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生态|营收净利双降！经营现金流连续两年净流出，蒙草生态业绩增长能否持续？

今年上半年 ， 蒙草生态营收下降30.07% ， 归母净利润减少25.47% 。 同时 ， 该公司近两年经营现金流量净额持续为负

生态|营收净利双降！经营现金流连续两年净流出，蒙草生态业绩增长能否持续？
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《投资时报》研究员 林申
股价连涨三天 ， 紧接着大跌两日 ， 后又大涨两天 ， 然后开始逐步下跌趋势……这样上下翻飞的股价曲线就出现在内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司（下称蒙草生态 ， 300355.SZ）9月股价走势图上 。
截至10月13日收盘 ， 蒙草生态股价收于4.58元/股 ， 较其于9月9日触及的6.5元/股52周高点下降三成 ， 相比其于2017年10月创下的14.75元/股（前复权）历史高点亦下挫69% 。
除此之外 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 该公司近几年业绩表现也不太理想 。 Wind数据显示 ， 其销售净利率已由2017年的15.78%大幅下降至2019年的0.94% ， 侧面反映出蒙草生态通过销售收入获取净利润的能力已经大幅减弱 。 同时 ， 其经营活动产生的现金流量净额也由2017年的4.2亿元降至2018及2019年的-18.72亿、-4.42亿元 ， 2020年上半年为-8.96亿元 ， 近三年及一期累计净流出高达27.9亿元 ， 这也从一定程度上反映出该公司依靠正常经营回收资金的能力有所趋弱 。
需要注意的是 ， 今年上半年 ， 蒙草生态营收及归母净利润双降 。 其中 ， 营收同比下降30.07% ， 归母净利润同比下滑25.47% ， 这主要是由于上半年新签订的合同订单量相比上年同期有所下降 ， 尤其是新签订工程建设合同（含中标通知书和框架协议）金额同比大降70.53% 。
而在近日由标点财经研究院携手《投资时报》共同推出的《2020上半年A股上市公司扣非净利降幅榜》中 ， 蒙草生态亦身处其中 。 数据显示 ， 2020年上半年 ， 该公司扣非净利润为0.33亿元 ， 较上年同期的0.61亿元下降45.99% ， 在A股上市公司中排名第1217位 。
营收及归母净利润双降
公开资料显示 ， 蒙草生态主营业务为种业科技、生态修复等 ， 涉及五大板块 ， 涵盖生态修复、节水园林、现代草业、草种业、生态牧场 。
今年上半年 ， 该公司实现营收9.06亿元 ， 同比下降30.07%；实现归母净利润0.62亿元 ， 同比下滑25.47% 。 其中 ， 今年第一季度营收为1.87亿元 ， 同比下降58.82% ， 归母净利润为-0.17亿元 ， 同比大降180.55%；第二季度实现营收7.19亿元 ， 同比下降14.57% ， 实现归母净利润0.79亿元 ， 同比增加26.1% 。
可以看到 ， 该公司第二季度营收依然处于同比下滑的态势 ， 归母净利润同比虽有所增加 ， 但并未扭转其上半年营收及净利润双降的局面 。
针对上半年营收的减少 ， 该公司在半年报中表示 ， “报告期内 ， 公司新签订的合同订单量相比上年同期有所下降 ， 相应的营业收入同比下降30.07% ， 因此 ， 公司未来可能面临业绩下滑的风险” 。
【生态|营收净利双降！经营现金流连续两年净流出，蒙草生态业绩增长能否持续？】进一步拉长时间维度来看 ， 《投资时报》研究员通过选取该公司近几年半年度财务数据为分析基准发现 ， 2017年上半年—2020年上半年 ， 该公司营收及归母净利润均处于下降区间 。 其中 ， 营收由2017年上半年的26.92亿元降至2020年上半年的9.06亿元 ， 降幅为66.34% ， 同期归母净利润由3.97亿元降至0.62亿元 ， 降幅高达84.38% 。 若以年报数据为分析基准 ， 则发现其自2018年即进入了业绩下滑期 ， 无论营收还是归母净利润均处于下降通道 。
此外 ， 除营收及归母净利润在上述时间段内呈现下降趋势外 ， 该公司营收及归母净利润同比增速也出现下滑态势 ， 且同比增速波动过大 。 其中 ， 以半年度业绩来看 ， 该公司营收同比增速由2017年上半年的154.29%大幅降至2020年上半年的-30.07% ， 降幅超180个百分点 ， 同时间区间归母净利润同比增速由223.42%降至-25.47% ， 降幅近250个百分点 。 以年度业绩来看 ， 其营收同比增速由2017年的95.03%大幅降至2019年的-25.36% ， 降幅超120个百分点 ， 同时间区间归母净利润同比增速由148.73%降至-70.09% ， 降幅近220个百分点 ， 这也从一定程度上反映出该公司业绩波动过大 ， 成长稳定性欠佳 。


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