贝壳投研|CRO行业四大天王PK终极版，到底谁更胜一筹？，千亿市场( 二 )
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目前 ， 对于CRO行业来说 ， 它的市场格局较为分散 ， 主要原因便是由于行业进入壁垒较低 ， 截至2019年 ， 我国CRO行业前三名企业药明康德、康龙化成、泰格医药的市占率分别为16.4%、6.1%、4.4% ， 占比较低；而小分子CDMO市场集中度较高 ， 其中合全药业（药明康德）和凯莱英占比达到了48% ， 但是目前两个市场的集中度都在向头部集中 。
就这四大企业来说 ， 药明康德和其他三个企业均存在一定的竞争关系 ， 药明康德目前的市场地位最高 ， 在全球前十大CRO企业排名中位居第九 ， 是唯一一家中国企业 。 其次 ， 目前凯莱英发展势头良好 ， 其专业性甚至要高于合全药业 ， 市场地位同样不容小觑 。 
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三、盈利性分析
总的来看 ， 这四大企业之间的毛利率存在一定的差距 ， 且近几年它们的变动趋势也有所不同 。 首先 ， 泰格医药和凯莱英的毛利率是较高的 ， 这在一定程度上反映了它们的专业性 ， 其次药明康德和康龙化成涉及到的业务领域较为广泛 ， 所以毛利率水平整体较低 。
其次 ， 康龙化成的毛利率是呈现不断提升的趋势 ， 因此可以得知目前康龙化成的业务拓展效果良好 ， 而药明康德的毛利率却呈现出下滑趋势 。 
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这个时候 ， 拿综合性较强的指标净资产收益率进行进一步分析 ， 净资产收益率不止可以反映企业的产品经营盈利能力 ， 还能体现一家企业的总资产利用率和加杠杆的情况 。
数据显示 ， 药明康德2019年加权净资产收益率存在重大滑坡 ， 通过贝壳投研（ID:Beiketouyan）分析得知2019年药明康德的加权净资产收益率存在较大的下滑其实是与2018年企业上市导致所有者权益增长了169.59%有很大关系 。 但反过来说康龙化成在2019年上市 ， 在所有者权益翻了两倍的情况下 ， 康龙化成仍然维持了较高的盈利水平 。 
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四、总结
首先 ， 目前在成长性上可以得知这四家企业表现均高于行业水平 ， 但其中泰格医药可能存在业绩下滑的风险；其次 ， 在市场地位来看 ， 目前药明康德和凯莱英市场地位居前 ， 但凯莱英的专业性较高具备较强的核心竞争力；最后落脚到盈利能力会发现 ， 药明康德的盈利能力呈现出下滑趋势 ， 泰格医药则呈现出较好的盈利性 。
因此 ， 总的来看 ， 凯莱英看点居前 ， 可以赋予它较高的预期；康龙化成有望成为第二个“药明康德” ， 表现也不差；对于药明康德和泰格医药本人则持保留意见 ， 二者现在多多少少仍存在一些问题 。
【贝壳投研|CRO行业四大天王PK终极版，到底谁更胜一筹？，千亿市场】如果有经营层面上的意见可以详见贝壳投研（ID:Beiketouyan）前几天发出的医药研发服务行业报告、康龙化成、凯莱英、泰格医药、药明康德等个股研究报告 。 另外如果有不同意见欢迎指正 。 （ty005）
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