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德林社|对赌压力大，华夏幸福还能幸福吗？，净利润下滑( 三 )


财报显示：华夏幸福的融资总额达到2035.9亿元 ， 其中银行贷款余额为465.6亿 ， 债券及债务融资工具余额为889.9亿元 ， 信托、资管等其他融资余额为680.41亿元 。
华夏幸福的融资加权平均成本为7.96% ， 这主要在于银行之外的融资成本过高 ， 像债券及债务融资工具平均成本为7.38% ， 信托、资管等其他融资的平均利息成本10.15% 。
让市场有些诧异的是 ， 有了平安的信用背书 ， 华夏幸福的融资成本应该可以轻松地降到5%以内 ， 如果下降3个点 ， 至少可以节省几十亿的利息费用 。 但事实上 ， 华夏幸福的融资成本依然高达7.9% ， 居高不下 。 今年上半年 ， 华夏幸福的利息资本化金额高达55.12亿 。
利息资本化 ， 通常是指将借款利息支出确认为一项资产 。 利息资本化 ， 相当于将费用摊开 ， 是调节利润的工具 ， 但那些被资本化的利息 ， 并不会消失 ， 只是体现在未来而已 。 如果资本化利息的金额 ， 占比该年度的净利润比例过大 ， 往往是在利用未来的空间维持现有的利润 。
华夏幸福今年上半年的利润才60.6亿 ， 而利息资本化达到55.1亿 ， 已十分接近了上半年的利润 ， 这些利息虽然短期不影响利润 ， 但是长期来看 ， 这些资本化的利息依然会影响利润 。
不过 ， 由于有对赌协议 ， 华夏幸福有进一步将利息资本化的动力 ， 只要挺过这三年 ， 就完成了对赌 ， 以后的事以后再说吧 。
眼下 ， 华夏幸福还有一劫 ， 对赌协议的最后半年 ， 华夏幸福至少还要完成120亿的利润 ， 才算完成协议 ， 按照过去的利润增速 ， 形势不容乐观 。
有一点可以肯定的是 ， 正是因为不断的举债 ， 节节攀升的利率水平、巨大的利息支出 ， 侵蚀了华夏幸福的利润 ， 对目前的华夏幸福而言 ， 对赌承压、再加上有息负债增长 ， 可谓是雪上加霜 。


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