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星空财富|星空独家︱不确定的市场中，陶瓷电容器MLCC的确定性机会( 二 )


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大家可以在这张图上看到 ， 中国大陆的企业所占市场份额真的是很弱小 ， 但是中国大陆确实全球最大需求的增长点 。 国内企业如果能提升自己的产能和质量 ， 那业绩就会翻倍的增长 。
那么问题来了 ， 既然MLCC是棵摇钱树 ， 为何我国不大搞特搞呢？
2、国内企业概况
目前以村田为代表的日韩企业 ， 无论在高端产品的制造水平还是通用产品的生产规模上 ， 均具有显著优势 ， 但是由于其在通产品上面临的竞争压力日益增大 ， 且在对高端产品供应上的产能瓶颈愈发明显 ， 因此日韩企业近年已经明确做出了聚焦高端产品生产、积极扩大高端产品规模的经营策略 ， 同时纷纷削减通用型产品产线的产能 。
国内MLCC 厂商一般依靠规模优势取胜 ， 多数为中低端产品 ， 体现为“数量大、单价低”的特点 。 各民用厂商毛利率水平分化较大 ， 大多在 20%-65%区间内浮动 ， 主要系陶瓷部件在成 本中占比较大影响 。 目前 ， 以民用产品为主的宇阳科技、风华高科和三环集团规模较大 ， 在国内民品市场占据较强话语权 。
军用 MLCC 毛利率水平一般可以达到 70%以上 ， 代表厂商有鸿远电子、火炬电子等 ， 其毛利率显著高于民用 MLCC 厂商 ， 但规模相对较小 。
星空财富|星空独家︱不确定的市场中，陶瓷电容器MLCC的确定性机会
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讲真 ， 国内高端MLCC几乎一直依赖进口 ， 因为关键工艺没有突破 。 乍一看这东西就是各种材料的拼凑 ， 有点像夹心饼干 ， 实际上生产过程中所需的关键材料——导电浆料 ， 基本全部从日本进口 。 导电浆料简单的说就是导电相+玻璃相+有机相三种组分混合成比较均一的悬浊液 ， 问题是：
如何使铜粉的形貌更接近球形（粒径均一性更好）？
如何调整配比让浆料混合的更均匀、更稳定同时电导率过关？
这需要的是生产工艺的优化 ， 这东西不太容易发论文 ， 国内有在做的 ， 但很少 ， 因为不出成果 ， 高校也没动力推 。 不过这也从侧面说明现有龙头企业的稀缺性 ， 以及行业上游在我国的前景 。
讲了这么久 ， 是不是感觉MLCC是个大机会 ， 遍地是黄金? 作为一个投资者 ， 怎么参与才是最帅的姿势？
三、MLCC投资机会
1、上游材料：
陶瓷粉体材料是 MLCC 的关键原材料 。 从生产成本上而言 ， MLCC 主要由原材料、包装材料、人工和设备折旧构成 ， 其中原材料在成本中的占比接近一半 。 而在原材料之中 ， 陶瓷粉料的占比又超过六成 。
MLCC 陶瓷粉体材料的供应呈寡头垄断格局 。
日本村田：全球第一大 MLCC 生厂企业 ， 自产自用陶瓷粉料 。 日本村田的陶瓷粉料仅供自用 ， 并不对外出售 。
日本堺化学：全球第一大电子陶瓷粉料生产企业 。 日本堺化学是全球第一家掌握水热法生产陶瓷粉料的企业 。
【星空财富|星空独家︱不确定的市场中，陶瓷电容器MLCC的确定性机会】国内厂商 。 生产高端粉的比较少 ， 但基础粉的还是有的 ， 大家可以挖掘 。
2、国内MLCC厂商
除了前述的几个龙头外 ， 建议大家关注国内厂商积极技改扩产的公司 。 MLCC应用这么广 ， 国产替代只是时间问题 。 现在做低端不怕 ， 慢慢的就会往上游发展 。 国产厂商确实在进行内生式增长 ， 以后还可能出现外延式并购 。 虽然日本、韩国和台湾目前很先进 ， 但是不排除中国企业收购他们的可能 ， 有一个强大的国家做后盾 ， 资金不是问题 。
四、MLCC真假涨价
1、辨别涨价的类型
MLCC作为一种周期性产品 ， 自然会隔三差五被市场炒作涨价 。 那么 ， 这里我们要细细的扒一扒MLCC行业的销售模式导致市场形成了三种不同类型的价格：
生产企业针对大型电子整机用户的出厂价；
生产企业针对贸易商的出厂价（一般高10%左右）；


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