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腰斩|年赚上亿、估值腰斩，罗振宇的焦虑与“得到”新故事

_本文原题是年赚上亿、估值腰斩 ， 罗振宇的焦虑与“得到”新故事
原创 周晓奇 Tech星球

腰斩|年赚上亿、估值腰斩，罗振宇的焦虑与“得到”新故事
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420页招股书 ， 罗振宇没提一句知识付费 。
Tech星球(微信ID：tech618)
文 | 周晓奇
头图 | IC Photo
罗振宇的上市进程 ， 又向前跨了一步 。
9月25日 ， 深交所官网披露 ， 罗振宇创办的北京思维造物信息科技股份有限公司（罗辑思维母公司 ， 以下简称思维造物）正式递交了招股说明书 。 不同于去年思维造物想要登陆科创板 ， 此次思维造物改为在创业板挂牌上市 。
招股书显示 ， 思维造物本次计划发行不超过1000万股股票 ， 募集资金为10.37亿元 。 照此计算 ， 完成该笔募资后 ， 思维造物估值约为40亿元 。
值得注意的是 ， 据天眼查数据显示 ， 2017年思维造物D轮融资时 ， 其估值已经达到80亿元 。 也就是说 ， 此次上市 ， 思维造物估值直接腰斩 。
不过 ， 这并不妨碍罗振宇成为亿万富翁 。 招股书显示 ， 在IPO之前 ， 罗振宇直接持有思维造物30.35%的股份 ， 同时通过投资管理合伙企业杰黄罡间接持有16.26%股份 ， 共计持股41.66% 。
假设未行使超额配售选择权 ， 本次发行后 ， 罗振宇总持股比例将下降为31.25% ， 按照思维造物40亿估值计算 ， 如果顺利登陆资本市场 ， 罗振宇身家将近13亿元 ， 而罗辑思维也将成为知识付费第一股 。
不过 ， 如今的罗振宇 ， 已经不再讲知识付费的生意 ， 而是开始讲述终身教育的故事 。
在思维造物的招股书中 ， 列举了艾瑞咨询的数据 ， 2019年中国终身教育产业规模预计达824.5亿元 ， 同比增速为18.3% ， 预计2023年 ， 市场规模可达1488.8 亿元 ， 年复合增长率为 15.13% 。
很显然 ， 在知识付费赛道日渐式微的境况下 ， 罗振宇必须找到其他增长曲线 ， 以此讲述更大的故事 。
不过 ， 当下思维造物也依旧在探索终身教育产业 ， 而这个新故事能否受到热捧 ， 现在的罗振宇也无法给出答案 。
年赚上亿 ， 也挡不住下滑趋势
作为即将登陆资本市场的知识付费第一股 ， 思维造物的主要营收来源自然是知识付费业务 。
招股书显示 ， 思维造物主要业务为线上、线下知识服务业务和电商业务 ， 其中知识服务业务为核心业务 ， 营收占比达到近90% ， 电商业务占比则逐年下降 。
从2017年到2019年 ， 其主要依靠知识服务业务 ， 实现营收5.56亿元、7.38亿元和6.28亿元 ， 净利润分别为6131.96万元、4764.41万元和1.15亿元 。
不过 ， 虽然思维造物多年实现盈利 ， 但有明显下降趋势 ， 其2017年到2019年的扣非净利润分别为4990.31万元、3280.95万元、3067.57万元 ， 已经连续两年下滑 。
对于经营业绩波动 ， 思维造物表示2019 年 ， 公司线上知识服务业务及电商业务收入分别同比下降 18.75%和 16.77% ， 线下知识服务业务收入实现了 56.94%的增长 ， 但由于整体收入占比不高 ， 故2019年收入整体有所下降 。

腰斩|年赚上亿、估值腰斩，罗振宇的焦虑与“得到”新故事
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思维造物发展历程 ， 图源招股书
当前 ， 思维造物线上业务为“得到App”和“罗辑思维”微信公众号 ， 主要提供课程、听书和电子书等产品 ， 线下业务则包括“得到大学”、“跨年演讲”等活动 。
作为营收重头的线下业务板块 ， 2016年推出的得到App是其主要营收阵地 。
招股书显示 ， 截至2020年3月31日 ， 得到App月度活跃用户数（MAU）超过350万 ， 累计激活用户数3746万 ， 累计注册用户达到2135万 。
截至2019年底 ， 得到App累计付费用户535.48万人 ， 其中付费用户ARPPU值 ， 从2017年203.81元提升至2019年的231.93元 。


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