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价值线传媒“防盗门巨头”王力安防：毛利率连续下滑，应收账款超3年净利


北京联盟_本文原题：“防盗门巨头”王力安防：毛利率连续下滑 ， 应收账款超3年净利
【价值线传媒“防盗门巨头”王力安防：毛利率连续下滑，应收账款超3年净利】来源 | 价值线综合
编辑 | 文刀
价值线传媒“防盗门巨头”王力安防：毛利率连续下滑，应收账款超3年净利
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节后首个工作周 ， 两市合计共有16家公司上会 。 其中主板和中小板6家 ， 创业板和科创板各5家 。
本周上会企业中 ， 最为外界所熟知的是曾号称“中国防盗门第一品牌”的王力安防 ， 随着房地产红利衰退 ， 公司毛利率和净利润都出现了下滑 ， 同时公司背负了巨额应收账款 ， 2018年王力安防的应收账款甚至超过了前三年利润的总和 。
其他部分公司也存在一些较严重问题：
佳奇科技 ：核心技术人员无专业背景 ， 大供货商疑为皮包公司 ， 员工仅2人
腾景科技：首次进入华为供应链 研发能力却遭质疑
翔宇医疗：号称业内领先 市占率却不足1%
本周6家主板、中小板拟IPO企业上会
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本周5家科创板拟IPO企业上会
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本周5家创业板拟IPO企业上会
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A 王力安防 ： 毛利率两连降； 应收账款超3年利润总和 注册地：浙江省永康市 主承销商：海通证券 拟上市地：上交所主板 主营业务：
发行人的主营业务为安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发设计、生产和销售 。
募资投向：
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数据来源：招股书
财务数据:
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数据来源：招股书
关注点一：毛利率、净利润持续下滑
报告期内 ， 王力安防部分下游大客户为房地产开发商 ， 房地产行业投资及其增速的波动也将通过产业传导影响到安全门、锁具行业发展 ， 从而影响公司的经营业绩 。
招股书显示 ， 报告期内 ， 公司的综合毛利率分别为 37.61%、32.92%、28.45%和 28.06% ，呈现下滑趋稳的趋势 。
公司称 ， 企业毛利率连年下滑因受行业整体景气度的影响 ， 从行业产品供需角度来看 ， 源自新住宅开发和二手房交易与装修的需求增速在降低 ， 另一方面 ， 安全门、锁行业市场集中度不高 ， 行业竞争较为激烈 ， 在上述背景下 ， 行业整体毛利率水平承压 。
受毛利率走低影响 ， 公司的归母净利润2017年-2018年出现下滑且幅度较大 。
公司综合毛利率的下滑 ， 正是由核心产品钢质门的毛利率下降引起的 。 钢质门在公司主营业务收入中的占比一直在80%以上 ， 此前甚至接近90% ， 而该业务的毛利率从2016年的39.62%下降为2018年的28.86%——这甚至比公司综合毛利率的下降更值得警惕 。
尽管公司对毛利率下滑给出解释 ， 但其竞争对手的毛利率大多处于稳定或稳步增长的趋势 ， 行业知名公司中 ， 仅新三板公司美心门毛利率下降 ， 但幅度远不及王力安防 。
关注点二：应收账款超3年净利润总和
根据招股书 ， 公司对工程客户的销售往往会形成较大金额应收账款 。 报告期各期末 ， 公司应收票据及应收款项账面价值分别为 37,724.28 万元、49,487.10 万元、55,979.10 万元和 54,253.60 万元 ， 大额应收款项尤其是应收账款对公司经营过程中的流动资金要求较高 。


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