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教育|枫叶VS睿见：疫情下，民办K12学校巨头如何解困？

刚刚过去的8月 ， 港股两家民办K12学校集团枫叶教育和睿见教育均有动作 。
8月上旬 ， 睿见教育委任配售代理以每股配售股份4.24港元的股价 ， 配售1.3亿股新股份 ， 总计将融资约5.51亿港元 。 配售所得款项净额用于建设及发展集团于中国的学校 ， 及作一般企业用途 。
8月下旬 ， 枫叶教育公告称 ， 收购CIS Pte. Ltd唯一股东Star Readers Pte. Ltd.的全部已发行股本一事 ， 买卖协议的所有先决条件已达成 。 枫叶教育成功收购目标公司90%的已发行股本 ， 对价约6.34亿新加坡元（合人民币31.69亿元） 。 CIS成立于1990年 ， 按收入及入读学生人数计 ， 是新加坡最大的营利性高端国际学校之一 。
枫叶教育与睿见教育的财报周期相同、主营业务性质近似 ， 但二者过去的发展路径却有一定差异--枫叶教育偏好于"自营" ， 睿见则对投资并购更为倚重 。 2020年开年至今 ， "疫情"成为各行各业绕不开的"黑天鹅" 。 停课停学下 ， 两家公司在2020财年的上半段有何表现？
内生增长成未来发展主旋律
据二者财报显示 ， 截至2020年2月29日 ， 枫叶教育已拥有100所学校 ， 分别位于中国、加拿大及澳大利亚的26个城市 。 2019/2020学年开始时 ， 枫叶教育的学校网络新增5所学校：2019年9月于湖北省襄阳开设一所初中及一所小学；于山东省济南开设一所初中及一所小学；及于加拿大安大略省桑德贝开设一所高中 。
睿见教育则于2019年9月开始3所新学校的首期运作（四川省的巴中光正实验学校、广东省的云浮市光明外国语学校和顺德光正实验学校） 。 截至2月29日 ， 睿见教育旗下共有14所寄宿制学校 。
睿见教育在学校数量上与枫叶教育相差悬殊 ， 但实际招收的学生数量 ， 却比枫叶教育多2万人 。 截至2月29日 ， 枫叶教育入读学生总数同比增加13.8%至41076人；睿见教育则增长10.5%至60116人 。 二者学生增速相差无几 ， 但睿见教育的规模明显大于枫叶教育 。
教育|枫叶VS睿见：疫情下，民办K12学校巨头如何解困？
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枫叶教育与睿见教育的主要营收来源均是学费 。 枫叶教育的营收构成中学费占比极高 ， 占其总收入的89.9% 。 剩下的冬夏令营、售卖课本及其他等进项占比仅为10.1% 。 睿见教育的学费及住宿费占总营收比则为72% 。 但在收费上 ， 枫叶教育是睿见教育的1.5倍还多 。 在财报中其表示"学费一般包括寄宿费" ， 截至2月29日枫叶教育旗下学员的平均学费为17300元 ， 同比下降4% 。 原因在于并购的海口及襄阳学校的平均学费标准 ， 均低于枫叶现有学校；公司搭建金字塔型的学生构架 ， 初中、小学及幼儿园入读学生人数增加 ， 收取的学费相对低于集团收取的平均学费 。
睿见教育同期的平均学费及住宿费为11159元 ， 同比增长5% 。 主要由于2019年9月开办的各所新学校的学生平均学费及住宿费 ， 普遍高于漳浦龙成学校的平均学费及住宿费 。 虽然一升一降 ， 但枫叶教育的平均学费还是远高于睿见教育55% 。
教育|枫叶VS睿见：疫情下，民办K12学校巨头如何解困？
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【教育|枫叶VS睿见：疫情下，民办K12学校巨头如何解困？】投资并购方面 ， 二者在这一财报期均采用相对保守的投资策略 。 枫叶教育除在今年1月启动收购皇岦（一家港股上市企业）的计划、并于7月完成收购外 ， 当期再无其他重大收购事项及出售事项 。 睿见教育则收缩得更为彻底 ， 当期没有重大收购及出售子公司、联营企业或合营企业的相关事项 。
对于未来的战略规划 ， 枫叶教育表示新收购的皇岦将加入学校网络；并于2020/2021学年 ， 将在内蒙古呼和浩特和林格尔新区开设一所初中及一所小学；在辽宁省大连市开设一所小学；在天津开设一所初中及一所小学；及在湖北省襄阳开设一所幼儿园 。


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