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权益|权益资产是最好的长期投资

_本文原题为 权益资产是最好的长期投资
本报采访人员 张炜
富达国际的一项最新调查显示 ， 新冠肺炎疫情增添了亚洲投资者的忧虑 ， 但大部分投资者（82%）表示他们在疫情期间持续投资 ， 反映他们宁可减少日常开支也不愿放弃投资组合的长线回报机会 。
这表明长期投资越来越欢迎 。 虽然疫情导致全球经济大范围衰退 ， 复苏前景存在不确定性 ， 但对投资者来说 ， 配置权益资产仍可能是最好的长期投资 。 这也是宝贵的历史经验 。 海通证券的一项测算显示 ， 1918年至2018年 ， 用1万美元购买不同的美国资产：投资股票与债券可分别获得288万美元、126万美元；投资原油、黄金和房产分别能获得36万美元、63万美元和41万美元 。 从很长的时间维度来看 ， 权益类资产的长期收益优于其他各大类资产 ， 值得投资者长期配置 。
A股“牛短熊长 ， 暴涨暴跌” ， 上证指数2007年10月16日创下6124点的历史高点 ， 至今已经过去13年 。 上证指数目前徘徊在3300多点 ， 较历史高点下跌45%左右 。 个人投资者往往抱怨炒股赚钱难 ， 甚至说“股市是财富‘绞肉机’” 。 可实际上 ， 长期配置A股资产并非不能够赚钱 ， 不少人还“赚嗨”了 。 近日公布的一项统计显示 ， 大多数主动偏股基金已经超越2007年的高点 。 截至今年10月15日 ， 剔除运作不满13年的基金 ， 将权益基金分为普通股票基金、偏股混合基金、主动权益类基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏债混合型、灵活配置型）、权益类基金（含主动和被动）等四类来看 ， 2007年10月16日以来分别有89.87%、91.05%、91.28%、86.27%的收益率 。 其中 ， 79只主动权益基金实现了100%以上的收益率 ， 最高收益率超过350% 。
这是“炒股不如买基金”的又一验证 。 需要注意的是 ， 很多投资者恐怕未必能够坚持13年配置公募基金 。 中国基金业协会2017年指出 ， 从资金来源看 ， 公募基金以散户化投资为主 ， 真正的长期机构资金占比很小 。 从持有期限看 ， 多数基金投资者并没有把基金作为长期配置工具 ， 平均持有期短 ， 少于一年的占44% ， 少于3年的占67% 。 换言之 ， A股投资者“炒短”现象 ， 在买公募基金时仍然存在 。 “炒短”极可能导致投资者的收益大打折扣 ， 甚至由于自己择时的错误 ， 使正收益变成负收益 。
热衷“炒短”的投资者 ， 对短期行情十分敏感 ， 而忽略了长期投资可带来“复利”高收益 。 其实 ， 择时非常困难 ， 成功往往靠运气 ， 失败率很高 。 上交所的数据显示 ， 2016年1月至2019年6月的3年半时间 ， 无论散户还是机构投资者、公司法人投资者 ， 所有的择时收益都是亏损的 。 机构之所以赚钱 ， 靠的是成功择股 。 采取长期投资的策略 ， 也许短期收益并不惊人 ， 但可以盛开“时间的玫瑰” ， 由“复利”效应带来可观的长期收益 。
长期投资与价值投资是规避股市投资风险的最佳策略 。 价值投资者选择基本面与成长性良好的公司 ， 随着企业业绩增长 ， 获得可观的投资回报 。 例如 ， 中国平安从2010年盈利173.11亿元增长至2019年盈利1494.07亿元 ， 其间股价复权上涨超过3倍 ， 大幅跑赢同期上证指数 。 若算上现金分红的回报 ， 投资者实际所得更可观 。 在今年4月的股东大会上 ， 面对“现在买放十年行不行”的股东提问 ， 中国平安董事长马明哲直言不讳地表示 ， 短炒中国平安是不合适的 ， 作为价值投资 ， 中国平安是合适的品种 。 他还表示 ， 投资要关注三点：第一是行业 ， 这个行业有没有前景；第二选公司 ， 行业里面要选择最好的公司；第三看价格 ， 价格到底合不合适 。
虽然上证指数目前距离6124点还很远 ， 但类似中国平安那样股价创历史新高的股票很多 ， 包括贵州茅台、美的集团、云南白药、恒瑞医药、保利地产等 。 价值投资者通过长期配置权益资产获取的回报 ， 具有明显的优势 。 而对个人投资者来说 ， 需要认识到A股市场投资结构正在发生变化 ， 未来价值投资更有望胜出 。 若继续难改炒小、炒差、炒短、炒新的“四炒”陋习 ， 恐怕还是会被“割韭菜” 。


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