斑马消费|明月镜片告诉你，眼镜行业多暴利
斑马消费沈庹
眼镜行业到底有多暴利？随着明月镜片披露招股书 ， 外界终于有了一个权威的答案 。
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镜片和镜架出厂价都是十几元、二十几元 ， 一副眼镜卖给消费者往往几百元甚至上千元 。
2019年明月镜片销量全线下滑 ， 但在“涨价”策略加持之下 ， 公司营业收入实现增长 ， 盈利能力仍然稳步提升 。
不过 ， 即便明月镜片宣称是中国镜片行业老大 ， 技术上仍然被国外企业卡得死死的 。 在此背景下 ， 公司研发投入力度持续下降 ， 难道芯片的教训还不够深刻吗？
销量下降
近期 ， 明月镜片股份有限公司（简称“明月镜片”）披露IPO招股书 ， 向创业板发起冲击 ， 拟募资5.68亿元 ， 主要用于扩张生产线 。
公司是一家综合类眼镜镜片生产商 ， 产品涵盖镜片、镜架、眼镜及原料等 ， 直接及间接覆盖全国逾万家门店 。 欧睿咨询数据显示 ， 2016年-2019年 ， 公司镜片产品在国内零售市场连续4年销量领先 。
靠着十几块一片的镜片 ， 二十多块一副的镜架 ， 明月镜片2017年-2019年分别实现营业收入4.26亿元、5.09亿元、5.53亿元 ， 归母净利润分别为1685.53万元、3284.66万元、6984.60万元 。
斑马消费梳理发现 ， 去年明月镜片产品销量下滑 ， 维持增长主要靠提价 。
2019年 ， 公司镜片销量3321万片 ， 同比下降13.76%；镜片原料销量1853吨 ， 同比下降96.81% 。 当年 ， 旗下四大品类集体提价 ， 镜片、镜架、成镜、原料的单价分别上涨了20.84%、4.38%、17.39%、11.46% ， 镜片单价从11.16元涨价至13.48元 。
原材料价格稳定、产品单价全线上涨 ， 毛利率一路飙升 ， 2017年-2019年分别为43.73%、47.90%、53.76% 。
盈利能力提升之后 ， 明月镜片在2018年、2019年现金分红各4500万元、3000万元 。
值得一提的是 ， 产销量下滑 ， 导致公司的产能利用率下降 。 核心产品镜片的产能利用率 ， 从2018年的99.43%下降至83.02% 。
B端转向C端
早年 ， 明月镜片主要通过经销商把镜片、镜架等产品卖给全国各地的眼镜店 。
也许是看到眼镜零售行业赚到盆满钵溢 ， 特别是博士眼镜上市 ， 镜片毛利率超过80%；也许是近年公司的经销渠道出了问题 ， 经销商数量从2017年的108个减少至91个……公司近年逐渐从B端转向C端市场 。
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经销渠道之外 ， 公司推广“明月”和“MingYue”两大品牌 ， 并自建渠道：不仅开辟线下店 ， 还在网上卖眼镜 。
公司在天猫、京东和小米有品电商平台上开展面向终端消费者的直营零售业务 ， 以成镜为主 。 去年 ， 公司电商业务销售收入超过2000万元 ， 线上业务占比从2017年的0.45%提升至3.77% 。
加大直销业务和电商直营业务 ， 压缩代销业务 ， 成为公司盈利提升的主要原因 。 2019年公司直销毛利率为56.45% ， 电商直营高达94.88% ， 而代销毛利率仅为23.23% 。
不过 ， 面向C端市场 ， 公司的各项成本也相应提高 。
明月镜片为了打开消费市场 ， 聘请陈道明担任代言人 ， 到《非诚勿扰》等综艺节目打广告 。
2017年-2019年 ， 公司销售费用从不足5000万元到超过1亿元 ， 复合增长率接近50% ， 远超营业收入的增长 。
技术被卡脖子
【斑马消费|明月镜片告诉你，眼镜行业多暴利】此前 ， 作为一家主要面向B端市场的生产型企业 ， 技术一直是明月镜片的核心竞争力之一 。
报告期内研发投入分别为1520.44万元、1535.41万元、1626.62万元 ， 占营业收入的比例分别为3.57%、3.01%、2.94% 。
公司与著名光学专家庄松林院士及其团队合作 ， 建立了行业示范性的院士工作站和眼镜工程技术中心 ， 对眼视光行业的前瞻性课题进行专项攻坚 。
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