风犬|财说| B站的千亿市值征程( 二 )
B站先是于8月推出自制综艺《说唱新世代》 ， 9月则联合欢喜传媒联合出品校园青春剧集《风犬少年的天空》 ， 这两档节目在豆瓣评分分别为9.0分和7.7分 ， 处于及格线以上基本得到了观众的认可 。
从内容受众看 ， 这两档节目针对的是90后和00后的年轻群体 ， 和爱奇艺、芒果TV的用户重合度较高 。
B站目前把自制内容看成IP和生态构建的一部分 ， 针对《风犬少年的天空》 ， 推出了无限二创大赛瓜分15万奖金的活动 ， 这种“筑巢引凤”的措施也是B站优势之一 。
《说唱新世代》也是如此 ， 通过Rap这样一个综艺节目 ， B站试图吸引更多Rapper入驻B站成为Up主 ， 后续这些Rapper可以通过直播、录视频为自己和B站带来流量和收入 。
这种倍增效应对于顶流明星可能吸引力有限 ， 但对于腰部以下的艺人颇具吸引力 。
如果B站可以通过几部破圈之作形成一个良性的生态 ， 这种生态也许可以成为未来长内容盈利的突破口 。
以Rich Brian为例 ， 通过参加《说唱新世代》当导师 ， 这个不为中国观众熟悉的海外音乐人在B站的粉丝数两个月时间涨到了36.9万 。 但与音乐艺人不同 ， 演员艺人独自创作视频内容难度更大 ， 作为《风犬少年的天空》的主演 ， 彭昱畅粉丝数仅为7万 。
变现方面 ， B站一如既往的佛系 。 《风犬少年的天空》既没有片头广告 ， 也没有植入广告 ， 大会员可以抢先看6集算是唯一收入点 。 佛系的B站对于回收成本似乎一点也不着急 。
想办法赚钱
B站暂时有底气不着急 。 从账面看 ， 截止2020年半年报 ， B站货币资金为60.9亿元 ， 定期存款为48.2亿元 ， 合计109.1亿元 ， 而短期借款仅有1亿元 。
但拉长周期看 ， B站财务状况处于紧平衡状态 。 二季报显示 ， 公司长期借款高达90.3亿元 ， 资产负债率为60.52% ， 达到上市以来新高 。
上市后的B站仍处于亏损状态 ， 2018年、2019年和2020年上半年分别亏损4.99亿元、12.89亿元和10.99亿元 ， 这也导致公司资产负债率再次不断攀升 。
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数据来源：Wind ， 界面新闻研究部
无论是营收规模还是营收的多元化结构 ， 与爱奇艺相比 ， B站仍是个“小破站” 。
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数据来源：Wind ， 界面新闻研究部
翻看B站财报 ， 可以发现营收的将近半壁江山都是移动游戏业务 。 特别是2018年以前 ， B站更是一家披着视频公司外衣的游戏运营公司 。
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数据来源：Wind ， 界面新闻研究部
但从2019年下半年 ， 情况有了改变 。 2019年三季度以及四季度 ， B站开始发力直播以及增值业务 ， 2019下半年以及2020上半年分别实现收入10.23亿元以及16.19亿元 ， 环比增长65%和58% 。 截至2020年半年报 ， 游戏业务占比已经由2017年的83%下降至48% 。
目前B站经营性现金流状况尚好 ， 2019年经营性现金流流入为1.94亿元 ， 但投资性现金流不容乐观 ， 2019年B站用于购买固定资产、无形资产和股权投资的现金流分别为-2.9亿元 ， -12.6亿元和-7.2亿元 ， 投资现金流合计流出为39.5亿元 ， 这样大规模的投资使得公司依然需要外部输血才能维持经营 。
尽管外界普遍认为B站在自制内容方面较为“抠门” ， 但无形资产投入对应的自制内容 ， 目前仍是B站最大出血点之一 。 B站未来在香港二次上市募集资金后 ， 这部分投入可能还会加大 。
该如何为B站估值？
B站破圈让其今年的估值大放异彩 。 目前 ， 三家国内较大的视频平台市值较为接近 ， 截止2020年10月13日 ， 芒果超媒市值最高 ， 为1321.7亿元 ， 爱奇艺市值为1165.2亿元 ， B站市值为1054.6亿元 。
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