腾讯|阿里VS腾讯，市值之争还是生态之争？
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文 / 港股频道
出品 / 节点财经
过去的很多年里 ， 腾讯一直霸占着港股第一的宝座 。 最近 ， 腾讯却因为悄然被阿里甩开1万亿港元的市值受到关注 。
在人们一贯的认知里 ， AT是同处于金字塔顶端的“互联网双雄” ， 分别占据了电商、社交两大赛道 ， 各自走出了不可复制的成功之路 。 而随着业务规模的拓展 ， 双方开始在多个领域狭路相逢 。
当然 ， 单就AT的具体业务进行对比已经意义不大 。 观察这种体量的企业 ， 其底层商业基因、发展理念乃至公司的性格 ， 或许才是导致万亿市值鸿沟的深层次原因 。
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剪刀差扩大
2004年 ， 腾讯在香港主板上市 ， 最初发行价为3.7港元/股 。 在此之后 ， 其股价开始了指数级增长 。 2016年9月5日 ， 港股开盘后腾讯大涨达到209.6港元 ， 市值接近2万亿港元 ， 首次超越中国移动成为亚洲市值最高的公司 。
在腾讯上市十年后 ， 阿里巴巴于2014年叩响了美国纽交所的大门 ， 最初发行价为90.5美元/股 。 数据显示 ， 2014-2019五年间 ， 阿里股价涨幅接近120% 。 截至2019年11月底 ， 其市值已经超过了5300亿美元 。
双方在资本市场真正意义的狭路相逢 ， 从2019年11月26日开始 。 这一天 ， 阿里巴巴在香港二次上市 。 外界对两家公司的评判 ， 从此有了一个更加直观的维度 。
港股上市首日 ， 阿里开盘即涨6.25% ， 报187港元 ， 市值达4万亿港元 。 从这一天开始 ， “港股股王”腾讯被阿里巴巴所取代 。 就在两个多月前 ， 腾讯市值终于追上阿里 ， 马上有人将之解读为“腾讯把阿里逼到悬崖边上” 。 但2020年9月2日港股收盘 ， 阿里股价达到291.2港元 ， 总市值为6.303万亿港元 ， 人们这才发现 ， 阿里已经整整超越了腾讯1万亿港元 。
阿里巴巴9月3日股价走势（来自雪球）
腾讯控股9月3日股价走势（来自雪球）
1万亿港元的差距 ， 对腾讯而言显然不是一个积极的信号 ， 毕竟这已经相当于其自身体量的五分之一 。
资料显示 ， 2001-2018年 ， 腾讯的营业收入由0.5亿元上升至3126.9亿元 。 2004年上市后 ， 其营收增长势头愈发明显 ， 2006-2009年的增长率分别达到了96%、87%和74% 。 另一方面 ， 阿里的营收也从2010年的67亿元上升至2019年的3768亿元 ， 年复合增长率达到49.6% 。
从两家财报数据看 ， 在2017年之前 ， 腾讯各季度营收基本上要高于阿里 ， 但在此以后 ， 阿里营收增长加速 ， 2018-2019年达到了腾讯的两倍以上 。 到2019年 ， 阿里的收入规模已经比腾讯高出35% 。
阿里巴巴历年总收入（来自Robo）
2020年Q2财报显示 ， 腾讯实现营收1148.83亿元 ， 同比增长29%；净利润为331.07亿元 ， 同比增长37% 。 而阿里2020二季度（2021财年第一季度）的营收为1537.5亿元 ， 同比增长34% ， 净利润更是实现翻倍 ， 从去年同期的191.2亿元增至475.9亿元 。
需要注意的是 ， 在腾讯1148.83亿元营收中 ， 增值服务收入为650.02亿元 ， 占总营收的比重达到57% ， 金融科技及企业服务、网络广告及其他分别占收入总额的26%、16%和1% 。 而作为营收支柱的增值服务 ， 其绝大部分收入又是由网络游戏贡献 ， 其中手游业务收入359.88亿元 ， 端游109.12亿元 。
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