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|私募股权基金募资寒冬：行业大洗牌 小机构加快出清( 三 )


因限制要求较多 ， 李哂时也曾拒绝过相关国资LP 。 她也表示 ， 不同的国资之间差异巨大 ， 凯联资本倾向于选择更市场化、更专业、更懂产业规则、更理解资本市场规则的国资LP为合作伙伴 。
"每一分钱都想把它用好 ， 都不能浪费 ， 要把钱用到刀刃上 ， 把真正的钱投向需要资本支持的产业上 。 而这些产业又能为珠海带来增长 。 我们招募GP的时候 ， 其标准和条件不是越大越好 ， 而是希望能真正匹配珠海的实际需求 。 "10月15日 ， 珠海基金董事长、华金资本总裁郭瑾说 。 珠海基金是珠海市政府母基金 ， 首期规模100亿元 。
除了作为LP的角色之外 ， 国有资本也通过设立基金管理平台直接参与投资 。 李哂时对此也有着直观感受 。
她告诉时代周报采访人员 ， 保险机构一直以来都是基金管理公司长期投资的LP ， "但现在 ， 他们也大多成立了自己的专业投资团队 ， 已经渗透到不同细分领域的不同赛道 。 以往与凯联资本有紧密合作的个别地方政府或国资机构 ， 在投资表现上也越来越独立 ， 组建或扩充投资团队 ， 甚至已参与到早期投资中" 。
相比民营机构募资难 ， 国资投资机构的日子显然更为从容 。 郭瑾表示 ， 在募资寒冬 ， 国有机构的资金保障是民营机构难以比拟的 。 在她看来 ， 在国有平台做投资 ， 相当于站在巨人的肩膀上 ， 不需要团队把更多的精力花在募资上 ， 作为一个专业的投资机构 ， 应该把精力更多地放在投资上 ， 放在行业研究上 ， 而不是募资 。
国资投资机构也有其劣势和烦恼 。 一家国有投资机构的负责人向时代周报采访人员坦言 ， 尽管国资投资机构已成为了行业重要力量 ， 有些人依然还戴着有色眼镜看待国资投资机构 ， "就算有些项目我们是首发的 ， 有些被投方一看我们是国有的 ， 还是倾向让市场上知名头牌机构来领投 ， 让我们跟投" 。
这名负责人解释称 ， 国资投资机构是近几年才崛起的 ， 在市场上形成了一种潜移默化的概念 ， 一些人认为只有红杉、高瓴等头部机构领投 ， 才会对投资项目的发展、融资和登陆资本市场起到风向标作用 ， 这相当于头部机构在市场上有定价权 。 而国资投资机构领投 ， 则难以带来行业风向标的示范作用 。
"国有投资机构自身的崛起 ， 也要在社会和市场上发出自己的声音 ， 要为自己树立形象 ， 要去告诉市场化的机构 ， 要告诉企业 ， 国有投资机构也是一股新生力量 ， 而且是一股不容忽视的、非常重要的力量 ， 更能给项目赋能 ， 也有定价权 ， 也很专业 。 "上述人士表示 ， 这个市场是需要培育的 ， 接受也是需要过程的 ， 想要改变这个现状 ， 可能还需要3-5年 。
亟待长线资金进场
募资难的当下 ， 长线资金依旧很难进入VC/PE领域 。
"大家对保险、社保、地方养老金、银行理财子公司等长线资金入场抱有希望 ， 但现在还没有大批量进入 。 "陈玮说 。
实际上 ， 相关政策开始有所松动 。 今年7月15日召开的国务院常务会议指出 ， 取消保险资金开展财务性股权投资行业限制 ， 在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点 。 9月28日 ， 证监会市场监管二部副主任刘建钧也公开表态 ， 将推进有关部门放宽保险资金所投资创业投资基金的投资范围 。
"虽然保险资金的财务性投资已经放开了 ， 但目前整体进入意愿还比较低 。 保险公司大多仍有银行思维 ， 即资金一定要有担保 ， 要求有最低收益 ， 而且是每年都要有收益 。 "陈玮说 。
在他看来 ， 股权投资属长期投资 ， 中国上市公司的平均创立时间是21年 ， 这决定股权投资是一项周期较长的经济活动 ， 资金要具备承担企业生命周期跨度的属性 。 陈玮表示："如果资本要求企业每年给回报 ， 承诺最低收益 ， 是不符合企业本身发展规律的 ， 本质也就变成一个债权型投资了 。 "
英诺天使基金创始合伙人李竹在接受时代周报采访人员采访时直言 ， 国内LP市场还不太成熟 ， 个人LP对投资年限等因素都比较关注 。 "相比之下 ， 美国大学机构、养老基金、个人LP则对股权投资的认知较为成熟 ， 可以忍受十年以上的周期 。 "


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