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股票|若羽臣敲钟，美妆TP中小板第一股诞生


【股票|若羽臣敲钟，美妆TP中小板第一股诞生】
开盘之后若羽臣涨停 。
来源| 聚美丽
作者| 娅 菲
今日（9月25日） ， 广州若羽臣科技股份有限公司（下称若羽臣）正式在深交所敲钟上市 ， 股票代码003010 ， 发行的股票数量为3043万股 。 其中 ， 网下发行数量为304.3万股 ， 为本次发行数量的10%；网上发行数量为2738.7万股 ， 为本次发行数量的90.00% ， 发行价格为15.20元/股 。
股票|若羽臣敲钟，美妆TP中小板第一股诞生
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△若羽臣敲钟 ， 图片来自全景·路演天下平台

今日开盘 ， 若羽臣涨停 ， 报21.50元/股 ， 市值超过26亿元 。
线上代运营和渠道分销占主营收入90%以上
若羽臣主要业务包括线上代运营、渠道分销、品牌策划三种业务模式 。 其中线上代运营和渠道分销为主要收入来源占据90%以上 ， 而品牌策划服务收入占比呈逐年上升趋势 。
目前若羽臣建立了以天猫官方旗舰店为核心运营渠道 ， 并覆盖了京东、唯品会、考拉等电商平台的全网销售通路 。
财务数据显示 ， 若羽臣2016年、2017年、2018年及2019年前三季度的营收分别为3.73亿元、6.71亿元、9.31亿元、6.27亿元净利润分别为3064.76万元、5763.52万元、7741.74万元、5006.20万元 。

股票|若羽臣敲钟，美妆TP中小板第一股诞生
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线上代运营、渠道分销以及品牌策划在2016年至2019年前三季度占主营业务收入的比例分别为 98.06%、94.98%、91.49%和 93.28% 。

线上代运营分为零售模式和服务费模式 。 “差价”是零售模式和渠道分销的主要盈利来源 。
若羽臣在招股书中表示 ， 零售结算方式下,公司的盈利来源主要体现为货物的购销差价渠道分销的盈利来源是货品的购销差价 。
依赖返利、毛利率下降是问题
事实上 ， 若羽臣上市过程并不顺利 ， 而依赖返利毛利率等问题也曾是市场提出过的疑问 。 2015年12月 ， 若羽臣登陆新三板市场 ， 于2017年8月报送申报稿 ， 拟在创业板上市 。 2015年若羽臣在新三板挂牌 。 2017年若羽臣计划在创业板上市 ， 并于2017年8月递交招股书 ， 此后于2018年4月、2019年6月、2020年1月几次申报提交招股书 。
在上市过程中 ， 市场曾对代运营公司依赖返利、毛利率下降等相关问题提出疑问 。
在招股书中显示 ， 2019年1-6月 ， 若羽臣国际品牌营收占比占主营业务的95.61% 。

但同时招股书披露 ， 拉动收入减少最多的前两大品牌为Sanosan/哈罗闪、Mediheal/美迪惠尔 ， Sanosan/哈罗闪品牌收入及销量下滑较为明显 ， 主要由于母婴洗护行业近年来市场竞争激烈 ， 同时品牌自身产品竞争力有所下降所致 。
而2019 年1-9 月京东从其他渠道增加对Mediheal/美迪惠尔产品的采购 ， 导致发行人对Mediheal/美迪惠尔品牌渠道分销收入减少 。
此外 ， 若羽臣存货资产占总资产比重较高 。 2016年至2018年,若羽臣的存货分别为8324.87万元、1.23亿元、1.50亿元,存货净值占资产总额比重分别为34.23%、30.21%、23.85%,2019年前三季度的存货已经达到1.88亿元,占资产总额比重33.20%2017年至2019年前三季度,存货增长率分别为47.53%、22.13%、25.35% 。
返利问题也是人们关注的话题 。 若羽臣在招股书风险页面中也表示 ， 若未来品牌方返利政策发生重大不利变化或其他因素导致公司获得的返利出现下降或无法收回 ， 公司的盈利能力将因此受到不利影响 。
报告期内 ， 若羽臣的净利润分别为2979.16万元、5775.22万元、7730.04万元和5006.21万元 ， 2016年至2018年年均复合增长率为61.08% 。 若羽臣净利润相对稳定 ， 但是毛利率逐年下降 。
增速明显 ， 上市后将进一步加深其在美妆领域的优势


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