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|业绩增速放缓毛利率下滑，澜沧古茶冲击“茶叶第一股”有难度


|业绩增速放缓毛利率下滑，澜沧古茶冲击“茶叶第一股”有难度
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投稿来源：于见
''开门七件事 ， 茶米油盐酱醋茶'' 。 今年以来 ， 食品消费板块备受投资者追捧 ， 海天酱油更是上演了逆袭中石油的神话 。 但在目前的大A股市场 ， 茶叶企业上市公司却已经缺席了27年 。
近日 ， 普洱澜沧古茶股份有限公司（下称''澜沧古茶''）在证监会官网披露了公司招股说明书 ， 保荐机构为华创证券 。 这也是继中国茶叶之后 ， 又一家主营业务为茶叶的公司加入到冲击''茶叶第一股''的阵营 。
尽管茶叶行业是一个有着3000亿市场容量的大市场 ， 但目前行业集中度较低 ， 企业数量多而分散 ， 整体规模不大且以中小、私营企业为主 。 ''有好茶 ， 无名牌''、品牌多 ， 各品类同质化严重等都是茶叶行业目前较为严重的问题 。
从公司招股书来看 ， 澜沧古茶近三年业绩尽管稳定增长 ， 但在产品持续提价的背景下 ， 公司产销率及产能利用率均出现下滑 ， 业绩增速也出现大幅放缓迹象 。 此外 ， 公司存货金额激增 ， 流动性压力凸显 ， 短期偿债能力明显偏弱 。 此外 ， 由于公司主营普洱茶作为茶叶领域的小众产品 ， 未来发展空间也并不乐观 。
普洱茶相对小众 ， 公司产品结构单一
澜沧古茶位于云南省普洱市 ， 最早可以追溯至1966年设立的澜沧县茶厂 ， 是一家集研发、生产和销售于一体的综合性茶叶企业 。 公司产品以普洱茶为主 ， 覆盖生茶、熟茶和调味茶等三大品类 。
根据 GB/T30766-2014《茶叶分类》 ， 茶叶可以分为绿茶、白茶、黄茶、乌龙茶、红茶、黑茶六大基本茶类和再加工茶 。 目前 ， 中国是世界上唯一生产绿茶、白茶、黄茶、青茶、红茶、黑茶六大茶类的国家 。
2018 年全球茶叶总产量 589.7 万吨 ， 较 2017 年同比增长 3.49% ， 其中：茶叶产量前三的国家为中国、印度、肯尼亚 ， 其产量分别为 261.6 万吨、133.9 万吨和 49.3 万吨 ， 占世界产量比例分别为 44.36%、22.71%和 8.36% 。
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根据中国茶叶流通协会统计 ， 2019 年 ， 国内绿茶、黑茶、红茶、乌龙茶、白茶、黄茶产量分别为 177.29 万吨、37.81万吨、30.72 万吨、27.58 万吨、4.97 万吨和 0.97 万吨 ， 占比分别为 63.47%、13.54%、11.00%、9.87%、1.78%和 0.35% 。
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普洱茶泛指用原产于云南大叶种茶树的鲜叶 ， 经过杀青、揉捻、晒干等过程而制成的一种晒青茶 ， 归属于黑茶的一种 。 按照原料和工艺不同 ， 普洱茶主要产品可以分为生茶、熟茶、调味茶三大类 。
2017年-2019年 ， 澜沧古茶主收入来自于熟茶、生茶及调味茶产品销售金额分别约为2.31亿元、2.75亿元、3.52亿元 ， 占主营业务收入比例分别为93.36％、92.49％、92.99％ 。 此外 ， 公司还有少许茶具及节日产品组合套装销售收入 。
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可以看出 ， 澜沧古茶主营收入均来自普洱茶的销售 ， 产品结构较为单一 。
据权威机构数据统计 ， 我国每年实际普洱茶消费量在8~10万吨 ， 占全国茶叶总量的5%左右 。 从全国范围来看 ， 普洱茶在茶叶总产量中的占比并不突出 。 因此 ， 作为只经营普洱茶单一品类的澜沧古茶而言 ， 未来发展前景并不太乐观 。
业绩增速放缓毛利率下滑 ， 存货激增偿债压力较大
【|业绩增速放缓毛利率下滑，澜沧古茶冲击“茶叶第一股”有难度】招股书显示 ， 2017 年-2019 年 ， 澜沧古茶营业收入分别为24,975.43 万元、29,912.88 万元、38,046.72 万元；净利润分别为 5,932.91 万元、7,559.45 万元、8,116.71 万元 。


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