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丫丫港股圈|兼具α与β的氢能源产业链投资逻辑( 二 )


电池动力系统最核心的部分是电堆及空压机 ， 其在燃料电池系统中的成本占比分别为49%、21% 。
电池堆又由两个必不可少的核心部件组成 ， 双极板和膜电极 。
尤其膜电极是燃料电池电化学反应的核心组件 ， 其又细分为催化剂、质子交换膜及扩散层 ， 相当于燃料电池的心脏 ， 占电堆成本的60-70% 。
降低中游产业成本 ， 减少进口依赖 ， 电堆国产化势在必行 。
以史为鉴 ， 过去至今在国内新能汽车发展进程的最大赢家 ， 真正赚到钱的不是一开始布局新能源产业链的比亚迪 ， 而是专注于电池（中游）的宁德时代 。
目前膜电极仍高度依赖进口 ， 制约我国氢燃料电池产业发展的重要原因 ， 也是降成本的主要方向 。
在此不得不提提即将有东岳集团（00189.HK）分拆在科创板上市的子公司——东岳未来氢能材料有限公司 。
未来氢能材料有限公司生产的质子交换膜已通过 AFCC 技术鉴定 ， 其DF260膜技术已经成熟 ， 已建成5万平方米的量产产能 。
二代产线规划产能更是达到20万平米 ， 且已建成年产50吨燃料电池离子膜所需要的全氟磺酸树脂生产装置 ， 可满足 2.5 万辆电动汽车的离子膜所需
隐患的是 ， 东岳集团的母公司新华联集团在2020年已经出现不少债券违约行为 ， 另外东岳集团目前在售产品价格持续下降 ， 现金流值得关注 。
丫丫港股圈|兼具α与β的氢能源产业链投资逻辑
本文插图

目前国内的电池堆主要从巴拉德动力系统公司、Hydrogenics采购 ， 其中国鸿氢能、大洋电机、潍柴动力、上海重塑都是巴拉德的客户 ， 担负电池系统国产化的燃料电池企业则是亿华通、新源动力等 。
氢能源产业链看似各个环节都被卡脖子 ， 若换个角度看却像是星星之火 ， 导火线个人认为是2020年9月21日出台的“以奖代补”政策 ， 补贴上限为17亿 。
加快推动形成燃料电池汽车产业国内循环 ， 逐步实现关键核心技术突破是政策的关键 。
【丫丫港股圈|兼具α与β的氢能源产业链投资逻辑】此次政策重点支持核心零部件国产化和技术突破 ， 有积分奖励也有侧重 ， 单车零部件积分最高可达2.05分 ， 而单车推广积分在1.3-5.46分 。
丫丫港股圈|兼具α与β的氢能源产业链投资逻辑
本文插图

资料来源:《燃料电池汽车示范应用通知》
另政策也重点强调推动燃料电池汽车在中远途、中重型商用车领域的产业化应用 ， 重型货车给予了额外的积分奖励 。
这对在国产化进程领先又是市占率最大的亿华通而言是一场机遇 ， 另其在招股书也表示下一步将开发适用于重卡领域的产品 。
凭借政策补贴金额（不退坡）的加持及指名重点发展发现 ， 不难预料接下来的三年或许氢能源产业链的一次大跳跃 。
三.结语
截至2019年中国氢燃料电池汽车销量为2737 辆 ， 同比增长80% 。
从2019年氢能源白皮书可知 ， 商用车领域 ， 燃料电池商用车销量在2030年达到36万辆 ， 占商用车总销量的7% ， 乐观情景将达到72万辆 ， 占商用车总销量13% 。
各省市也已响应出台2020-2025年氢燃料电池汽车数量的推广 ， 所以接下来氢燃料电池汽车销量也将继续快速增长 。
回顾新能源汽车的发展历程 ， 此次的氢能源产业链的机会不排除是α与β并存 ， 但越往后越需精选个股 。


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