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政策|专访IMF阿德里安：现阶段全球仍需宽松政策支持，数字人民币优先聚焦国内

_本文原题为 专访IMF阿德里安：现阶段全球仍需宽松政策支持 ， 数字人民币优先聚焦国内
今年10月 ， 国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》（WEO） ， 预计2020年全球GDP萎缩4.4% ， 较6月时上调了0.8个百分点 。
IMF同期发布的《全球金融稳定报告》（GFSR）认为 ， 空前且及时的政策应对帮助维持信贷持续流向实体经济 ， 构筑了通往经济复苏的桥梁 。 然而 ， 企业为应对现金流短缺举借了更多债务 ， 各国政府则为支持经济空前扩大了财政赤字 ， 这使非金融企业部门和主权部门的脆弱性都有所上升 。
IMF货币和资本市场部门主管阿德里安（Tobias Adrian）近日在接受第一财经采访人员专访时表示 ， 现阶段政策支持仍属必要 ， 过早撤出是危险的 ， 但在疫情得到控制后 ， 流动性支持可逐步退出 ， 银行应逐步重建资本和流动性缓冲 ， 制定可信的计划以减少问题资产 。 值得庆幸的是 ， 根据IMF的压力测试 ， 即使是在疫情持续时间更长于基线情景预期的负面情况下 ， 全球银行业情况仍相对更为稳定 。
今年中国仍是IMF预计唯一能实现正增长的主要经济体 ， 阿德里安也提及中国的经济复苏领跑全球 ， 同时中国的数字货币（DCEP）的试点也领先全球 。 他认为 ， 目前DCEP仍聚焦M0 ， 对银行的冲击很小 。 初期阶段 ， DCEP也将更关注国内的应用 ， 未来随着更多国家开始试点央行数字货币（CBDC） ， CBDC的跨境使用和可兑换性问题将会受到关注 。
疫情引发的经济危机尚不会演化为金融危机
第一财经：目前全球金融稳定风险暂时被抑制 ， 史无前例的政策支持助力实体经济获得信贷和救济 ， 相较于6月 ， IMF目前对全球金融稳定的评估有何变化？你最大的担忧是什么？
阿德里安：全球经济前景的预测有所改善 ， 但我们仍然处于较为危险的状态 。 不过在此前全球经济经历了大幅萎缩后 ， 我们的确看到了一些复苏的迹象 ， 中国引领经济复苏 ， 疫情在中国已经基本被控制 ， 我们也看到其他一些国家的经济复苏也在加速 。
全球央行和财政的支持非常关键 ， 他们及时的政策支持让这一场引发了经济危机的医疗危机没有进一步触发金融危机 。 我们认为现在并不存在全球金融危机的风险 ， 市场风险偏好也在上升 ， 很多国家的各类资产价格已经回到了疫情前的水平 ， 借贷成本在3月初飙升后目前也不断下降 ， 大型企业可以获得银行贷款 ， 也可以向金融市场融资 。
我们也进行了全球银行业的压力测试 ， 即使是在疫情反复、持续时间超出我们基线情景预测的情况下 ， 我们也预计全球银行将会维持稳定 。
第一财经：有观点认为美股就好似打了激素 ， “美联储看跌期权”及市场对新一轮刺激政策终将推出的信念推动股价不断攀升 。 但此前的“纳斯达克鲸”一事也显示了市场的投机性和脆弱性之强 。 若拜登当选 ， 加税也可能成为潜在议程 ， 这或打击企业盈利预期 。 如何评估美股的脆弱性和溢出效应？
阿德里安：政策不确定性的确在影响市场 。 一般在大选日前后 ， 隐含波动率都会更高 。 在近期的科技股抛售后 ， 科技股的估值仍然非常高 ， 而且最近科技股的股价已经收复了部分失地 。 疫情导致人们更多在家办公 ， 并运用更多科技平台来进行工作和消费 ， 科技股自然成为了疫情下涨幅最好的板块 。 同时 ， 全球央行的流动性投放和资产购买计划也助推了股票估值 ， 这的确是这些政策导致的预期外的结果 。 另一个因素在于 ， 投资者情绪很关键 ， 可能会比较多变 ， 未来随着不同的关于大选、疫情的新闻传出 ， 情绪的变化也会导致市场波动 。
第一财经：尽管政策支持仍应继续助力实体经济 ， 但也存在一种道德风险 ， 即部分僵尸企业或中长期将倒闭的企业也可能因救助而持续存在 。 如何来区分企业的流动性风险和偿付性风险 ， 并区别对待？


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