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大白财经观察|国资背景券商并购成“难点”，国联国金重组“泡汤”( 二 )


疑涉内幕交易
公开资料显示 ， 国联证券股份有限公司创立于1992年11月 ， 前身为无锡市证券公司 ， 2008年5月通过改制更名为国联证券 。 2015年7月6日在香港联合交易所上市 ， 2020年7月31日在上海证券交易所上市 。
国金证券作为上市证券公司 ， 是沪深300指数、上证180指数、上证180金融股指数、MSCI新兴市场指数成份股 ， 连续9年在券商分类监管评级中获A类A级 。 截止到目前 ， 公司下设7家分公司 ， 有68家证券营业部 ， 分布在全国23个省（直辖市、自治区）的重要中心城市 。
国金证券相关负责人此前受访时表示 ， 本次整合有利于国联证券引进民营券商灵活高效的发展理念、经营机制 ， 增强国有经济的活力、控制力和影响力 。 而民营券商也能更好的借助国联证券的资源禀赋、社会资源 ， 提高抗风险能力 。 国有券商与民营券商同样面临行业的发展机遇与挑战 ， 同样面临做大做强的迫切需要 。
关于国联和国金两家券商的重组失败 ， 市场给出诸多猜测 。 有股民认为遭遇“杀猪盘” 。 因为9月20日双方官宣筹划本次重大资产重组之前 ， 有关“国联证券正谋划合并国金证券”这一“大动作”的小道消息已在坊间甚嚣尘上 。
在停牌之前的最后一个交易日（9月18日） ， 也是国联和国金两家券商签订相关协议之际 ， 双方的股票均拉升涨停 。 两天后的9月20日晚间 ， 双方才发布停牌公告 。
有股民质疑道 ， 国联和国金两家上市券商公司 ， 应该在9月18日决定签订涉及重大重组相关协议之前 ， 至少应在9月17日收盘后 ， 向上交所提交停牌信息并及时发布公告 ， 以保证9月18日的相关签约行为不会干扰资本市场 ， 损害投资者的利益 。
大白财经观察注意到 ， 最近一段时间 ， 国联证券H股股价连续大涨 ， 较9月17日涨幅超60% 。
对于公众的广泛质疑 ， 9月25日 ， 证监会新闻发言人常德鹏表示 ， 证监会已要求国金、国联证券自查 ， 并提交内幕知情人名单 ， 启动核查程序 。 常德鹏强调 ， 如核查发现违法违规行为 ， 证监会将依法及时查处 ， 坚决落实“零容忍”要求 。
国联证券对此回复称 ， 公司已按照相关监管规定 ， 对本次重大资产重组涉及的内幕信息知情人进行了登记和申报 ， 编制了交易进程备忘录 。
对于双方筹划重组失败的原因 ， 香颂资本董事沈萌强调 ， 两家上市券商存在体制、机制、文化等方面的差异 ， 在发展过程中形成了各自鲜明的特色、业务专长及资源禀赋 。 双方在经营理念、业务发展、团队合作、模式创新等方面可以形成优势互补 ， 但也因为专业背景、文化差异和激励机制的不同 ， 很难达成共识 。
谁是搅局者
公开资料显示 ， 在经营方面 ， 2020H1国联营收和净利润分别为8.2亿元和3.2亿元 ， 国金则为29.0亿元和10.0亿元；在资产规模方面 ， 2020H1国联总资产和净资产分别369亿元和84亿元 ， 而国金则达到了654亿元和215亿元 。 国联的主要收入来源于证券经纪和自营业务 ， 而投行业务恰恰是国金的强项 ， 2020H1国金主承销金额排名行业21名 ， 其中IPO承销金额76亿 ， 排名行业第4 。 区域布局上 ， 国联优势地区为江苏省 ， 国金证券有着相对更为广泛和完善的全国网点布局 。
业界评论国联对国金的收购是典型的以小博大 ， 这一方案被业界称为典型的“蛇吞象”式并购 。
作为民营券商的代表 ， 国金券商近年表现不俗 ， 本次筹划国联重组国金被誉为“蛇吞象”（图片来源于网络）
根据证券业协会2019年经营数据排名 ， 国联自身的各项主要财务数据排名大约在50名左右 ， 国金在20到30名 ， 而国联和国金的合计值有望进入行业前20 。 当时市场分析 ， 国联证券与国金证券筹划重组 ， 双方合并后即有望跻身“千亿市值股”阵营 ， 距离第一梯队券商不远了 。
业内人士提示到 ， 国联如能和国金达成重组 ， 其业务范围将得到长足拓展 。 虽然没有透露双方重组细节 ， 但是国金证券同时控股国金期货与国金通用基金 ， 合并完成后 ， “涌金系”金融版图可能因此发生改变 ， 国金证券可能失去证券、期货、基金三张牌照 。


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