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大白财经观察|国资背景券商并购成“难点”，国联国金重组“泡汤”( 三 )


香颂资本董事沈萌表示 ， 从股东背景来看 ， 国联证券前三大股东均为无锡市国资背景 。 国金证券则属于民营券商 ， 是老牌民营金控系代表“涌金系”的核心金融资产 ， 其实控人为陈金霞 ， 即“涌金系”“教父”魏东之妻 。 无论是营收、净利润 ， 或是资产规模 ， 国联证券相较国金证券都存在较大差距 。 能看出筹划这次重组 ， 国联证券明显积极主动 ， 这从重组失败后两家股价的走势 ， 就能看出股民的意愿趋势 。 由此分析 ， 国联证券和国金证券在正式签署协议之前 ， 这一重大消息竟然成了公开秘密 ， 甚至有所谓的文件流出 ， 应该理解为不是简单的走露消息 ， 而是有故意搅局者 。
大白财经观察注意到 ， 国联、国金筹划重组失败的消息 ， 在复盘后却带来截然不同的盘面效应 。 国联证券在上个交易日的19.64元/股基础上 ， 低开19.00元/股 ， 最高19.36元/股 ， 最低18.01元/股 ， 报收18.48元/股 ， 下跌5.91% 。 当日换手34.3% ， 成交量为163.2万手 ， 成交额30.34亿元 ， 总市值为439.5亿元 。 今日报收17.68元/股 ， 再次下跌4.33% ， 总市值为420.5亿元 。
国金证券在10个交易日之前的15.29元/股基础上 ， 高开15.50元/股 ， 最高16.24元/股 ， 最低15.03元/股 ， 报收15.73 ， 上涨2.88% 。 当日换手8.27% ， 成交量250.0万手 ， 成交额38.97亿元 。 今日报收15.55元/股 ， 下跌1.14% ， 总市值为470.3亿元 ， 已经明显反超国联证券 。
国资券商并购是难点
大白观察注意到 ， 10月9日 ， 国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》 ， 提出要推动上市公司做优做强 。
不少分析师对此看好券商板块 。 开源证券指出 ， 本次文件是本轮资本市场政策宽松周期的重要纲领性文件 ， 从国务院层级引导各部委形成合力推动上市公司做优做强 ， 重要性堪比2004年“国九条”和2014年“新国九条” 。 预计后续资本全面深改进程有望超预期 ， 券商投行、创投、机构和零售等各项业务全面受益 ， 看好券商板块投资机会 。
受此利好消息影响 ， 10月12日 ， 券商板块盘中强势上扬 ， 截至收盘 ， 国海证券涨停 ， 国信证券涨逾8% ， 太平洋、第一创业、东方财富、西南证券等涨幅超5% ， 海通证券、光大证券、中信证券等涨幅超3% 。
在10月12日的国新办例行政策吹风会上 ， 证监会副主席阎庆民表示 ， 国发14号文共提出了六个方面17项重点举措 ， 是有机统一的整体 。 将全面落实“零容忍”要求 ， 严厉打击财务造假、虚假信息披露等违法违规行为 ， 切实维护好市场秩序 ， 不断优化政策环境和生态体系 ， 努力形成提高上市公司质量工作新格局 。
业内人士指出 ， 市场融资主渠道已经从银行转向资本市场 ， 券商将在其中发挥重要作用 ， 机遇与风险同现 。 通过并购重组“打补丁” ， 弥补短板 ， 拓展业务增强竞争力 ， 成为券商共识 。
国金证券实控人陈金霞低调行事 ， 2015年6月 ， “涌金系”卖壳九芝堂 。 “涌金系”在金融领域的另一核心资产——云南信托 ， 在今年7月份传出拟引入战投方的消息 。 近年许多举动能看出 ， “涌金系”仍在贯彻“切割实业、归核PE”的思路——无意于操盘实业 ， 充分发挥PE属性、扎根一级市场、实现资产增值 。
国信证券认为 ， 在金融供给侧结构性改革的背景下 ， 券商承担着服务新兴产业、配合经济转型的重任 。 资本市场改革持续推进 ， 证券行业的政策环境和生态体系继续改善 ， 对证券行业维持“超配”评级 。 证券行业在资本市场改革的催化下 ， 将加速形成差异化发展格局 ， 预计未来证券行业将实现“大而全”、“小而精”券商共存的局面 。
数据显示 ， 截至2019年我国证券公司净资产收益率(ROE)为6% ， 而截至2018年美国券商这一数据约为13% 。 综合来看 ， 我国券商盈利能力还是较好的 。 打造航母级券商 ， 增强竞争力已经成为趋势 。


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