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港股挖掘机|新股前瞻|市场占有率仅1%，赴港上市的步阳国际控股能“小而美”？( 二 )


对此 ， 该公司在招股书中指出 ， 受汽车生产及销售大幅削减影响 ， 同期国内的铝合金汽轮销量由2018年的212.3百万只跌至2019年的194.3百万只 。 倘有关放缓状况持续发生 ， 其可能会对该公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响 。
其二 ， 过渡依赖海外市场 ， 中美贸易摩擦尚未真正缓解之际 ， 其销售额预计将受到一定的冲击 。 据招股书显示 ， 截至2020年6月30日 ， 步阳国际控股在国内外所录得收益分别为45.6百万元、87.0百万元 ， 分别占总收益的34.4%、65.6% ， 可见其海外市场收益贡献率是远大于国内市场的收益贡献率 。 此外 ， 期内其国内市场则拥有123名客户 ， 在海外市场则拥有73名客户 。
一般而言 ， 过渡依赖单一地区的客户并不算好的现象 ， 更遑论是过渡依赖于海外市场的客户了 。 据智通财经APP观察 ， 自2019年5月起 ， 由于中美关系紧张的原因 ， 美国政府向中国的若干出口产品征收的关税将由10%提高至25% ， 而该公司的铝合金汽轮产品也在其中 。 而为了应对施加关税其采取若干缓解措施 ， 才使得其美国销售收益由2018年的41百万元轻微降至2019年39.1百万元 。
但不得不说的是 ， 在中美关系尚未缓解之际 ， 提高关税之举仍如一个“不定时炸弹”一样萦绕该公司身侧 ， 对其业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响 。
其三 ， 就该公司的贸易及其他应收客户款项的可收回性而言 ， 其承受着较大的信贷风险 。 具体来看 ， 步阳国际控股在招股书中指出 ， 其向一些最大的中国和海外客户授予不超过90天的信贷期 ， 目前该公司可能面临着无法准时收到产品付款的风险 。
从2017年到2020年6月30日 ， 平均贸易及其他应收款项周转天数分别约为64.9天、51.3天、47.0天及59.9天 。 同时 ， 期内该公司的贸易及其他应收款项分别约为48.2百万元、54.3百万元、47.6百万元及47.5百万元 。 在公共卫生事件影响下 ， 其客户财务状况可能会在授予的信贷期内恶化 ， 如果大量客户出于任何原因未能悉数结清其贸易应收款项 ， 该公司预计会遭受减值亏损 。 另外 ， 该公司许多客户位于海外 ， 这也将增加自有关客户及时收款的难度 。
综上所述 ， 不难看出 ， 三大可见风险萦绕之下 ， 步阳国际控股未来发展还具有一定的不确定性因素 ， 而即便增长速度亮眼 ， 但距离真正的“小而美”恐怕还有一段路程 。
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