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价值线传媒“防盗门巨头”王力安防：毛利率连续下滑，应收账款超3年净利( 四 )


也就是说 ， 若腾景科技未能在2022年12月31日之前成功上市交易 ， 则腾景科技的经营层股东则要恢复执行补充协议并溢价回购华兴创投、华侨远致富海持有的腾景科技股票 。
腾景科技在问询回复中声称 ， 《补充协议》中回购主体为腾景科技经营层股东 ， 公司并未承担任何与股权回购相关的权利、义务或责任 。 公司不属于对赌协议当事人 。 但也有券商人士指出 ， IPO前签下对赌协议 ， 表明腾景科技价值并未完全赢得股东认可 。
关注点四：关键性资产被抵押
腾景科技在招股书中披露 ， 为解决公司规模发展的资金需求 ， 公司将其所拥有的唯一土地使用权抵押 ， 向银行申请借款 。 该抵押物为本次发行的募投项目用地且为公司未来生产经营的主要用地 ， 属于发行人持续经营的关键性资产 。 若因突发原因或经营不善导致公司出现经营困难无法及时足额偿还银行借款 ， 则抵押资产可能面临被银行处置的风险 ， 从而对公司正常生产经营产生不利影响 。
D 翔宇医疗 号称业内领先 市占率却不足1% 注册地：河南省安阳市 主承销商：海通证券 拟上市地：科创板主营业务：
河南翔宇医疗设备股份有限公司（下称：翔宇医疗）深耕康复医疗器械领域 18 年 ， 是目前国内少数具有全系列康复医疗器械生产能力的企业之一 。 公司主营产品以各级医疗机构需配置的康复医疗器械产品为主 ， 主要产品可涵盖声疗、光疗、电疗、磁疗、物理治疗（PT）、作业治疗（OT）及康复评定产品等 ， 已覆盖康复评定、训练、理疗等康复医疗器械主要领域 。
募资投向：
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数据来源：招股书
财务数据:
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数据来源：招股书
关注点一：号称业内引领企业 市占率却不足1%
翔宇医疗在招股书中自称是康复医疗器械行业内的研发引领型企业 ， 并且是目前国内少数具有全系列康复医疗器械生产能力的企业之一 。
然而 ， 据前瞻产业研究院发布的《中国康复医疗行业发展前景与投资预测分析报告》统计数据显示 ， 2019年我国康复医疗市场规模达533亿元 ， 翔宇医疗2019年营收4.27亿 ， 也就是说翔宇医疗2019年市占率不到0.8% 。
事实上 ， 这一行业目前被DJO Global、BTL Corporate等头部跨国企业垄断 ， 大量国内公司只能集中在中低端领域厮杀 。
即使与国内同行相比 ， 翔宇医疗毛利率也远低于同行 。
价值线传媒“防盗门巨头”王力安防：毛利率连续下滑，应收账款超3年净利
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来源：招股书
研发投入方面 ， 近三年翔宇医疗的研发投入费用分别为1742.00万元 ， 2882.67万元、4149.31万元 ， 仅占到同期营业收入的6.02%、8.03%、9.71% 。 与同行业的普门科技相比有较大的差距 。
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来源：招股书
显然 ， 这样的毛利率和研发投入支撑不起公司对千亿康复医疗器械市场的想象 。
关注点二：巨额募资引争议
根据招股书 ， 翔宇医疗本次首发上市拟募集资金8.3亿 ， 其中运营储备资金1.6亿 。 然而翔宇医疗总资产才只有7.24亿元 ， 净资产仅有5.47亿元 。 也就是说 ， 翔宇医疗本次募资额甚至超过了公司的总资产和净资产 。
另一方面 ， 公司货币资金高达4.5亿 ， 占总资产的一半以上 。 就是这样一个不缺钱的主 ， 却打算募集超过公司净资产的巨额资金 ， 并且很大一部分投入到运营储备资金上 ， 实在让人有点看不懂 。


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