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企业|时代投研·IPO周报 | 新能源车企威马出行启动A股辅导备案，三大因素或推动估值提升( 二 )


另外 ， 由于电力行业产品存在一定的轮换周期 ， 电网公司关于智能电表、用电信息采集终端的投资力度相应受到轮换周期影响；电网改造及智能电表技术标准的升级与电力行业整体发展战略和行业技术发展水平密切相关 ， 其推出时间和推广力度也具有一定的不确定性 。
根据国家电网招投标的统计结果 ， 近年来 ， 智能电表、用电信息采集终端的招标需求呈现波动态势 。 产品轮换及更新换代的需求虽然将为整个行业带来持续且充足的市场容量 ， 但在电网投资安排、产品轮换周期影响和升级换代具有不确定性的背景下 ， 市场需求存在可能波动的风险 。
2. 润丰股份
（1）环境保护风险
润丰股份属于化学原料及化学制品制造业下的化学农药制造细分行业 ， 生产经营过程中会产生废水、废气及废渣 ， 环境保护要求较高 。
一方面 ， 报告期内 ， 该公司因环境保护方面的违法违规行为受到了环保主管部门 2 次行政处罚（罚款金额合计9.88万元）及2次责令整改 ， 润丰股份及时按照相关要求进行了整改 ， 未对生产经营产生重大不利影响 ， 但若该公司今后在环境保护方面措施不当 ， 造成环境违法事件 ， 仍存在被环保主管部门进行处罚或责令整改的风险；
另一方面 ， 报告期内 ， 润丰股份环保投入金额分别为5100.5万元、8241.88万元、6912.48万元和4005.8万元 ， 金额较大 ， 随着国家可持续发展战略的全面实施 ， 环保政策日益严格 ， 环境污染管理目标日益提高 ， 存在加大润丰股份环保成本 ， 进而影响该公司经营效益的风险 。
（2）毛利率水平发生较大变动的风险
报告期内 ， 润丰股份主营业务毛利率分别为20.94%、18.89%、18.31%和19.75% ， 整体较为稳定 。 2018 年、2019 年主营业务毛利率较2017 年略有下降 ， 主要由于受环保监管力度持续加强等因素的影响 ， 部分生产所需原药的市场价格上涨导致该公司产品的生产成本有所上升 ， 而产品出口价格对于国内采购、生产成本变动的反映具有一定的滞后性 ， 使得润丰股份产品出口价格的上升幅度无法完全抵消成本的上升 。
在未来生产经营过程中 ， 如果行业需求、市场竞争、行业政策、研发能力、原材料采购价格、人工成本等因素的变化导致产品销售价格以及生产成本发生重大变动 ， 将会导致润丰股份毛利率水平发生较大变动从而影响盈利水平 。
3. 深科达
（1）经营业绩存在季节性波动的风险
深科达客户主要为大型显示面板和模组生产企业 ， 其设备采购通常遵循严格的预算管理制度 ， 投资申请、审批主要集中在每年的第四季度 ， 并于次年执行采购 ， 次年下半年完成出货和设备验收 。
此外 ， 智能手机等终端厂商的新品发布周期、排产计划、技术升级迭代与消费者偏好等因素也会带来面板和模组生产企业设备采购需求的变动 ， 进而影响该公司销售收入的波动 。 因此 ， 客户订单的周期性和波动性导致深科达收入存在比较明显的季节性波动 。
（2）销售收入及毛利率波动风险
深科达下游客户采购设备的主要动因包括产能扩张的需求以及由于新技术或新产品的出现对原有的设备进行更新换代、升级改造 。 下游客户通常会根据其产能扩张规划、设备升级改造需求、资金预算等制定相应的设备采购计划 ， 设备采购量存在波动性 。
此外 ， 不同的设备因技术性能差异、行业竞争等因素也直接导致订单的毛利率存在差异 。 因此 ， 深科达不同年度的销售收入及毛利率存在波动风险 。
【本周观察】威马启动A股辅导备案 ， 三大因素作用下其市场估值或将提升
10月13日（上周二）晚间 ， 证监会官网资料显示 ， 上海威马智慧出行科技（上海）股份有限公司（下称“威马出行”）已启动辅导备案 ， 拟登陆科创板 。 本次辅导机构为中信建投证券 ， 辅导协议签署日期为2020年9月30日 。


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