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京东健康赴港上市估值超300亿美元 凭什么？新浪财经-自媒体综合2020-10-10 08:26:420阅

来源：阿尔法工场研究院

京东健康赴港上市估值超300亿美元 凭什么？新浪财经-自媒体综合2020-10-10 08:26:420阅
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行业空间巨大 ， 资本市场看好 ， 此次赴港IPO后 ， 京东健康发展速度必将再上一个台阶 。
对于京东集团而言 ， 2020年无疑是丰收之年 。
6月5日 ， 京东物流平台达达集团登陆纳斯达克 ， 最新市值逼近57亿美元；6月18日 ， 京东集团赴港二次上市 ， 募资近300亿港元；9月11日晚间 ， 京东数科招股书披露 ， 拟在科创板上市 ， 估值超过2000亿元；最近 ， 京东集团旗下“第三只独角兽”——京东健康正式向港交所提交上市申请 ， 估值超300亿美元 。
刘强东曾断言：健康这个领域做好了 ， 能再造一个京东 。 如今来看 ， 这一预言兑现并非遥不可及 。
公开数据显示 ， 目前互联网医疗上市公司的市销率（PS）普遍在20-25倍 ， 而根据京东健康招股书显示 ， 公司2019年全年营收为108亿元 ， 粗略估算 ， 京东健康的估值在2160-2700亿元之间 ， 相当于317-396亿美元 。 而在美上市的京东集团最新市值约为1200亿美元 。 这意味着京东健康的估值已经逼近京东集团的1/4左右 。
目前市场上 ， 互联网+医疗领域头部公司有3家：京东健康、平安好医生和阿里健康 。 其中 ， 阿里健康在2015年借壳上市 ， 市值约2500亿港元 ， 对应320亿美元左右；平安好医生在2018年登陆港交所 ， 市值约1140亿港元 ， 对应146亿美元 。 成立时间最短的京东健康 ， 若成功上市 ， 市值将超越平安好医生 ， 直追阿里健康 。
回顾历史可以发现 ， 今年不过是京东集团涉足“互联网+医疗健康”领域的第6年 ， 京东健康正式成立的第4年 ， 在如此短暂的时间里就能迎头赶上 ， 甚至后来居上 ， 它是怎么做到的？超300亿美元的估值 ， 凭什么？
01 市场地位：唯一实现盈利的互联网医疗巨头
京东健康是京东集团旗下专注于经营大健康业务的子公司 ， 是继京东数科、京东物流之后的第三个独角兽企业 ， 今年8月被“胡润百富2020全球独角兽榜”评为全球最年轻的独角兽 ， 也有望成为京东集团旗下最大的一只独角兽 。
在京东体系内 ， 京东健康扮演着独特的角色 ， 是京东在电商零售以外的重要落子；而横向比较来看 ， 在目前的互联网医疗领域中 ， 京东健康同样处于举足轻重的地位 ， 是头部玩家中唯一已经实现盈利的公司 。
招股书显示 ， 京东健康在2017年至2020年上半年的总收入分别为56亿元、82亿元、108亿元和88亿元 ， 剔除公允价值变动和非经常性损益项目 ， 京东健康在2017年至2020年上半年的净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、3.4亿元和3.7亿元 。
而此前已上市的两家互联网医疗企业阿里健康和平安好医生 ， 至今还没有摆脱亏损的局面 。
公开数据显示 ， 阿里健康2020财年（2019年4月1日—2020年3月31日）营收96亿元 ， 税后利润亏损1569.6万元 ， 经调整净利为2.61亿元 。 而平安好医生2019年实现营收50.65亿元 ， 同比增长51.8%；归属普通股东净亏损达7.46亿元 ， 同比下降18.2% 。 2020年上半年营收27.47亿元 ， 同比增长20.9%；净亏损2.14亿元人民币 ， 成立至今累计亏损超37亿元 。
另外 ， 据招股书透露 ， 截止2020年上半年 ， 京东健康累计服务用户超1.5亿 ， 医药零售年活跃用户超7250万；线上拥有超过9000名第三方商家 ， 全渠道服务覆盖了超200座城市 ， 已经成为目前中国最大的在线零售药房和中国最大的在线健康医疗平台 。
相比互联网领域其他涉足者 ， 京东健康无疑是佼佼者 。 从初涉医药电商到跨入互联网医疗领域 ， 从问诊服务拓展到健康管理服务 ， 从独立运营到跃升为京东集团孵化出的第三只独角兽 ， 京东健康的发展并非一蹴而就 ， 而是经历了多次跨越 。
2014年2月 ， 医疗健康业务开始作为京东的独立业务线进行运营 ， 但真正转折在2016年 。 当年 ， 京东引入第三方线上药房 ， 并结合自身的优势推出了自营的京东大药房；2017年与泰州市和宿迁市政府分别签署了“健康泰州”和“健康宿迁”战略合作协议 ， 京东健康正式成立 。
随后 ， 京东健康推出了在线问诊服务 ， 服务场景获得进一步延伸 。 2018年 ， 京东健康获得互联网医院的医疗机构执业许可证 ， 业务向在线问诊和处方续签服务等领域拓展 。 2019年5月 ， 京东健康获得近10亿美元A轮融资 ， 2020年8月 ， 京东健康获得超9亿美元B轮融资 ， 再到如今的赴港IPO 。
京东健康赴港上市估值超300亿美元 凭什么？新浪财经-自媒体综合2020-10-10 08:26:420阅6年多的时间 ， 京东健康的发展已初具规模 ， 从碎片化场景服务走向了一个完整、全面的“互联网+医疗健康”产业生态 ， 从单一服务向集零售、医疗、管理于一体的综合医疗健康服务平台 。
从收入结构来看 ， 京东健康既像阿里健康 ， 拥有很高的电商属性 ， 又不缺少平安好医生的在线问诊的业务成分 ， 而无论是哪一项业务 ， 以2019年的收入来看 ， 京东健康都优势明显 。
02 商业模式：医+药闭环体系和“双轮驱动”模式
京东健康现拥有药品零售、药品批发、以及非药物的泛健康类商品零售等业务 ， 覆盖线上线下全渠道 ， 是引领中国医药健康产业供应链数字化转型的先锋 ， 立志成为国民首席健康管家 ， 业务范围涉及四大板块：医药供应链、互联网医疗、健康管理和智慧医疗 。


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