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丽人丽妆|赚钱全靠返利：丽人丽妆，化妆品界的“打工仔”


文章来源：财经锐眼
近年来 ， 随着居民收入水平的不断提高 ， 人们越来越注重自己的“颜值” ， 而让自己“颜值”持续在线的一个重要“武器”就是化妆品 。
说现在是一个“出门看颜值”的社会 ， 真的一点不为过 。
然而 ， 国内化妆品市场主要由是国外品牌占据主导地位 。 在此背景下 ， 结合互联网帮助国外品牌销售化妆品的化妆品电商生意 ， 在国内做的风生水起 。
比较典型的就是 ， 刚刚在A股上市的丽人丽妆(605136.SH) ， 靠“倒卖”品牌化妆品竟然也做到了近40亿的规模 ， 上市两天市值就已超77亿 ， 但它的盈利模式实在堪忧！
利润主要来自品牌返利
说起来都不太敢相信 ， 作为一家定位为“国内领先的化妆品网络零售服务商”的丽人丽妆 ， 营收规模近40亿、利润超2亿 ， 仔细一看 ， 其利润的核心来源竟然是品牌的返利 。
根据招股说明书 ， 丽人丽妆的主要业务包括电商零售业务和品牌营销运营服务 ， 其中电商零售业务的收入占公司总营收的比例超过92% ， 为公司核心业务 。
【丽人丽妆|赚钱全靠返利：丽人丽妆，化妆品界的“打工仔”】
这部分核心业务的商业模式是 ， 公司与化妆品等产品的品牌方签署销售协议 ， 以买断的方式向品牌方或其国内总代理采购产品 ， 然后把采购的产品拿到电商平台上 ， 通过开设品牌旗舰店的方式 ， 将产品销售给最终消费者 。
丽人丽妆|赚钱全靠返利：丽人丽妆，化妆品界的“打工仔”
本文插图

（丽人丽妆招股书截图）
但是 ， 在这个过程中 ， 公司需要承担商品采购、仓储物流、店铺运营及营销推广等环节的成本 。 本质上 ， 这种模式就相当于经销商的角色 ， 同时也就决定了这种生意并不赚钱 ， 因为承担的成本太多了 。
不过 ， 公司报告的利润及利润率数据显示 ， 公司还是蛮赚钱的 ， 原因在于品牌商会根据公司销售情况 ， 每年给予公司一定的返利 。
丽人丽妆|赚钱全靠返利：丽人丽妆，化妆品界的“打工仔”
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（丽人丽妆招股书毛利率情况截图）
公司报告的数据显示 ， 2017年-2019年 ， 核心业务电商零售业务的毛利率 ， 无论是返利前还是返利后都达到30%左右 ， 返利后超过30% 。 但是 ， 再看净利润情况就不太一样了 。
丽人丽妆|赚钱全靠返利：丽人丽妆，化妆品界的“打工仔”
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（丽人丽妆利润表截图）
请大家将丽人丽妆毛利率情况和利润表数据的两张表结合起来看 。

2019年返利摊销对成本的影响为2.25亿 ， 当年扣非净利润仅为2.18亿；2018年返利摊销对成本的影响为1.81亿 ， 当年扣非净利润为2亿；2017年返利摊销对成本的影响为1.52亿 ， 当年扣非净利润为2.06亿 。
单看这个数据可能大家不知道啥意思 ， 但是 ， 丽人丽妆招股书告诉我们 ， 公司每年从品牌商获得的返利是会去抵减当年的销售成本的 ， 也就是公司报告的营业成本是扣除返利后的成本 。
丽人丽妆|赚钱全靠返利：丽人丽妆，化妆品界的“打工仔”
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(丽人丽妆返利风险截图)
的确 ， 品牌方返利政策对公司业绩的不利影响是存在的 ， 而且影响非常重大 。 假设公司没有返利的话 ， 2017年-2019年公司的实际业绩会是多少呢？
丽人丽妆|赚钱全靠返利：丽人丽妆，化妆品界的“打工仔”
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答案是 ， 2019年扣非净利润亏损0.07亿、2018年扣非净利润仅为0.18亿、2017年扣非净利润仅为0.54亿 ， 且最近三年呈明显下滑趋势 ， 与报告的扣非净利润截然相反 ， 在2019年还出现实际亏损 。
因此 ， 可以说 ， 丽人丽妆未来的盈利能力 ， 完全取决于品牌商给不给返利！


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