养生知多少|乘风破浪16年 一只价值投资牛基富国天益的崛起( 二 )
陈戈在公然的视频访谈中曾提到 ， 当年担任富国基金消费研究员的他 ， 对茅台的推荐呈文的理由有三条：第一 ， 高档白酒处在白酒行业的金字塔顶端 ， 由于消费进级等原因 ， 高档白酒的增速将快于行业均匀 ， 这是他看好此赛道的核心逻辑——“泥土”足够肥饶 。 第二 ， 基于高档酒高速增长的逻辑 ， 贵州茅台生产线上基本上都是高档酒 。 当时通过深入研究白酒的生产工艺 ， 推算茅台酒的产量 ， 得出了稀缺性的特点 。 而这点 ， 从长期的角度看 ， 会产生巨大的投资价值差异 。 第三个 ， 是茅台的品牌价值 。
另一个脍炙人口的故事 ， 是关于苏宁电器 。 彼时天益基金成立才满一个月 ， 一场“考试”悄然来临 。
2004年7月21日 ， 苏宁电器（现名为苏宁云商）上市 。 当时 ， 家电和3C的渠道改革正在激烈进行 ， 老百货和新家电连锁企业持续火并 ， 关于苏宁电器的盈利模式和前途 ， 业内争议重重 。
此时 ， 作为富国王牌研究员的陈戈亲身“出山”调研 ， 回来后 ， 他写了一篇几千字的呈文 ， 鼎力推荐苏宁电器 ， 并在文尾结论处写出“什么是成长股？这就是成长股”的结论 。
深入研究的价值 ， 投资的眼光 ， 在这篇呈文上显露无疑 。 日后苏宁电器在数年间上涨近50倍 ， 富国天益成为苏宁电器的长期持有人 ， 充分分享了其成长期的丰厚收益 ， 就一点也不难理解 。
其间还有个插曲 ， 苏宁电器上市当天上午 ， 陈戈给基金经理们做路演 ， 一位基金经理才听了一半 ， 就立即闪人“小跑着去下单”买苏宁电器 。 可见“研究为本”的熟悉 ， 在当时已逐渐深入团队人心 。
▼ 附图：富国天益2004年3季度重仓股名单
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注：数据来源基金按期呈文 。 以上仅代表基金特定时点持仓及仓位 ， 不预示未来 。 上述内容仅用来举例 ， 不作为个股推荐 。
全盛时代
2005年4月 ， 富国天益基金发生基金经理变更 ， 时任研究策划部经理（相当于研究总监）的陈戈走马上任富国天益基金经理 。
此前一天投资也没有做过的他 ， 在这个基金治理上完全执行了自己的价值投资的理念和设法 ， 也开创了A股基金一种新的投资风格 。
这不仅创造富国基金历史上最辉煌的业绩纪录 ， 也一定程度上为推动行业投资方法论的进级做出贡献 。
2005年全年 ， 富国天益净值增长14.84%；2006年 ， 净值增长167.57%；2007年继承大赚118.41% ， 两年复合业绩增长近五倍 。 业绩表现之佳 ， 也可谓是业内顶尖 。
2008年市场大跌时 ， 富国天益全年回撤43.83% ， 2009年四万亿推出 ， 富国天益续涨近50% ， 成为诸多基金奖项的获得者 。 （注：各年业绩数据来源于基金年报 。 ）
当时有人总结 ， 富国天益的投资有几大特点 ， 第一、研究极致深入；第二、投资集中于优质成长股；第三、仓位极重（个股和整个基金都是）；第四、换手率极低 。
现在回头看 ， 这恰是近两年在行业风靡的“长期价值派”的投资思路 。
据说 ， 陈戈当时颇爱读巴菲特传记 ， 当年有业内人士问他 ， 长期持股不交易 ， 碰到净值回撤如何消化压力？他回答说：“读几页巴菲特传记” 。 即便现在回看2005年陈戈治理期内富国天益的第一份季报和2014年他的最后一份季报 ， 依然可以发现里面的重仓股 ， 多数现在仍旧优秀且受人关注 。
▼ 附图：陈戈任上富国天益的第一份和最后一份重仓股名单
富国天益2005年2季度重仓股名单
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