智通财经|大面积回购的联康生物还要被低估多久？，多款产品即将进入收获期
对于药企而言 ， 估值常常和药品研发进度相挂钩 ， 进度越快 ， 给的估值越高 。 但市场并不总是有效的 ， 有时候市场也会犯错误 ， 导致估值被低估 ， 如港股的联康生物科技集团(00690.HK)就是被远远低估的企业 ， 从研发进度来看 ， 公司多款在研产品即将上市 ， 且近期该公司回购不绝 ， 但市场却忽视这两个重大利好因素 。
巴菲特曾说过：“市场有时是错的,有时是对的,在大错特错的时候,谎言会被戳穿 。 ”同样的 ， 在市场犯错的时候买入 ， 显然是一笔比较划算的买卖 。
积极发展互联网医药价值 ， 铺设新渠道
智通财经APP观察到 ， 联康生物已面向市场推出金因肽?、金因舒?、匹纳普?及博康泰?等4种产品 。 上半年由于公共卫生事件的影响 ， 1-4月份由于医院病人数量大幅减少 ， 因此导致公司部分产品营业额受到影响 。
尽管上半年困难重重 ， 但公司几款产品均取得较好的收益 ， 具体来看 ， 上半年公司的金因肽?产生的收益总计3800万港元 ， 金因舒?收益约1660万港元 ， 匹纳普(伏立康唑片)录得1570万港元的收益 。 值得一提的是 ， 虽然金因肽?的销售于一至四月受影响 ， 但在五月及六月随即开始回升 ， 营业额远超去年同期表现 ， 呈现V型市场复苏曲线 ， 反观其他竞品公司 ， 金因肽?受疫情影响的程度相对较小 ， 可见管理层拥有应对突发事件的快速决策能力以及公司销售团队的专业实力 。 此外 ， 上半年公司的博康泰?收益大增58.8% ， 由去年同期的120万港元跃升至190万港元 ， 主要得益于公共卫生事件期间 ， 公司采取特别安排带动 ， 提前数月向慢性病患者配发处方药 ， 也侧面反映出公司在公共卫生事件期间内灵活应对方式 。
除此之外 ， 今年5月14日 ， 联康生物的全资附属公司深华生元与成都医云科技有限公司达成战略合作(以下简称：医联) ， 共同拓宽联康集团产品的电子推广渠道及互联网医药平台 ， 公司的金因肽?是首个引入新渠道的产品 。 除传统电子商务外 ， 这次与医联合作亦涵盖智慧医疗、疾病管理、患者与医护人员教育、学术营销、医疗大数据及药物追踪系统等领域 ， 建构综合医疗服务平台 。
此次公共卫生事件 ， 大大改变病人及消费者习惯 ， 在线问诊及医药的需求也随之增加 ， 天风证券的研究报告显示 ， 2020年春节期间在线问诊类App日活最高达到671.2万人 ， 与2019年同期相比上涨了约160万人 ， 涨幅高达30%以上 。 由此可见 ， 互联网医疗已是大势所趋 ， 公司积极拥抱新模式 ， 加入互联网医疗行列 ， 有助于推动公司的产品销售 。
除了渠道上新增互联网以外 ， 公司的多款在研管线也即将上市 。
多款产品即将上市 ， 确立投资价值
纵观联康生物的在研管线 ， 主要围绕“老龄化”这一领域布局 ， 目前已有多款产品即将上市 。
从研发的角度来看 ， 目前联康生物在研管线对应的两大适应症分别是骨质疏松和糖尿病 。
智通财经APP了解到 ， 骨质疏松和糖尿病均为中国老人病患者的常见疾病 。 2020年 ， 我国骨质疏松和低骨量患者人数或将增加至2.8亿人 ， 而相关市场规模则预计在2023年达到155亿元 ， 约为全球骨质疏松市场的五分之一 ， 市场潜力巨大 。 而随着老龄化的进程 ， 除骨质疏松外 ， 国内Ⅱ型糖尿病人群在2017年亦高达1.2亿人 ， 目前该市场规模已超过200亿元 。
可见 ， 为满足老年病患庞大的治疗需求 ， 联康生物的在研管线紧跟国内老龄化趋势 。 从披露的信息来看 ， 目前公司的核心在研管线即将达到全面收获期 。
就其治疗骨质疏松药来说 ， 目前公司的Uni-PTH冻干粉剂型已处于注册登记阶段 。 2019年4月 ， 联康生物收到CDE关于Uni-PTH粉针的发补通知 ， 公司已于2019年12月递交发补材料 ， 按时间表预期 ， Uni-PTH冻干粉注射剂短期内将获得药品注册批文 ， 有望在2021年上半年推出市场 ， NMPA数据显示 ， Uni-PTH在数据上优于礼来的特立帕肽 。
此外 ， 在剂型上 ， 联康生物不仅有粉针剂型还有水针剂型 ， 使用上更为方便 ， 目前 ， Uni-PTH水针研发进展顺利 ， 今年4月 ， 公司提出临床豁免申请 ， 加速第二代Uni-PTH的推出 ， 预期最快在2022年推出市场 。
在市场竞争方面 ， 国内当前仅有两款特立帕肽生物类似药获批 ， 市场竞争压力较小 。 综合考虑特立帕肽市场情况以及Uni-PTH的产品相对优势 ， 待Uni-PTH上市后或能为联康生物带来巨大的收益 。 
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【智通财经|大面积回购的联康生物还要被低估多久？，多款产品即将进入收获期】再看糖尿病用药领域 ， 联康生物的在研产品包括阿卡波糖和GLP-1诱导剂Uni-GLP等 。 
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从目前的研发进度来看 ， 阿卡波糖进度最快 ， 预期今年下半年获批上市 。 值得注意的是 ， 今年4月15日 ， 联康生物发布公告称 ， 子公司北京博康健与国药达成阿卡波糖原料药供应协议 。 根据协议 ， 北京博康健将获得至少10年稳定的阿卡波糖原料药供应 。
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