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包装|喜悦智行业绩双位数滑坡，应收账款周转率仅为同行一半

时代商学院研究员 黄祐芊
20世纪中期以来 ， 包装行业在全球范围内持续稳定增长 ， 产业规模不断扩大 。 目前 ， 包装行业已成为国民经济的重要组成部分 ， 与现代社会各个行业均存在广泛密切联系 。
7月31日 ， 宁波喜悦智行科技股份有限公司（下称“喜悦智行”）IPO申请进入问询阶段 ， 拟登陆创业板 。 该公司主要产品包括组合成套类包装产品、厚壁吸塑类包装单元等可循环塑料包装产品 ， 下游客户包括上汽大众、华晨宝马、集保物流、百岁山等 。
时代商学院研究发现 ， 该公司2019年营业收入及归母净利润等指标均呈双位数下滑 ， 持续经营性有待市场考验 。 此外 ， 报告期内 ， 喜悦智行应收账款周转率仅为同行一半 ， 营运能力有待提升 。
值得注意的是 ， 该公司2017—2019年间应收账款余额占各期营业收入比重超4成 ， 且占各期流动资产比重分别为60.64%、55.87%、46.11% ， 占比较高 。 若未来发生坏账 ， 喜悦智行资金流动性恐受影响 ， 不利于该公司持续营运 。
7月21日 ， 针对上述问题 ， 时代商学院向喜悦智行发函询问 ， 截至发稿未收到回复 。
【企业档案】
喜悦智行成立于2005年2月3日 ， 注册地址位于浙江省慈溪市 ， 法定代表人罗志强 ， 与儿子罗胤豪分别直接持有该公司530.4万股股份 ， 合计占该公司总股本的比例为14.14% ， 通过天策控股（罗志强、罗胤豪分别持股50%）支配该公司38.4%的表决权 ， 通过君科投资（罗胤豪担任普通合伙人暨执行事务合伙人之企业）支配该公司1.78%的表决权 ， 两人合计支配该公司表决权比例为54.32% ， 合为喜悦智行实际控制人 。
该公司本次计划募资4.03亿元 ， 用于年产230万套（张）绿色循环包装建设项目、绿色可循环包装租赁及智能仓储物流建设项目、研发中心建设项目等 。
喜悦智行IPO基本信息如下 。

包装|喜悦智行业绩双位数滑坡，应收账款周转率仅为同行一半
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【包装|喜悦智行业绩双位数滑坡，应收账款周转率仅为同行一半】一、 业绩双位数滑坡 ， 持续经营性待考
根据材质的不同 ， 包装可分为塑料包装、纸包装、金属包装、木材包装、玻璃包装等 。 目前 ， 纸包装是包装中使用最广泛的包装材质 ， 塑料包装其次 。
近年来 ， 各类包装制品的生产正逐步向经济化、规模化、环保化、循环化方向发展 。 中国包装产业从单纯追求数量发展逐步向追求高质量方向发展 ， 产业发展的核心竞争力得以增强 。
据上海市包装技术协会数据 ， 2019年我国包装工业规模企业（年主营业务收入 2000万元及以上）产值约为1万亿元 ， 其中塑料包装工业产值为4297.32亿元 ， 占比为42.83% 。 预计到 2025 年 ， 我国塑料包装行业工业产值将突破5300亿元 。
行业发展前景可期 ， 那么喜悦智行近年的营收规模及净利润情况如何？
时代商学院翻阅招股书发现 ， 该公司最近一年的业绩表现欠佳 ， 下滑幅度较大 。 2017—2019年 ， 喜悦智行营业收入分别为2.52亿元、3.2亿元、2.36亿元 ， 归母净利润分别为3726.01万元、6607.44万元、5294.84万元 。 简单计算 ， 2019年该公司营业收入、归母净利润较上年分别下滑26.29%、19.87% 。
该公司称 ， 2019年主营业务收入较上年有所减少 ， 主要系该年度汽车消费需求整体疲软 ， 叠加燃油车排放标准由“国五”向“国六”过渡带来的短期冲击 ， 因此对公司当年度产品销售产生影响 。
不过 ， 时代商学院发现 ， 2018年全球汽车市场低迷 ， 中国汽车市场更甚——20年来首次年度下跌 。 据乘联会数据 ， 该年度国内广义乘用车累计销量为2272万量 ， 同比下滑6%；按车型看 ， 2018年轿车、MPV、SUV、微客累计销量分别为1117万辆、166万辆、951万辆、37.3万辆 ， 较上年度变化幅度分别为-4%、-17.4%、-5.5%、-19.6% 。


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