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中国|中通回港敲钟市值达2020亿港元 谁是真正的“快递之王”？( 三 )


“第三件事情就是我们认为网点的能力建设非常重要 ， 中通从过去到今年（年业务量）大概会做到170亿件左右 ， 这个跟网点的能力建设是分不开的 。 ”赖梅松说 ， 所以中通在网点的人员设备和场地建设方面是有硬指标的 。
要想解构中通后来居上、连续四年稳居市场第一的黄金法则 ， 的确不能仅靠对“价格战”的理解 。 或许如广发证券所总结 ， 产能底盘和管理哲学才是中通成为“长跑冠军”的杀手锏 。
中国快递资本局 无声的较量
《每日经济新闻》采访人员注意到 ， 在美股上市四年 ， 虽然中通持续在国内保持市场份额第一的位置 ， 但股价表现一直乏善可陈 。 回归港股 ， 对企业来说 ， 无论如何都更接近经营市场 ， 投资者有一定的认知基础 ， 有利于提升投资者的信心和整体的流通性 。
多位业内人士看来 ， 中通回港二次上市背后更深层次的原因还在于 ， 中国快递资本局 ， 这更像是一场无声的较量 。 尤其 ， 当前中国快递行业竞争加剧 。 不只是“通达系”之间的市场争霸战 ， 顺丰切入电商件、京东物流向第三方开放、拼多多引入东南亚极兔快递 。 行业厮杀带来的价格战最终演变为巨头生态加持下的资本之间的竞争 。 而价格战导致各家上市公司的利润同样开始出现分化 ， 并已传导到现金流 。
就2020上半年数据来看 ， 中通、韵达、圆通、申通扣非净利同比变化分别为-10.67%、-52.87%、8.15%和-95.94%；经营性净现金流同比变化分别为-45.55%、-79.95%、12.13%和-149.16% 。
从现金层面来看 ， 中通的类现金余额仍远高于同行 。 广发证券在今年9月发布的一份研报中就此认为 ， 快递行业价格策略具有短期性 ， 经营性净现金流和类现金余额的分化是龙头突围的强信号 。 在不考虑外部融资的情况下 ， 经营性净现金流决定了快递公司继续扩张的潜力和参与价格战的韧性 。 从上半年的数据来看 ， 截至2020年6月30日 ， 中通的类现金余额是圆通、申通、百世总和的85% 。
不过 ， 这并不意味着中通的市场地位就已经绝对安全 。 不少业内人士认为 ， 电商快递领域处于寡头竞争、龙头厮杀的最后阶段 ， “剩者为王”或将越来越近 ， 这就势必引发空前的恶战 。 中通位居第一 ， 更将直面多方疯狂反扑 。
在不久前的客户开放日上 ， 赖梅松的一席话更为未来可能的市场分化留下足够大的悬念 。 “中国快递不可能一直像现在这样 ， 每一家都是百分之十几、二十的市场份额 ， 这是不现实的 。 现在美国、日本三家企业的市场都是90%以上 ， 我相信中国一定也会诞生市场份额30%乃至超30%的快递企业 ， 这是必然的 。 ”赖梅松说 。
事实上 ， 在现阶段的规模之争中 ， “通达系”其他各家 ， 甚至顺丰也加入其中 ， 力度空前 。 就目前行业竞争来看 ， 快递企业的市场份额和利润依然好比“鱼”和“熊掌”不可兼得 。 同时 ， 各家也深谙“现金为王”的道理 。
在此背景下 ， 无论是中通港股二次上市 ， 募资98亿港元 ， 还是申通、圆通在今年9月分别获阿里33亿元、66亿元增持 ， 都是“广积粮”准备大干一场的表现 。
9月24日晚 ， 圆通速递公告称 ， 公司非公开发行股票申请获证监会受理 。 圆通速递本次定增拟募集资金总额不超过45亿元 。
据《每日经济新闻》采访人员了解 ， 曾经错失市场第一位置的圆通当前内部士气十足 ， 目标“争二望一” ， 并且不止准备应战价格战 ， 圆通在底层大数据建设、航空机队扩张上 ， 同样加足马力 。 这也正是价格战之外 ， 另一场同样必须依靠资本才能拿到入场券的“装备竞赛” 。
赖梅松透露 ， 目前中通已经是行业里拥有自主产权厂房最多的公司 ， 是拥有自有车辆和自动分拣设备最多的公司 。 而中通还在大力加大基础设施能力建设 ， “今年是历年来投入最多的一年 ， 有可能是前两年的总和” 。


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