难 ， 始终绕不开2018年施行的资管新规 。 监管限制了各类资金的入场通道 ， 禁止银行理财资金期限错配、层层嵌套 ， 部分掐断了传统的银行募资通道 。
寒冬中 ， "马太效应"开始显现 。 头部机构获得更多资本的青睐 ， 中小机构仍深陷募资困境难以维系 ， 行业迎来深度洗牌 。 据清科研究中心统计数据 ， 整个股权投资行业中大概有1.5万家VC和PE投资机构 ， 活跃的仅有4000多家 ， 管理总规模接近12万亿元 。
在陈玮看来 ， GP市场也在发生明显变化 ， 优秀、专业的机构得到的认可度会越来越高 ， 小的和差的就越来越弱 。
监管生态也推动了私募股权投资行业的大洗牌 。 陈玮表示 ， 从监管态度来看 ， 中国的GP数量太多 ， "基金容易备案 ， 但GP备案很难" 。 监管也希望资源向头部机构集中 ， "很多小机构很难生存" 。
洪泰基金创始人、洪泰集团董事长盛希泰接受时代周报采访人员采访时表示 ， 中国股权投资行业正处于"春秋时期" ， 鱼龙混杂 ， LP不愿意给GP钱 ， 这个现状需要很长时间来改变 。 在股权投资行业大洗牌的情况下 ， 会有超过一半以上的机构被淘汰 ， 只有优秀的GP能继续往下走 。
投资机构的资金来源结构 ， 也影响着募资的难易程度 。
10月14日 ， PE机构凯联资本创始合伙人李哂时接受时代周报采访人员采访时表示 ， 2018年以来 ， 一直处于行业洗牌中 ， 但每家机构的LP构成不同 ， 面临募资的难度也不一样 。
"有些机构存在LP过于集中的问题 ， 要么集中于机构资金 ， 要么是政府资金 ， 来源不够多元化 。 只要其中有一环出了问题或变化 ， 就会出现LP管理风险 。 "李哂时认为 ， LP的来源和被投企业都要多元化 ， "只有这样才能去抗周期、抗风险 。 "
国资跑步进场
募资艰难的同时 ， 国有资本加快速度跑步进场 ， 已然成为股权投资行业的重要力量 。
据清科研究中心统计数据 ， 截至2019年年底 ， 在中基协备案的私募股权、创业投资基金（仅统计数据）已超过3万只 。 其中 ， 国资背景LP认缴总规模占市场整体募资额的65.3%；登记的私募股权/创业投资机构管理人中 ， 国资背景机构管理的基金总认缴规模占全部基金的60.5% 。
从出资联合设立或参股的基金类型来看 ， 国有资本主要通过出资母基金、直投基金参与到股权投资基金的设立中 。 其中 ， 政府引导基金占据重要地位 。 清科研究中心数据显示 ， 截至2019年年底 ， 国内政府引导基金目标规模已超10万亿元 ， 已到位规模约4.69万亿元 。
随着国资集体进场 ， 国内股权投资行业LP结构也在发生变化 。 "LP结构有待优化 。 我们感谢国资的钱 ， 也十分欢迎国资的钱 ， 但民营资本活力也需要提升 ， 尤其是民营资本参与股权投资的积极性还有待提高 。 "清科集团创始人、董事长倪正东表示 。
多家机构的负责人称 ， 相比民营资本 ， 政府引导基金往往投资限制较多 ， 经常会设置较严格的返投比例 ， 决策流程也偏长 。 "国有资本带有较强的政府意志 。 想要拿到它们的钱 ， 必须要在当地投资 ， 拿到的几率也比较低 。 这也是造成募资难的一个原因 。 "华南一家PE机构的负责人表示 。
对投资基金的监管也正在趋严 。 今年1月 ， 国家发改委印发《政府出资产业投资基金管理暂行办法》规定 ， 在政府出资产业投资基金的募集和登记管理章节中指出 ， 除政府外的其他基金投资者为具备一定风险识别和承受能力的合格机构投资者 。
"这意味着 ， 国有机构投资的基金中不能有个人LP ， 没有严格贯彻执行的基金都要进行整改 。 已经存在个人LP的基金 ， 必须通过置换或新设SPV（指特殊目的机构/公司）主体 ， 将个人LP装入SPV主体从而转变为机构LP才行 。 "10月14日 ， 一家PE机构的负责人说 。


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