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午盘|我看好的医药行业牛股清单，下一个10年10倍！( 二 )


CRO(A++)、医疗服务(A+) >创新药(A)、医院器械(A) >高值医疗器械(B+) >疫苗(B) 。
下面说说我这么排序的逻辑 。
排第一的是CRO ， 是我最看好的 ， 给的是A++级 ， 可以说这个行业是只有优势、没有劣势 。
首先 ， 坐享行业红利 ， 这个行业在中国才刚刚起步 ， 至少有10年的黄金发展时期 ， 即使在美国这种医药行业非常发达的国家 ， 其业绩增速仍然能保持中速增长 ， 所以这个行业暂时看不到天花板 。
其次 ， 基本无风险 ， 即不受政策影响 ， 也不爱创新药研发风险的影响 ， 守在创新药这个金矿旁边卖铲子 ， 即使金矿坍塌了也不怕 ， 换个矿再去卖铲子就是了 ， 反正铲子的钱已经收回来了 ， 稳赚钱还不担风险 ， 一家创新药客户不行了 ， 再去挖掘其它客户 ， 反正上一家的钱已经赚到手了 ， 至于新药能不能上市不关自己的事 ， 当然了 ， 还是希望每家客户的新药都能上市热销 ， 这样客户粘性更强 。
第三 ， 有知名机构高瓴站台 ， 大家都知道 ， 高瓴最近几年几乎买遍了所有的CRO龙头公司 ， 当一个新兴行业刚进入资本市场时 ， 即便有成长性的预期 ， 可能刚开始大家都还没有把握 ， 不敢出重手下注 ， 但一旦有一个知名机构第一个吃螃蟹 ， 羊群效应马上就会发挥出效果 。
排第二的是爱尔、通策、欧普这类医疗服务的公司 ， 给的是A+级 ， 之所以排在CRO后面 ， 是因为我认为它的成长空间比CRO还是要小一点 ， 比如 ， 爱尔目前已经完成全国化扩张 ， 甚至在三、四线城市都已经渗透的很深了 ， 未来能继续高速增长的周期肯定没有CRO长 。
排第三的是创新药和医院器械 ， 这两个行业我没有给出细微的小差别 ， 给的都是A级 ， 因为它们各有优劣吧 ， 短期内可能医院器械业绩会好一点 ， 因为近几年医院对各种检测诊断仪器的市场需求比较大 ， 但这种市场需要毕竟不是长期的 ， 而且这些仪器设备的生命周期一般也不会太短 ， 所以等各级医院的设备普及率达到一定程度后 ， 增长就会放缓了 。
而创新药的技术壁垒更深 ， 往往是前期投入 ， 后期收获 ， 目前大多数创新药企业都还处在投入期 ， 顺利的话也许后面5到10年真正开始收获 ， 所以潜力要比医院器械更大 。
排第四的是高值医疗器械 ， 我给的是B+ ， 这个虽然也是高瓴大举投资的行业 ， 但我只给了B+的级别 ， 原因有两个方面 ， 一是高值医疗器械也会全面进入集采 ， 不过该行业目前市场集中度非常低 ， 有优势的企业可能通过市场份额的提高去抵消价格的下降 ， 但始终还是有集采的风险嘛 ， 万一未中标就是个小小的冲击 ， 确定性差了一点点；二是这个细分领域的成长逻辑是进口替代 ， 一旦替代完成了 ， 增速就会降下来了 ， 成长周期没有前面的几个细分领域长 ， 所以未给A级 。
选择高值医疗器械这个细分领域的公司时 ， 要注意看两个方面 ， 一是公司产品的技术壁垒够不够 ， 属于第几代产品 ， 技术水平是否领先竞争对手？二是市场份额还有没有提升空间？举个例子 ， 目前心血管领域的器械已基本完成进口替代 ， 比如 ， 乐普医疗营收已经达到80亿 ， 市场份额也已经超过20% ， 这个规模下要想再保持30%以上的增长有点难度了 ， 所以 ， 我们对于它未来的业绩增速预期要降低 ， 相应地买入的估值也要控制在合理水平 ， 超过30倍PE去买乐普就不太合适了 。
而骨科领域的进口替代才刚刚开始 ， 所以 ， 如果骨科领域的公司跌到30倍 ， 那就是捡钱的机会 。
骨科又分好几种 ， 每种的替代进度是不一样的 ， 其技术含量也是不一样的 ， 这个大家要仔细研究清楚 。
排第五的是疫苗 ， 之所以排最后是因为它的业绩有周期性 ， 相应地股价也就有波动 ， 虽然龙头疫苗企业的总体趋势是向上的 ， 但有可能两年不涨 ， 然后第三年翻倍 ， 其估值也波动非常大 ， 上到200倍 ， 下到50倍 。 所以 ， 对于没有一定研究能力的人来说 ， 业绩不好预判 ， 买入的估值也不好把握 ， 投资的难度比较大 。


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