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格隆汇|5年4倍的收益，冯柳是怎样“炼成”得？( 二 )


并且在2018年三季度 ， 冯柳战略性建仓医药 ， 进入A股前10大流通股股东的股票便有23只 ， 其中医药股14只 ， 占了6成 ， 仓位总占比40-50% 。
2019-2020年 ， 医药的表现有目共睹 ， 在2018年三四季度大规模建仓医药 ， 扎扎实实抄底了整个行业的老底 。
2015年11月至今 ， 不到5年时间 ， 邻山基金1号累计收益率403.9% ， 远远跑赢沪深300的25% 。
（高毅邻山1号基金成立以来表现）
格隆汇|5年4倍的收益，冯柳是怎样“炼成”得？
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5年4倍 ， 满满的收益惊喜 。 那么 ， 冯柳到底做对了什么？
3、
冯柳的投资体系简单总结就是：赔率优先 ， 在概率不足的情况下分散投资 ， 在赔率和概率都较高的情况下集中持有 。
概率是指一个投资的胜率 ， 可以理解为投资的确定性 。 赔率就是一笔投资的盈亏比或者说风险收益比 。
个股弹性很好 ， 赔率很高 ， 如果买错了 ， 不会亏很多 ， 但是一旦买对 ， 可以赚很多 。 在该体系下 ， 冯柳首先会选择高赔率的个股 ， 如果个股赔率很高 ， 但是概率确定性不足的时 ， 就会分散的去介入 。 如果发现一个机会赔率很高 ， 并且概率也非常高的情况下 ， 那么冯柳就会重仓持有 。
所以 ， 冯柳的邻山基金并不是集中持股 ， 既有集中又有分散 ， 结合市场情况而定 ， 整体投资是偏防御性的 。
投资策略上 ， 在风险充分暴露之后逆向投资 ， 用高赔率抵御市场风险 ， 用常识来增加确定性 。 这里有两个经典案例值得分享 。
1、康师傅控股
【格隆汇|5年4倍的收益，冯柳是怎样“炼成”得？】2016年 ， 冯柳投资了一家方便面龙头——康师傅控股 。 当时 ， 随着外卖崛起 ， 以及消费升级的大背景下 ， 康师傅一季度业绩盈利数据非常之差 。 并且 ， 多方数据证明二季度还会更糟糕 ， 市场也一致认为二季度公司会出大幅衰退 ， 股价也大幅暴跌 。
不过 ， 对比日本、韩国等市场 ， 并没有因为外卖、消费升级等外界大环境而导致人们不吃方便面了 ， 也没有方便面巨头被取代的先例 ， 只是营收利润增速会有较大波动 。 因此 ， 冯柳觉得市场一致预期与常识相违背 ， 在市场预期下半年盈利能力还将继续下滑的时候加速买入 。
二季度业绩出来之后 ， 果然如市场预期那般糟糕 ， 但是股价已经涨了50% ， 之后的1年更是上涨了近300% 。
（冯柳康师傅建仓时机）
格隆汇|5年4倍的收益，冯柳是怎样“炼成”得？
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2、中兴通讯
2018年4月 ， 中兴通讯被美国政府断掉芯片供应 ， 也开启了中美之间轰轰烈烈的毛衣战 。 市场非常恐慌 ， 怕中兴倒下 。 6月13日 ， 公司复牌跌停 ， 一连8个 ， 累跌57% ， 后一路重挫至11.85元 ， 市值跌到仅有500多亿元 。
要知道 ， 中兴通讯可是全球第4大通信运营商啊！
市场最悲观最恐慌的2019年一季度 ， 冯柳出手3000万股 ， 差不多10个亿 。 市场一致预期中兴被卡脖子挺不过来 ， 但基于常识判断 ， 国家层面会救 。
用高赔率抵御市场风险 ， 用常识来增加确定性 。 冯柳果断出手 ， 最终证明结果还是耿耿的 。
（冯柳中兴通讯建仓与出手时机）
格隆汇|5年4倍的收益，冯柳是怎样“炼成”得？
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冯柳战绩显赫 ， 在股票的买点或卖点上的拿捏恰到好处 ， 背后其实是深厚价值认识和市场理解功力 。
逆向投资 ， 赔率优先 ， 分散倾向 ， 自成一家 。 冯柳是国内屈指可数既深知价值 ， 又熟悉市场的牛人 。 更重要的是 ， 他还用精准的文字记录了他的体系 ， 对于普通投资者而言可以从中获益良多 。
不管是抄代码 ， 还是抄思维 ， A股最优秀的一批投资者 ， 包括冯柳 ， 都值得我们虚心跟随 ， 并学习之 。


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